暴涨！非农“爆冷”，7月加息“板上钉钉”？

据外交部官网昨日消息，2023年7月7日下午，国务院总理李强在人民大会堂会见美国财政部长耶伦。

                               
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李强表示，世界需要总体稳定的中美关系，中美两国能否正确相处事关人类前途命运。去年习近平主席同拜登总统在印尼巴厘岛成功会晤，达成一系列重要共识，为中美关系指明了方向。相互尊重、和平共处、合作共赢是国与国相处的基本之道，也是正确之道。中华文明历来讲究以和为贵，反对霸道霸凌。希望美方秉持理性务实态度，同中方相向而行，推动中美关系早日重回正轨。

李强指出，中美经济利益紧密交融，互利共赢是中美经济关系的本质，加强合作是双方的现实需求和正确选择。中国的发展对美国是机遇而不是挑战，是增益而不是风险。把经济合作泛政治化、泛安全化，不利于两国乃至全球经济发展。双方应通过坦诚、深入、务实交流，就双边经济领域的重要问题加强沟通、寻求共识，为中美经济关系注入稳定性和正能量。中美应加强协调合作，携手应对全球性挑战，促进共同发展。

耶伦表示，美方不寻求“脱钩断链”，无意阻碍中国现代化进程，愿同中方落实两国元首巴厘岛会晤达成的共识，加强沟通，避免因分歧导致误解，在稳定宏观经济、应对全球性挑战方面加强合作，寻求美中经济互利双赢。

非农“爆冷”，分析人士：7月加息依然“板上钉钉”！市场反应是......

继周四“小非农”数据大超预期后，昨日晚间，美国劳工部发布的报告显示，美国6月非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，不及预期的增加23万人，前值为增加33.9万人。根据统计，此前非农数据连续14次超越市场预期。

此外，4月份非农新增就业人数从29.4万人下修至21.7万人，5月份非农新增就业人数从33.9万人下修至30.6万人；修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低11万人。

华尔街分析师的共识预期是：尽管非农就业看上去不佳，美联储在7月26日宣布加息25个基点仍属于“板上钉钉”，不会像一些人期望的那样“延长6月开始的暂停加息之路”。

理由是失业率较前月下滑0.1个百分点至3.6%，符合预期且徘徊数十年低位，暗示劳动力供应依旧趋紧；平均时薪延续了4月和5月的类似涨势，同比超预期增长4.4%，平均每周工时小幅增加代表工人的整体收入上升，显示劳动力市场仍足够强劲到推高通胀压力，足以令美联储加息。

信安资产管理公司的首席全球策略师Seema Shah直言，新增就业20.9万人“不能说是疲软的数据”，股市、美元和美债收益率走低只能说明投资者对非农与ADP数据的差距感到失望。她的评论基本代表了华尔街对这份非农就业报告的普遍解读：“就业增长已经放缓，但仍然过于强劲，不足以合理化令美联储延长暂停加息的政策。更重要的是，随着平均时薪的意外上涨，工资压力仍然太大，6月非农不会阻止美联储在7月恢复加息。”

美国总统拜登也称，美国正在经历稳定而持续的经济增长。

就业数据公布后，美债收益率先降后升、短线V形反弹。对利率前景敏感的两年期美债收益率脱离周四刷新的2007年来高位，美元指数加速下跌，数据公布后迅速跌破103.00，一度跌至一周多来低位。

美股开盘之后，阿里巴巴一度涨近8%，中概股普遍大涨。

                               
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A50、人民币汇率、黄金、原油、有色金属都在涨。

                               
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截至今晨收盘，纳斯达克金龙中国指数（HXC）收涨约3.2%，本周累涨约1.6%。中概ETF KWEB和CQQQ分别收涨约3.7%和1.9%。个股中，到收盘时，盘中曾涨超9%的阿里巴巴涨幅略超过8%，京东收涨近5%，腾讯粉单、蔚来汽车涨超4%，百度、拼多多、微博涨超3%，爱奇艺、B站、携程、金山云涨超2%，理想汽车涨超1%，小鹏汽车涨超0.1%。

