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李湛系招商基金研究部首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事当前经济金融运行的基本面情况 目前来看，虽然短期国内经济数据偏弱、美联储紧缩预期对市场有一定抑制。但国内经济延续内生修复大趋势不变，同时货币超预期降息或意味着新一轮托底政策出台，当下国内经济并无失速风险。 具体来说，7月消费、投资、出口三驾马车均走弱。消费端，7月社会消费品零售总额同比上涨2.5%，涨幅较上月缩窄0.6%，可选消费品表现偏弱，消费复苏内生动能仍然不强。 投资端，增速全面放缓，7月固定资产投资累计同比增长3.4%，较6月回落0.4%，房地产边际修复但力度不足，调控政策显著优化前仍难见拐点，基建和地产施工受台风天气影响有所放缓。 出口端，高基数影响下出口增速延续下行，7月出口额同比下降14.5%，但外需整体平稳，7月可能成为全年增速低点。 总的来说，经济还处于内生修复逐步筑底阶段，仍需要政策加码发力。期望后续出台一系列稳增长政策，助力经济发展。当前资本市场走势和主要风险当前3季度末和4季度初，我们对资本市场大方向判断是股指会逐渐企稳，震荡上行，但是上行中会有较多波折。 震荡上行、A股中枢抬升，源于持续的内生修复和各项稳增长政策持续支持。央行二季度货币政策定调较为积极，有望持续宽松托底经济，8月15日、21日MLF和1年期LPR降息均已落地。下半年，随着PPI触底反弹和库存周期的见底，经济基本面逐渐复苏，企业盈利将逐步改善，支撑市场向上。 尽管资本市场基本面向好，但仍存在许多不确定性和潜在风险。一是寄望于稳增长政策最终落地力度和实施效果，尤其是财政政策力度、货币政策宽松幅度、产业政策针对性值得关注。8月15日MLF利率调降后，5年期LPR并未跟随调降，不及市场预期、市场反应偏负面。 二是美联储年内加息路径仍有不确定性，7月美联储议息会议仍然未能给出前瞻性指引，但市场普遍预期年内不再加息，一旦9月或者11月美联储再度加息，可能引发新一轮资本外流。8月中旬10年期美债收益率上破4.2%，中美利差进一步扩大，北向资金两周净流出约550亿元。 三是地缘冲突风险仍不容忽视，可能影响市场风险偏好。 总结我国经济自身仍存在内生修复的韧性，总量复苏有波动、结构上有分化。 但宏观政策和产业政策的逆周期调节、新旧经济的有效衔接，会在今年下半年逐步显现托底效果，资本市场或有一定向上修复空间。
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发表于 2023-8-29 10:17:57
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