三十载栉风沐雨 大豆期货陪伴产业成长

　　1993年11月18日，大商所在黄渤海之滨成立。30年来，大商所始终保持着服务实体经济的如磐初心，在中国证监会的领导下，逐步实现从单一封闭的区域性农产品期货交易所到多元开放的综合性衍生品交易所的历史性转型。

　　在大商所迎来成立30周年“新起点”之际，本报推出“回望起点、砥砺前行——大商所30周年创新发展回顾”系列报道，从一次次里程碑式的“起点”中探寻大商所30年来与实体经济同行、以创新促发展的历史足迹。

　　党的十八大以来，党中央把粮食安全作为治国理政的头等大事。随着进口规模持续高位、中央一号文件连续两年提及，大豆毫无悬念成为近两年最受关注的农产品之一，各方都对大豆生产、进口和价格波动情况给予了极大关注，大豆期货也相应成为全市场的焦点。30年前的冬天，时任大商所总裁姜丽华带着一群年轻人克服重重困难种下大豆期货的种子时，不知她可曾想到这小小的种子会长成如今的参天大树。

　　稳健起步  走过清理整顿风风雨雨

　　1993年11月18日是一个大雪纷飞的日子，大商所在这一天正式营业，并推出了大豆、玉米、大米等期货品种。

　　在很多“老期货人”看来，对开业品种的选择充分体现了大商所对区位优势实事求是的分析判断。在当时价格机制改革不断推进、粮食现货市场逐渐活跃的背景下，大连作为东北大粮仓的重要港口枢纽，因其独特的地理优势，成为北粮南运的关键集散地。基于此，大商所没有好高骛远、跟风盲从，而是踏踏实实将自身定位为立足东北的区域性农产品交易所，从大豆等东北地区重要农作物开始做起。

　　然而几乎就在大商所开业的同时，国务院下发《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》，开始第一轮清理整顿。年轻的大豆期货和大商所一同经受住了考验并得以保留，凭借一直以来重视风险防控、规范管理、平稳运行的良好记录脱颖而出——1996年，我国1161.77万手的大豆期货成交量中，大商所贡献了1126.38万手，占全市场的97%；1998年，大商所成为被最终保留的3家期货交易所之一，修改后的大豆期货合约也于同年11月上市。

　　记者查阅资料得知，1998年的修改增加了四等黄大豆作为交割替代品，明确了符合条件的进口黄大豆可以进行交割，在升贴水计算等方面也进行了优化与完善，更好适应了当时现货市场的变化形势，有利于大豆期货的功能发挥。在陪伴大商所走过两轮清理整顿后，大豆期货作为“独苗”开始茁壮成长。到了2001年，大豆期货成交量占国内期货市场的76%、成交额占63%，“一豆独大”成为当时中国期货市场萧瑟中的一抹亮色。

　　一分为二  贴近现货市场提升功能发挥水平

　　为贯彻执行国家相关农业政策，加强对不同种类大豆的管理，大商所对大豆期货合约进行了拆分。2002年，证监会正式批准大豆期货合约修改方案，同意大商所于当年3月15日上市以非转基因大豆为标的的黄大豆1号期货（下称豆一期货）以及后续择机推出以油用大豆（主要是转基因大豆）为标的的黄大豆2号期货（下称豆二期货）。

　　拆分后的豆一期货较为准确地锚定了国产非转基因大豆，为了帮助农户用好这一工具，大商所也一直在思考和探索。

　　2003年9月，国际国内大豆期货价格启动了一波快速上涨行情，很快就升至1.25元/斤以上，创10年新高。但从国庆节后的调研情况看，很多东北豆农还在根据去年秋天以及周边商贩给出的收购价，以0.75—0.95元/斤甚至更低的价格出售。看在眼里，急在心头，时任大商所总经理朱玉辰立刻于10月9日给时任黑龙江省委主要领导写了一封“关于确保种豆农民增收的紧急建议”的信，提出希望引导农民把握这次行情，把手中的大豆卖上好价钱。在黑龙江省委省政府的推动下，黑龙江电视台等媒体连续播报国际国内大豆期货价格情况，产区大豆收购价格迅速与销区价格对接并持续上调至接近1.50元/斤，有效保护了豆农的种植收益。

