美国最新通胀数据再次爆表带来什么

刘英（中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任）

美国通胀数据再度爆表，9月13日晚8点半，美国劳工统计局公布的CPI报告显示美国8月份通胀数据再次出现了全面反弹。8月份美国CPI环比创14个月来新高，加息风暴持续？经济增长前景堪忧。

从同比数据来看，美国8月份的CPI同比涨幅为3.7%，相较6月份的3%和7月份的3.2%出现了强势反弹。不仅如此，8月份美国剔除食品和能源成本的核心CPI同比上升4.3%，特别是美国核心CPI更是大幅同比上涨4.7%。而8月份美国通胀不仅连续第二个月同比反弹，而且超出了此前市场预期的3.6%。而能源价格的上升助推了美国通胀上行，昨天国际油价一度冲上每桶92.84美元的高位，创近10个月来的新高。国际油价从6月底开始上涨两个月涨幅超过30%。

从环比数据来看，8月CPI的环比增速由7月的0.2%加速至0.6%，创下14个月来最大涨幅。尽管美国CPI继续环比上升0.2%，但是即使剔除了食品和能源成本后的核心CPI仍然环比上升0.3%，也为半年来的首次加速上涨。而剔除了住房后的核心服务业的CPI也环比上涨了0.53%，远高于7月份的0.2%，这更是2022年9月以来的最高水平。

从美国同比数据来看，可能有不少人认为，尽管离2%的美联储目标值还有距离，但美国6月份降到3%的通胀数据貌似表明通胀基本可控，但是我始终认为美国通胀依然处于高位。而今看来，美国七月和八月份的通胀数据都超过了6月份3%的同比增速。而今年6月份通胀指标的回落主要是因为去年6月份美国通胀高达9.1%的高基数看起来6月份通胀回落了。

                               
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图1：美国通胀水平发展变化情况（CPI同比、环比、核心CPI）

数据来源：美国劳工部

由此看来，美国通胀水平并未从根本上回落，顽固的通胀还在高位运行，这倒逼美联储加息的脚步无法停止。而美联储主席鲍威尔也反复强调继续收紧货币政策，在今年8月份全球央行会上强调过。而美欧制裁俄罗斯带来的制裁反噬和反制裁正在推升美国通胀水平，国际油价的再次上行推升通胀，美国通胀短期控制不下来逼迫美联储加息。尽管通胀高企，但是为了防止经济滑落，特别是防控银行业风险和地产风险，美联储本周9月会议加息25个基点的概率不高，而11月份恐怕还要继续加息25个基点，以控制美国顽固的通胀水平。

                               
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图2：美国制造业和非制造业PMI变化情况

数据来源：美国供应管理协会（ISM）

由于高通胀带来的美联储的持续加息给美国经济带来的三个方面的问题。一是美国联邦基金利率已达5.25-5.5%，今年继续加息将接近6%的高水平。二是美国持续加息带来的高利率水平会直接抑制美国以消费为主导的经济，从美国制造业景气看，美国制造业PMI已连续10个月低于荣枯线50。高利率进一步抑制投资，则美国经济增长的前景堪忧，美国今年四季度和明年一季度美国增速将收缩，甚至出现衰退。三是美国金融风险加大。由此，美联储持续加息带来的银行业风险，这又将风险循环到美国实体经济，美国银行业和商业地产的情况更加堪忧，在高利率高债务高风险下的美国中小银行业要防止暴雷继续发生，进而对美国的工商业、房地产带来冲击和影响。而美国实体经济下行和金融风险的发生或将反复。

但同时，中美货币政策反向操作带来压力，美联储持续加息带来美元指数上升，给他国货币带来压力，为促增长我央行降准降息，人民币汇率短期内继续承压，中长期要看好中国经济复苏态势，人民币汇率将维持在均衡水平上。（来源： 中国人民大学重阳金融研究院）