长期供大于求局势未改 花生依旧看空

　　综合分析，苏丹武装冲突、我国油厂花生库存减少和花生粕价格上行支撑花生价格反弹，但长期来看，需求远低于上年同期且未见好转迹象，花生2023/2024年度大幅增产是大概率事件，大宗油脂由于大豆丰产长期利空，对花生行情形成打压作用。10月合约或可续持，01合约维持看空观点。

　　供应不确定性推涨价格

　　苏丹局势引发花生进口量预期波动。苏丹是我国花生进口第一大来源国，2021/2022年度我国从苏丹进口的花生占我国进口花生总量的52%。当地时间4月15日，苏丹爆发武装冲突，受此局势影响，我国花生连续三天上涨。苏丹局势除影响当前花生进口量外，还会对2023/2024年度苏丹花生种植面积和产量造成影响，导致我国花生进口来源不确定性大幅增长，花生盘面受支撑上行。

　　油厂花生库存持续下降

　　油厂库存消耗支撑盘面。2023年1月以来，油厂花生库存持续下降，主要原因是2022年花生减产，油厂提前入市收购囤积花生，以降低收购成本。花生库存持续高于上年同期且逐渐消耗，截至4月14日当周，油厂花生库存6.2061万吨，同比减少23%，今年以来库存首次低于上年同期，边际效应利于价格上行。

　　花生粕价支撑花生需求

　　花生粕跟随豆粕走强利好下游需求。近期豆粕因到港时间出现延迟，现货短缺导致豆粕价格上行，基差大幅上涨。花生粕作为豆粕的替代品，价格随之水涨船高，带动花生下游需求增加，对花生盘面形成一定支持。但后续大豆到港量增加，导致豆粕盘面承压，豆粕价格预期下行，花生粕上行空间有限。

　　需求整体仍将低于预期

　　油厂开机率和加工量仍远低于上年同期。截至4月14日当周，花生油厂开机率为10.9%，远低于上年同期的75.6%；加工量2.27万吨，远低于上年同期的14.4万吨；收购量4300吨，较上年同期的12.5万吨降低97%。且花生油压榨利润依旧处于负值状态中，需求至今未见明显的复苏迹象，较低的需求难以为盘面上涨提供长期动力。

　　2023/2024年度或增产

　　2023/2024年度我国花生种植面积和天气双双利好增产。2022/2023年度花生价格高企，农民种植收益修复，利于2023/2024年度种植意愿上升，种植面积增加。据NOAA预测，本年度厄尔尼诺天气发生概率较大，降水预计较多，利好花生单产。在种植面积和天气的双双推动下，预计2023/2024年度花生产量有较大幅度增长，供给趋向宽松。

　　大宗油脂利空打压盘面

　　花生主要跟随大宗油脂定价。本年度大豆丰产局势明确，巴西大豆大幅增产抵消了阿根廷大豆因干旱和霜冻导致的减产。近期的到港检验政策导致大豆到港推迟只是暂时性影响，后期随着大豆到港量上升，大豆供应趋向宽松，打压大宗油脂盘面。（来源：粮油市场报）