供应宽松基调已定 内外盘油料集体下滑

　　摘要： 美豆、国内蛋白以及油脂走势均呈现连续下跌的行情，近远月价差走扩，反映了远期全球大豆产量恢复之后的供应压力。

周二夜盘，美豆破位下跌，期价跌至数月最低。最强的旧作2307月合约跌至近10个月低点，代表新作的2311月合约跌至近一年半低点。外盘大跌拖累国内油脂油料集体下滑。周三日盘，豆二下跌逾3%，领跌油料市场，花生下跌逾2%。

采访中，期货日报记者了解到，近期油料市场走势趋弱，美豆、国内蛋白以及油脂走势均呈现连续下跌的行情，近远月价差走扩，反映了远期全球大豆产量恢复之后的供应压力。

在中粮期货研究院高级经理贾博鑫看来，前期市场对于长期油脂油料价格走弱存在预期，但USDA 5月供需报告偏空的新作数据超出市场预期，导致盘面提前出现压力。

事实上，USDA 5月报告给全球油料定下转宽松基调。其预计2023/2024年度全球油料产量将增长7%，主要得益于南美大豆产量以及欧盟、乌克兰和俄罗斯葵花籽产量的增长。油料产量预计创下6.72亿吨的新纪录，大豆产量预计增长11%，达到4.11亿吨。而2023/2024年度全球油料消费预计增长4%。因此，新年度全球油料库存自低位回升的可能性较大。

“内外盘油料阶段性暴跌短期内主要是对利空的USDA月度供需报告的反应。”贾博鑫表示，本次报告中，美豆新作平衡表比预期宽松得多，结转库存为3.35亿蒲式耳；南美新作预期又是一个巨大的产量数字，巴西产量为1.63亿吨，阿根廷产量为4800万吨，供应压力增幅较大，均超出市场预期。

光大期货农产品分析师侯雪玲也表示，巴西大豆5月出口预计1576万，较去年同期增加近500万吨。但美豆出口检验、销售低迷，近一个月美豆检验周均33万吨，低于去年同期的63万吨。同时美豆压榨利润继续下跌，不及五年均值，不利于美豆压榨需求释放，这意味美豆压榨量或不及预期，存在下调可能。

此外，阿根廷新大豆美元计划销售惨淡，高利率、高通胀下，农户惜售为主。阿根廷大豆产量虽然下调至2150万吨附近，但大豆升贴水季节性下调，冲击国际大豆价格。

与美豆单边疲软不同，国内豆一横盘振荡。在业内人士看来，支撑国产大豆坚挺的原因在于黑龙江市级储备收购。

据侯雪玲介绍，目前，黑龙江市级储备大豆已经开始收购，本次收购以农户粮源为主。

据我的农产品网预计，东北大豆余粮四分之一，农户占比较大，黑龙江市储收购有利于存粮消化。南方大豆供销一般，终端销售处于淡季，观望情绪浓厚。

新作播种方面，农业农村部数据显示，目前春大豆播种七成，进度同比快7.4个百分点。农业农村部组织开展主要粮油作物大面积单产提升行动，选择100个大豆重点县、200个玉米重点县整建制推进。

在她看来，今年大豆面积和单产或双提升，新作产量预期乐观。不过，市场乐观预期政策支撑力度，因此远月合约对新作丰产压力消化有限。

相比较而言，国内豆二近月抗跌、远月疲软。远月合约跟随外盘下挫，在人民币走弱的背景下，豆二跌幅小于国际市场。

“豆二近月合约坚挺则主要是受海关检验政策影响。”侯雪玲表示，目前看，华北大豆检验政策严格，短期难以改善；但南方物流正常，是市场重要供应方。从船期展望看，5—7月大豆到港分别为923万吨、1080万吨、860万吨，大豆供给是充裕的。市场预期北方通关问题6月上旬结束，海关检验是短期利多。短期来看影响范围仅限于近月合约。

　　短期大豆供应压力仍在，未来存补跌风险

“从外盘短期来看，美豆播种进度顺利，播种期内天气正常，从当前的情况来看，美豆新作预计会出现良好的单产数字，但在生长期内盘面预计仍会有一些天气升水，限制价格的跌幅。从中长期来看，在天气转好之后大豆面临着很大的供应压力，下一个市场年度将转为供大于求的状态。”贾博鑫称。

就内盘短期而言，大豆到港延后的问题尚未完全解决，周度大豆压榨量仍未有明显起色，短期内豆粕供应仍然紧张，基差坚挺。但大量大豆到港压力预计很快到来，开机提升之后供需趋于宽松。

在贾博鑫看来，国产大豆播种顺利，好于去年。从天气情况来看，播种期内天气良好，利于播种工作的展开。“目前推广大豆种植的执行情况良好，在补贴的刺激下，今年大豆播种面积有望继续出现同比增幅。下游需求稳中有增，油厂收购积极性增加。近期市场传言国储收购，虽然暂时未确定，但对于国产大豆来说仍带来了情绪利好。”他称。

展望后市，侯雪玲认为，美豆还有下行空间，目前跌幅还不足以抹平美豆和南美大豆价格的差异。且宏观预期偏空，消费处于季节性淡季，需求对供给承担能力差。“国产大豆和进口大豆近月合约在短期利多提振下表现坚挺。短期利多只能影响阶段性供需，宜短期看待，价格最终还将回到供需大趋势上，未来补跌风险大。”侯雪玲称。

得益于美豆产区近两个月的适宜条件，目前美豆播种进度过半，速度属历史峰值水平，极快的播种进度可能对应未来播种面积的调增。“未来市场关注焦点主要在7月份美豆生长关键期的天气能否正常以及美国可再生能源政策是否出现变化。”国海良时期货分析师孙啸说。

在孙啸看来，国际大豆在出现天气炒作因素之前缺少上行动能，以弱势运行为主，有望向当季南美大豆种植成本1200美分/蒲式耳位置靠近。

“根据趋势单产测算，新季美豆种植成本预计有6%左右幅度下移。考虑到近期巴西豆升贴水止跌回升，预计其卖压已有所释放，短期可关注CBOT大豆在1300美分/蒲式耳位置支撑。”孙啸称，另外，目前市场在报告给出的宽松指引下氛围偏空，属于预期先行的行情阶段，真正的兑现情况有待跟踪。

在业内人士看来，油料行情后期供应压力增大，预计基本面趋于宽松。市场重点关注美豆生长情况、国内大豆压榨量、豆粕库存情况。国产大豆关注国储收购政策以及播种情况。（来源：期货日报）