　　当年11月15日，中央电视台《新闻联播》头条以《黑龙江：把脉期市、抢占商机》为题对黑龙江豆农看期货价格卖豆进行了报道，这是央视首次对国内期货市场进行正面报道，让社会大众对豆一期货乃至中国期货市场功能作用有了全新的认识，也极大地振奋了行业人士的信心。

　　时间来到2004年3月，彼时国际国内大豆价格已达15年来新高，种植利润也随之水涨船高。由于担心盲目扩种大豆导致秋收时“豆贱伤农”，大商所积极呼吁引导东北豆农利用期货市场“先卖后种”，通过“公司+农户”“期货+订单”的方式促进农民稳收增收。随后黑龙江一些企业开始积极与农民寻求合作，引导农民根据豆一期货价格提前卖豆。

　　当年，黑龙江不少豆农在春播时即以1.35元/斤以上的价格与当地企业签订了订单，企业则通过期货市场提前卖出大豆锁定采购成本。到秋收时，大豆价格跌至1.15元/斤左右，先卖后种的豆农则按约定的价格实现了增收，央视《新闻联播》对这一情况再次进行了报道，豆一期货又一次证明了其功能作用。

　　但对国内的大豆压榨企业而言，2004年显然是个被阴云笼罩的年份——自4月份开始，国际大豆价格从高点快速回落，前期高价抢购的美豆在运输途中一天跌一个价，众多压榨企业蒙受巨大损失。而当年12月上市的豆二期货，无疑是透过阴云的一缕阳光，再加上此前上市的豆粕期货和2006年上市的豆油期货，中国的大豆压榨产业第一次有了一套属于自己的避险工具体系。之后，越来越多的企业通过签订基差贸易合同并利用期货市场套保来锁定压榨利润，控制经营风险。

　　到了2008年全球金融危机时，我国大豆压榨企业风险管理意识已经明显增强，行业总体套保比例提升至40%，抗风险能力有所提高。大豆进口“量增价跌”下行业损失远小于2004年。此后在大豆系列期货的保驾护航下，整个产业较为平稳地应对了市场的大幅波动，再未出现大规模亏损。时至今日，国内外大型粮油企业和超过90%的国内大豆加工厂均深度参与大连期货市场进行风险管理。

　　上市并非终点而是起点。完成拆分后，大商所持续跟踪市场变化，从交割质量标准、交割基准地、交割方式等方面对豆一和豆二期货进行优化完善，提升其运行质量和功能发挥水平，豆一期货对应国产非转基因蛋白豆、豆二期货对应进口转基因榨油豆的关系逐渐明确。“比如经过2018年系统性优化后的豆一期货，期现相关性显著提升，已经能够充分反映我国主产区主流蛋白豆的价格，并逐步摆脱国际大豆期货价格的影响呈现独立的行情走势，有效起到了引导农民种植优质大豆、增加种植收益，以及引导加工企业分级合理使用大豆资源的效果，为更好服务国家粮食安全作出了贡献。”中国大豆产业协会执行会长唐启军说道。

　　久久为功  开展“保险+期货”服务国家战略

　　从持续多年深入田间地头普及期货知识、开展宣传调研的情况来看，相比于期货，广大农民对保险的接受度明显更高——大家普遍参与过政策性保险，也对商业保险有或多或少的了解。基于此，2015年大商所借助保险的“群众基础”创立了“保险+期货”，将期货市场和广大农户联系起来，并迅速获得了相关部委的认可。2016年，随着中央一号文件首次提出“稳步扩大‘保险+期货’试点”，大商所将“保险+期货”试点推广至大豆，豆一期货再次得以大显身手。

　　据统计，2016年至2022年，大商所共支持开展大豆“保险+期货”项目69个，涉及种植面积1053万亩、现货量164.7万吨，服务农户41.8万户，实现理赔3.28亿元，有效保障了豆农收益，起到了良好的引导示范作用。

