后市库存变化决定油脂价格支撑

　　从棕榈油市场来看，三季度两大主产国棕榈油产量预期仍将围绕天气题材展开。随着厄尔尼诺发展，给东南亚棕榈油产量带来的不利影响引发市场高度关注，这意味着虽然东南亚棕榈油产量进入季节性增产周期，但厄尔尼诺的发展变化可能会随时对棕榈油产量形成破坏性影响，后市需持续跟踪棕榈油主产国的产量数据变化。需求方面，虽然我国进口棕榈油的积极性不高，但印度市场需求迎来明显好转，并可能在三季度增加采购需求。在天气炒作和需求增加的双重支撑下，三季度国际棕榈油期价或偏强运行。

　　国内方面，棕榈油库存加速去化，棕榈油季节性消费强于其他油脂，棕榈油期价有望在油脂市场中继续发挥引领作用。

　　从豆油市场来看，6月豆油大幅波动，主因是美国生物燃料掺混目标最终规定低于业内预期，但随着利空影响逐渐消化，美国生物柴油需求稳步增长仍将是美豆油期价的重要支撑。同时，巴西生物柴油需求增长也将支撑巴西豆油消费，这将成为支撑南北美大豆主产国压榨消费的重要力量。此外，在阿根廷大豆减产的背景下，阿根廷豆油出口份额也将让渡给美国和巴西，美豆油期价的表现有望强于美豆粕，呈现油强粕弱的格局。

　　国内市场不仅要密切关注油厂开工率和油粕挺价策略的变化，还要关注原油价格波动给油脂市场带来的外溢性影响。

　　从菜油市场来看，一方面，受加拿大油菜籽市场天气题材的影响；另一方面，明显受到黑海出口局势的影响，这将继续提升菜油的风险溢价。国内方面，考虑到菜油进口会受到进口利润变化的影响，后续到港节奏仍需密切关注，同时国储库存对市场价格的调节作用也将进一步得到发挥。

　　在国内菜油库存持续攀升并达到历年同期高位的背景下，国内菜油期价更多表现为追随其他油脂期价走势，反弹空间受到库存的压制，后市要关注菜油供应边际变化对期价的影响。（来源：期货日报）