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杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
8月21日周一，沪深两市出现了低开之后反复震荡的走势。11家券商公募基金宣布自购，自购金额高达7.2亿。这明确表明了人们对于当前市场的看法。上周五收盘后，证监会回答记者提问时对一系列市场关注的问题进行了回应，包括降低印花税、t+0、延长交易时间、降低交易所经手费率以及降低券商佣金率等一系列政策都进行了明确的表态。这体现了证监会对于当前资本市场的大力支持，以及预示为推动市场回暖可能采取的一系列措施。 当前我国经济处于稳步复苏期，但复苏力度还不大。7月24日中央政治局会议确定了下半年经济工作的部署，从多个方面来提振经济增速。包括扩大投资、拉动消费，从而促进内需，在一定程度上弥补外需的不足。对于市场比较担心的楼市，中央政治局会议明确指出要认清当前房地产市场的新形势，因城施策，适时适度调整房地产调控政策。这也为进一步放开房地产市场的调控政策定下了基调。住建部提出“认房不认贷”，释放了一些改善性住房的需求。预计对于房地产市场影响较大的限购限贷措施也有望在越来越多的城市逐步取消。这将推动房地产销售的回暖，降低一些大型房企出现资金链断裂甚至破产的风险，减轻对经济的拖累。房地产作为国民经济的支柱产业，一旦出现回升，将对经济的复苏起到很大的推动作用。 当前市场信心不足，证监会的一系列表态对于稳定市场信心起到了很大的作用。这可能会推动市场信心逐渐回升。而多达11家券商公募基金宣布大金额自购，无疑是用真金白银来表明态度，这对于市场的回升将起到很好的推动作用。在去年的十月份，市场行情低迷，基金公司出现了自购潮。通过大量自购旗下基金，成功推动了市场的企稳和回升，取得了良好的效果。这次再次出现自购潮，也表明市场又到了一个较低的点位。这也是投资者布局下半年行情的重要时间窗口。在进行价值投资时，要注重在市场低位进行布局，敢于投资好的股票和基金，并耐心等待市场回暖。从长期来看，好公司的股价有望再次回升，甚至可能创出新高，这将给低位区布局的投资者带来丰厚的回报。因此，建议大家在当前要保持信心和耐心。 当前市场低位的特征已经非常明显。首先是新基金发行困难，很多新基金都出现了发行失败的案例。从历史上来看，每次出现大面积的新基金发行失败都是市场见底的重要信号。其次，市场成交量低迷。近期，随着指数的下行，市场成交量持续萎缩，这也说明市场目前处于低位区域。第三，从沪深300等主要指数的估值来看，也处于历史估值低位区域。当前沪深300的市盈率已经跌破了12倍，与历史上几次见底时的市盈率相差无几。第四，基金公司和券商的自购行为，不仅是提振市场信心的表现，也是市场见底的一个特征。第五，政策利好的出台也是市场见底的重要标志。中央政治局会议从战略的高度对经济复苏进行了布局，随后多个部门陆续出台了一系列稳经济增长的政策。虽然还有一些在研究过程中，但实质性的政策有望在后续出台。证监会在上周五收盘后宣布了一系列稳经济和稳定股市的政策组合拳，也有望提振市场信心。 从目前政策的力度来看，还需要进一步加强。要扭转当前市场疲弱的心态，并不是一蹴而就的事情，需要更大力度的政策出台才能够彻底扭转市场的悲观情绪，从而带动市场回暖。中央经济工作会议充分肯定了资本市场发展对经济增长和经济转型的作用，从最高层的角度肯定了股市的战略意义。无论是推动经济复苏、支持经济转型还是拉动消费、提高居民财产性收入等多个方面，股市都有望带来回升的机会。对于中国投资者来说，大型的投资市场除了楼市就是股市。在楼市投资机会较少，甚至存在一定风险的情况下，大量的资金选择到股市来寻求资产配置的机会是情理之中的。然而，这两年由于投资者信心不足和消费能力欠缺，大量资金沉淀在银行系统，新增存款达到了40万亿。然而，这些资金只是暂时留在银行存款系统，长期来看无法容忍这么低的收益率。一旦资本市场走强，走出回升态势并具备一定的赚钱效应，大量存款搬家的现象就会出现。这无疑有利于反过来推动资本市场的回升，成为重要的资金来源。大力发展公募基金是一个重要举措，我国已经进入理财大时代，在理财新规正式实施之后，各个理财产品都站到了同一起跑线。政策通过打破刚兑，提高市场的净值化产品的数量和资金量，进一步加大资本市场的支持力度。近期出现的公募基金和券商大量自购只是一个开始，预计后面会有更多机构加入到自购的阵营。众人拾柴火焰高，用真金白银提振市场信心，推动市场回暖。对于普通投资者来说，保持信心和耐心，在市场低位果断地布局好股票和基金，然后耐心等待市场回暖，是比较好的投资策略。
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