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杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
目前是双节期间，此次长假是史上比较长的假期，因为这次是中秋节和国庆节双节重叠。与预期一致，各地都出现了人满为患的现象，大家出行的热情非常高。许多高速堵成了长龙，甚至有人反映十个小时了还没有出省。一些热门景点更是人头攒动，一些热门餐厅排起了长龙。消费恢复的情况是不错的，特别是与旅游相关、出行相关的消费出现了繁荣的景象，节日的气氛也非常浓。 双节的消费数据预计会超预期，可能也会对A股的消费白马股等形成利好的支撑，推动市场反弹。四季度行情即将拉开帷幕，四季度有可能会有更强的赚钱效应，大家在四季度的投资是可以有所作为的。相较于前三季度，四季度的利好、政策面、经济面以及资金面都有利于支撑当季行情的来临。在三季度市场迎来了一个震荡筑底的过程，在一系列政策的推动之下，改变了之前跌跌不休的走势，大盘进入到一个反复探底筑底的过程。四季度还有很多政策可能会出台，这有利于彻底扭转市场对于经济的悲观预期，带来震荡回升的机会。
在节前我就建议大家，如果持有的是优质股票或者优质基金，可以耐心持股过节，如果持有的是一些垃圾股，那什么时候都应该卖掉。价值投资在当前是值得一提，也值得大家认真贯彻的投资理念。特别是进入到四季度，经济复苏的预期越来越强，而政策的力度也会更大。市场的风格将会从之前追捧题材、追捧概念逐步转向追捧业绩，业绩好的公司将会迎来更大的上涨机会。特别是一些被错杀的优质龙头股可能会受到资金的关注，出现恢复性上涨，四季度有可能扳回一局。在前三季度出现亏损的投资者不必过于惊慌，四季度可能会扳回来很大一部分损失，甚至可能会扭亏为盈，从而在四季度打一个漂亮的翻身仗。 7月24日中央政治局会议发布重磅决议，通过财政政策、货币政策以及楼市松绑等政策来推动经济复苏。从7月抵押政策底出来之后，各个部门都在全力拼经济，这改变了很多投资者过度悲观的预期。目前出台的这些政策并没有完全出台完毕。目前来看，经济数据上已经有所改善，8月份的经济数据出现了一定的回升，9月份的数据也从收缩区间上升到扩张区间，9月份制造业PMI为50.2%，比上个月上升0.5个百分点，这是四个月之后第一次重回扩张区间。这说明随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，制造业PMI冲回了扩张区间。不仅制造业PMI，而且非制造业商务活动指数也回升到了51.7%，比上个月上升了0.7个百分点。综合PMI产出指数为52.0%，比上个月回升了0.7个百分点，三大指数均位于扩张区间。我国经济景气度已经有所回升，四季度进一步推动经济复苏的政策有可能会继续出炉，带动经济进一步回升。 从8月份的经济数据来看，虽然经济出现了复苏，但力度还不大。主要的亮点是社融规模大幅增长，居民贷款数据大幅回升，这是投资者信心回升的一种体现。但从工业增加值、发电量这些反映经济增长的数据来看还偏弱，在政策面可能会继续发力。根据三季度央行货币政策委员会的决议来看，央行还会继续实施支持经济复苏的政策，继续通过降息降准的方式来释放流动性，支持经济恢复。在四季度政策工具当中，货币政策还会保持继续宽松的状态，来支持经济进一步回升，低利率环境是有利于资本市场回暖的。因此，在四季度资本市场面临的是一个低利率、宽流动性的货币政策组合。 在财政政策方面，在政策工具箱中可能会出台刺激消费恢复的政策。近日，发改委出台的20条刺激消费的政策，主要是从各个方面来扩大消费的需求，下一步有可能会通过真金白银的一些消费券的方式来补贴消费者，从而让消费者能够有更大的消费能力。在拼尽全力之后，就业数据回升，大家的收入预期回升，这是提高消费最根本的措施。另一方面，如果四季度资本市场能够有所好转，资本市场出现走强，赚钱效应提高，在四季度大家的消费信心、消费能力和消费意愿也都会提升。在资本市场有了赚钱效应之后，投资者的腰包鼓了，消费的能力就提高了。 在楼市方面，四季度可能会进一步松绑。近期，很多二三线城市推出了取消限购、限贷等措施，一线城市主要推出了认房不认贷，以及降低首套房、二套房的首付比例，降低存量贷款利率等等。但这些政策力度明显还不够，不足以扭转当前楼市低迷的状态。在部分龙头房企出现破产风险以及偿债风险之后，可能会进一步对楼市进行放松。一线城市也有望逐步取消严格的限购限贷措施，让房地产市场回归市场化，真正撬动房地产市场的需求，让房地产企业能够通过促销等手段来扩大营业收入，从而加快资金的回流，避免破产。 房地产作为国民经济的支柱产业，一旦在政策利好推动之下出现放松，会极大提振投资者对于经济复苏的预期。因此，综合来看，在政策面四季度可能会“放大招”，这会改变投资者对于经济的悲观预期，从而带动资本市场的回暖。节假日期间，港股市场大涨，有利于推动节后A股出现开门红。四季度中，在政策利好、经济复苏力度增强以及一些资金入场的合力之下，资本市场可能会走出大幅反弹的走势，年底的行情值得期待。大家在节假日期间注意安全，陪家人过好这个双节，希望在节后的四季度能够打一个漂亮的翻身仗，获得较好的投资回报。
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发表于 2023-10-7 10:14:43
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