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杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事近日，欧美股市均出现较大幅度下跌，亚太股市也普遍下跌。主要的诱因是近期多位美联储官员释放出鹰派信号，如果现在美国的经济增速不进一步放缓，年底之前可能还会再次加息，即11月份年内最后一次会议有可能会加息。这对于全球资本市场形成了一定的压力。近期美国公布的非农数据超预期，这也给美联储加息提供了一定的根据，在9月份会议上美联储主席鲍威尔表态偏鹰派，他认为当前的经济增长依然较为强劲，并没有进入到衰退，在加息方面还会考虑维持在较高的利率水平很长一段时间，并且不排除再次加息的可能。美联储的表态主要是为了防止通胀预期，加上近期美国相关的经济数据超预期，带来了美债收益率出现大幅飙升，这对于全球资本市场的压力是较大的。 从去年3月份开始，美联储开启了本轮加息周期，并且加息的次数已达11次，美国的基准利率从零加到了5.25%~5.5%的高位。这对于全球资本市场的压力一直是比较大的，加上今年以来美股、欧股、日股均出现大幅反弹，因此美联储多位官员表态可能会在年内再次加息。美债收益率上升，造成近期欧美日等多国股市的大跌，这对于节后a股市场的开盘会形成一定的压力。但考虑到美联储加息已经接近尾声，无论年内是否再次加息，明年美联储大概率会进入到降息周期。因此，美联储的加息实际上对于资本市场的影响已经是强弩之末了。 在四季度，稳经济增长的一揽子政策逐步落地，前三个季度资本市场也已经通过大幅下跌逼近了历史低位，3000点整数关口从历史上来看具有支撑意义。四季度在政策面还会继续“放大招”，包括对楼市松绑的政策，对投资增长和消费增长的推动政策。这些可能会推动经济复苏力度加大，从而在四季度A股市场有望迎来回升的态势。 近期，美元指数出现强劲上升，导致非美货币普遍贬值，而日元跌破150，对于日本货币政策也形成了一定的影响。日本政府可能会考虑终结之前过度宽松的货币政策，转而进行加息，从而提振日元的表现。在主要的非美货币中，今年日元的贬值幅度是最大的，这与日本政府采取的过度宽松的货币政策有关。目前美联储加息的预期再次增强，这为日本政府施加了一定的压力，可能会进行货币政策的转向。如果日本政府从之前的过度宽松的货币政策转为收紧，可能对日股的走势会产生影响。日股今年以来出现大幅反弹，一度创出30年新高，而近两个月出现了较大幅度的回撤。如果日本的货币政策出现转向，下一步日股的走势可能还会进一步调整，之前强劲反弹的走势可能告一段落，我们也要观察日本政府下一步的货币政策决定。 9月30日，国家统计局公布了9月份制造业PMI数据。9月份制造业PMI为50.2%，连续四个月回升，自4月份以来首次进入扩张区间，这表明我国从7月份开始实施的稳定增长政策正在逐步发力，推动制造业景气度回升。在调查的21个行业中，有11个行业的PMI位于临界点之上，比上月增加两个，表明制造业景气面有所扩大，产需两端继续改善。随着市场需求逐步恢复，制造业生产活动持续加快，这也意味着稳经济增长的政策正在逐步产生效果，预计四季度可能会继续出台稳定经济增长的政策。 在楼市方面，目前已有多个二三线城市宣布取消限购等措施，一线城市也在逐步开始松绑，推出认房不认贷、降低首付比例等措施。下一步，如果能够更大力度地放松限购限贷措施，推动楼市销售回暖，避免一些房企出现资金链断裂的风险，对于稳定经济的意义是非常大的。预计四季度PMI还会维持在50%以上的荣枯分水岭，从而经济也处于扩张区间，经济增长的预期也会进一步增强。 双节期间各地都出现了高速拥堵的情况，大家的出行热情非常高，而一些热门景点更是人头攒动。消费出现了一定的复苏，但从人均消费来看可能和五一小长假类似，即人均消费额可能会下降。一方面消费热情比较高涨，但另一方面受到人们收入预期下降的影响，消费信心不足，消费能力也受到一定的影响。要想提高消费率，要从根本上提高居民收入水平，提高就业率，从而提高消费能力和消费信心。 四季度也是传统的消费旺季，临近元旦、春节等节日，消费增长有望回升，从而带动消费白马股的表现。四季度行情即将拉开帷幕，有可能有更强的赚钱效应，市场可能会出现恢复性上涨。因此，在节后短期可能会受到海外市场下跌的影响，但是从中期来看，A股市场有望出现恢复性上涨，特别是前期被错杀的一些优质龙头股有可能会引领大盘出现反弹。整体来看，当前政策的拐点和市场的拐点已经出现，建议大家保持信心和耐心。
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发表于 2023-10-7 10:15:39
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