美股收盘时，美元指数处于102.30下方，日内跌近0.9%，在连涨三日后连跌两日，本周跌超0.6%；日元连涨两日，在周四创逾一周新高后又创两周新高。离岸人民币兑美元报7.2324元，较周四纽约尾盘涨232点，本周累涨353点，扭转两周连跌势头。

商品方面，WTI 8月原油期货收涨2.87%，报73.86美元/桶，创5月24日以来收盘新高。布伦特9月原油期货收涨2.55%，创6月15日以来最大涨幅，报78.47美元/桶，创5月1日以来收盘新高。本周美油累涨约4.6%，布油累涨约4.1%，均自4月6日以来首次单周涨超4%，创4月6日一周以来最大周涨幅，连涨两周。有色金属涨跌各异。伦锡涨约5.8%，伦镍涨超1%，伦铜涨近0.7%，伦铅跌超2%，伦锌跌超1%，伦铝跌近0.3%。COMEX 8月黄金期货收涨0.89%，创6月8日以来最大收盘涨幅，报1932.50美元/盎司，本周期金累计上涨0.16%，结束了三周连跌的势头。

就业市场温和降温，影响几何？

谈及昨夜出炉的非农数据，方正中期期货研究院宏观分析师史家亮表示，非农数据整体表现参差，对美联储后续加息节奏和预期影响不大，因此对美元指数、美债收益率和贵金属的影响相对有限。4月和5月数据均夸大了当时的就业现状；凸显就业市场整体表现并非像ADP数据以及职位空缺数所表现的强劲，就业市场走弱的迹象依然存在。而平均每周工作时间略微增加，从34.3小时达到34.4小时；这减少了劳动者对就业市场出现拐点的担忧，因为雇主削减工时是裁员的前奏。薪资年率增速仍然过高，无法与美联储2%的通胀目标保持一致。

在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，6月美国非农就业数据总体上好坏参半。一方面，新增非农就业人数弱于预期，以及低于前值。且4月份非农新增就业人数从29.4万人下修至21.7万人；5月份非农新增就业人数从33.9万人下修至30.6万人。另一方面，从失业率和薪资增速来看，美国就业市场依旧稳健，6月失业率从5月下降0.1个百分点至3.6%，6月平均每小时工资同比为4.4%，高于预期4.2%以及前值4.3%；环比增速为0.4%，高于预期0.3%，前值从0.3%上修至0.4%。从劳动参与率来看，6月劳动力参与率为62.6%，持平预期和前值，但远低于2020年2月前63.3%的水平，这在很大程度上反映了美国人口的老龄化，并引发了持续的劳动力短缺。

程小勇表示，美国6月非农就业数据并不是很差，就业市场只是温和降温，这意味着7月美联储加息的概率并不会下降，从而导致美国股市反弹昙花一现，但是美元指数出现回落，刺激金融属性较强的贵金属和铜价反弹。

“6月非农数据降温，导致5月就业人数超预期的产业政策影响因素逐渐被消化。由于3月份拜登的绿色能源计划在债务谈判初期的时候做出妥协，为了提高债务上限，允许新的矿业开发。产业政策的变化使得5月资源资源与采矿业新增人数比4月份翻了一倍，以及贸易、运输和能源业的职位空缺数增加在行业当中排名首位。产业政策带来的就业边际变化，消化速度要比疫情这个慢变量要快，对就业的影响是结构性、短期性的，使得6月非农数据降温。”光大期货研究所宏观分析师于洁表示。

于洁表示，非农数据降温，对金融市场来说，不及预期的非农数据使得市场预期加息概率小幅下降，但整体不影响加息一次的预期。从彭博一致预期和美联储6月经济数据预测来看，通胀下行、增长放缓、失业率不太高、经济软着陆的概率增加，是市场和美联储的共识。在加息次数上，美联储预期年内还有两次加息，市场预期还有一次，差异不是很大。基准情形下年内美联储可停止加息，但较难快速转为降息。

