天气炒作热度下降 油脂市场从高位回落

　　菜油已经跌破支撑位置，棕榈油和豆油还未跌破，目前止跌企稳。黑海粮食出口协议终止，上周乌克兰在多瑙河的港口被轰炸（这是黑海协议外的团结通道之一），美麦和美玉米等价格大涨，没有了黑海出口路径，团结通道是可以有400万吨/月的出口能力，可以弥补一些运力的下降，对于乌克兰粮食的影响相比去年，边际减弱，25号开始国际油脂开始回调，欧菜油跌幅最大。乌克兰和克罗地亚就使用克罗地亚港口出口谷物达成一致，加速了外盘粮食类下跌。

　　就在上周提示过，美豆进入8月后气温呈现季节性回落，外盘上涨的动力将不及6、7月，但是考虑当前优良率偏低，市场更多的交易50-51蒲的单产，种植面积大幅调整的可能性较小，美豆主力底部在1320-1330美分，如果未来降雨持续改善，犹如2021年临近收割前的降雨使得美豆单产重回51蒲以上，那么盘面底部将会下移。

　　上周加拿大农业部公布7月报告中，单产未作调整，种植面积反而上调，总供应不减反增，报告远不及市场预期，未来气温下降，降雨接近正常水平，目前看最终单产大概率不及2022年，但是播种面积增加的会弥补单产损失。

　　尽管7月底马印两国产地偏干旱，8月后将于恢复正常，厄尔尼诺并未对产量产生明显影响。

　　即使豆棕价差扩大之后，华南棕榈油使用调整空间不大，华东下游渠道还在此前高价偏多的棕榈油库存，外加棕榈油进口倒挂较多，渠道消化后，库存可能继续向下。上周棕榈油没有买船，加拿大9月船期菜籽买船成交一船，欧菜油成交4万吨，继续打压菜油近月。目前菜豆油价差下，豆油性价比高，市场备货情绪好转，豆油提货成交保持高位，国内天津、广东地区加强进口粮食监管的通知，并要求企业严格执行，油厂开机延后。菜油供应收缩后，库存不减反增，需求较差，降价才会促进消费。天气炒作还未被证伪，热度褪去，油脂单边短期继续调整。策略关注菜豆油或者菜棕油价差缩小。

　　供需政策：中性

　　尽管俄乌粮食出口协议终止，但是团结通道也可以达到400万吨左右的出口量，毕竟当前乌克兰粮食出口处于季节性低点，另外去年开始俄罗斯出口开始增多。昨晚乌克兰和克罗地亚达成一致，乌方可以使用克罗地亚港口出口。国内天津、广东地区加强进口粮食监管的通知，并要求企业严格执行，油厂开机延后。

　　产地供给：中性

　　加拿大官方6月报告偏空，菜籽供应不减反增。马印棕榈油产量暂未受到厄尔尼诺影响，远期天气改善。

　　印度需求：偏多

　　国际豆棕价差虽然回落，但维持中性偏高水平，7月马来西亚棕榈油出口好转。

　　国内需求：中性

　　豆油成交提货较好，市场备货情绪好转。

　　生物柴油：偏多

　　美国生物柴油加工亏损改善，掺混持续有利润。

　　天气：偏空

　　美豆进入季节性气温下降阶段，未来虽然少雨，但是影响弱化。到8月中旬，加拿大降雨接近正常水平，气温也将下降。8月初后马印降雨恢复至正常水平。（来源：紫金天风期货研究所）