　　提到“保险+期货”带来的好处，黑龙江省海伦市的豆农可能感触最深。2019年是大商所推出县域覆盖项目模式的第一年，其中一个项目即在海伦落地，为全市超150万亩大豆提供了收入保障，在当年遭受严重涝灾的背景下，帮助23个乡镇的近2.4万户农户获得9773万元赔付，成为迄今覆盖面积最大、赔付额最高的“保险+期货”试点项目，有效助力当地完成脱贫攻坚工作。

　　今年，大商所响应中央一号文件“加力扩种大豆油料”“发挥多层次资本市场支农作用，优化‘保险+期货’”的要求，在我国大豆主产区黑龙江有针对性地推出8个采取“龙头企业+银行+保险+期货”模式的“银期保”大豆种收专项项目。有了“保险+期货”收入保险以及来自龙头企业的远期收购订单作为双重后盾，农户在耕种期间就能提前锁定收益、确保大豆“卖得出去”，因而可以高效便捷地获得银行信贷支持；在粮食销售后，龙头企业还会向投保主体提供二次点价权，给予其享受大豆价格上涨收益的机会，使大豆不仅能“卖得出去”，还能“卖得上价”。目前，8个项目已全部出单，33.24万亩土地的大豆将因此获得保障。

　　对外开放  向全球大豆市场发出中国声音

　　2022年注定是大豆期货发展历程中不平凡的一年。这一年，期货和衍生品法施行，随后，大豆系列期货和期权于9月向合格境外投资者（QFI）开放，于12月作为境内特定品种引入境外交易者。勇毅前行二十九载后，大豆期货终于推开了制度型开放的大门。

　　期货日报记者在采访中了解到，经过多年实践，“期货价格+升贴水”已经成为国际大豆贸易的主要定价方式，利用期货套期保值也是产业链上下游企业的必修课。

　　据统计，对外开放前，大豆系列期货的套期保值效率已超96%；对外开放后，全球的大豆产业企业得以直接参与中国大豆期货市场，无论从压榨利润锁定、税收政策匹配还是从汇兑和保证金管理的角度，境外企业都能够获得更好的套保效果。

　　据翱兰农业中国与东盟区域总裁Himanshu Chaturvedi介绍，翱兰农业已经参与了大豆、豆粕、豆油等境内特定品种交易。翱兰农业会以相关品种的期货价格或者期现价差作为定价参考，并为下游的大型上市公司、中小贸易商等各类型客户提供定制化的基差贸易、含权贸易等服务，与客户分享市场信息，帮助客户共同提升风险管理能力。

　　在唐启军看来，大豆期货的对外开放还有助于服务我国大豆产业融入以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局中，助力实现进口来源多元化、保障国家粮油安全。“以期货‘走出去’服务农业‘走出去’，能够更好满足中粮、九三等在境外开展大豆种植和贸易的中国企业不断增加的风险管理需求，并有利于尽快培育一批跨国农业企业集团，提高农业对外合作水平。”

　　姜丽华女士曾说过，大商所能从农产品交易所转变为综合性交易所，从地处东北的区域性交易所转变为在国际市场上具有影响力的交易所，经验可以归纳为注重监管、注重创新、注重服务实体经济。这“三个注重”在大豆期货的成长历程中体现得尤为明显。如果不是注重监管，大豆期货可能在上世纪90年代就因风险事件被“毙掉”了；如果不是注重创新和服务实体经济，哪里还会有什么“保险+期货”，大豆产业的认可与支持也将无从谈起。时至今日，乡村振兴、粮食安全、农业强国、全国统一大市场，这些人们耳熟能详的政策和理念背后，都可以看见大豆期货的身影，这就是获得社会各界认可的最好证明。面向未来，交易所仍将坚持服务实体经济的根本宗旨，“一品一策”推动大豆期货市场更加稳健运行、功能更加有效发挥。（来源：期货日报）