在史家亮看来，美国非农数据整体表现参差，既有不及预期的表现亦有超预期的表现，故对美联储货币整体调整的方向影响有限。尽管美国非农数据表现不及预期影响且前两个月新增就业人数修正下调，美联储9月进一步加息预期有所降温（7月加息预期变化不大）；然而美国6月非农新增人数依然超过20万，表现仍非常强劲，失业率下降，劳动参与率保持稳定，工资略有上升，美联储7月加息预期变化较小，7月加息25个基点的确定性依然较强，美联储需要更多的紧缩政策为经济和通胀降温。

“目前美联储soft data和hard data出现较大分歧，因此我们可以发现，本周三发布的6月美联储纪要中，部分美联储官员怀疑，非农就业人数强劲增长是否可能夸大了劳动力市场的强度。纪要显示，有美联储决策者在会议期间指出，其他衡量就业状况的指标，包括劳动部的家庭调查和人口普查报告，以及美联储工作人员自己的计算，表明就业增长可能弱于非农数据显示的情况。”中州期货金国强表示。

根据CME FEDWATCH TOOL目前的最新预期，在7月26日的下次议息会议上，美联储加息25个基点的可能性已超过了90%，11月前再加息的可能性也已升至了约50%。美联储官员在6月会议上提交的利率点阵图预测显示，他们的预估中值是今年还会再加息两次。金国强表示，基于此，如果2023年下半年就业增长和通胀继续比预期要热，那么美联储大概率将加息两次，然后维持高利率较长时间。

“综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的可能性虽存，但是依然偏低，7月再度加息25个基点的概率相对较大，9月加息可能性偏低；2023年降息可能性小，不排除不降息可能，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。”史家亮表示，美联储更多会通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。

在于洁看来，下半年的加息同上半年不一样的地方在于，金融稳定的问题也成为了美联储需要考虑的问题。虽然银行业压力测试给出了整体还算可以的答卷，但是市场评价此次压力测试是“危险的、误导性的、不完整的”，美联储还是要考虑加息之下金融稳定的问题，即金融稳定制约着加息空间。整体来看，下半年流动性仍然延续收紧的趋势，不过收紧的幅度已经有限，对大宗商品影响偏负面，但幅度可能不大。

“美国6月非农就业数据公布后，联邦基金利率定价美联储7月加息25个基点的可能性为89%，较数据公布前略有上升。再结合近期美国房地产数据反弹，耐用品订单增速改善，美国经济存在韧性，美联储加息对制造业打击较大，但对引发本轮通胀的服务业影响不大，这使得美联储未来加息的进程尚未结束。”程小勇说。

黄金后市怎么走？

在周四“小非农”数据出炉后，隔夜贵金属承压走弱。而在昨日的非农数据公布后，现货黄金短线呈现上扬态势。

“ADP就业报告凸显劳动力市场的韧性，市场也预期周五晚间公布的非农就业报告同样体现劳动力市场的强韧，这也将给美联储继续加息支撑的理由，当前显示7月加息概率已升至90%以上。结合美联储前日公布的偏‘鹰’派的6月会议纪要，市场已经接近充分定义7月加息风险，周四晚金价下跌并未创新低，也说明市场在继续看跌方面的犹豫，需关注周五非农就业数据公布后的表现。”光大期货研究所贵金属资深分析师展大鹏表示，此外，白银表现略强于黄金，是与近期工业品整体偏强有一定关系，但若黄金再度出现快速下跌行情，白银恐会现补跌行情。

首创期货贵金属分析师党靖翔认为，近期贵金属板块的交易逻辑主要集中在两个方面：美联储的表态和美国经济数据。从周三公布的美联储会议纪要来看，美联储官员对未来加息达成一致，这一点市场也是认可的，现在的贵金属价格已经基本反映了至少加息一次的信息。接下来会围绕第二次加息以及何时降息进行博弈，这个则需要根据美国经济数据来做判断，所以美国的通胀何时下滑、美国经济的韧性有多强，这是未来市场和美联储的主要关注点。

“尽管美联储释放了再加息两次的信号，市场对美联储年内的第二次加息是有质疑的，所以能观察到，近期FEDWatch显示的美联储加息至5.5%—5.75%区间的概率始终不到50%。但由于美国经济的强势、通胀居高难下，美联储很可能继续维持鹰派立场，最终修复这个预期差，贵金属中期可能有一些下跌空间。”党靖翔表示。

本文源自期货日报