芽麦比例增加 将对玉米市场有何影响？

　　热点事件

　　近日小麦主产区出现连续阴雨天气，多地小麦已发芽。市场担忧小麦减产的同时，也预期或将有更多芽麦被迫进入饲用领域。

　　近远月玉米所受影响或将分化

　　小麦发芽比例增加，对优质食用小麦为确定性利多，但对玉米的影响路径则较为复杂，一方面是芽麦的抛压和饲用比例增加利空近月玉米基本面，另一方面，过度发芽和霉变也将降低小麦饲用价值，加上前期的不利天气，小麦存在减产从而利多远月玉米的可能性。

　　2018年5月也曾出现出产区小麦遭遇降水而发芽的情况，尽管当时临储库存玉米仍在充分保障供给，且芽麦比例估计不高，玉米价格总体维持震荡趋势,但小麦价格和C1809仍然都表现出了先跌后涨的特征，与芽麦上市后抛压的出现与消退相对应。

　　行情展望及投资建议

　　新麦上市前，陈麦价格预计将继续上行，玉米短期或也将跟涨。新麦收割完成后，预计将进入发芽小麦集中抛售阶段；若芽麦比例不高，则不改变小麦过剩挤压玉米饲用需求的预期；若芽麦比例较高，则卖压将较大，总体上预计07、09合约将下跌；新麦产量确定后，小麦单产下降、芽麦饲用价值的随时间下降的利多，或将在远月合约上显现，叠加原本存在的玉米轮入和政策性收购预期，11、01合约预计将上涨。

　　近期玉米的反弹或将给出07、09合约做空的空间，同时建议关注小麦定产调研和玉米11、01合约的逢低做多机会。此外，玉来淀粉盈利或因小麦淀粉涨价而提振，关注CS-C价差做阔机会。（来源：东证期货）

　　风险提示

　　天气；小麦发芽程度和比例；政策调控的不确定性。