油脂：10月RINs继续增加，乌克兰菜油出口下降

　　乌克兰菜籽供应高峰结束，进入季节性下降阶段。尽管说今年乌克兰恢复了油厂加工葵籽，减少葵籽出口，增加葵油出口，但是现阶段葵籽出口的增加，或在说明现阶段葵籽供应还存在一的压力。

　　从目前的Rins的实际注册生成量和目标来看，D4 Rins对于自身目标来说是的确过剩，但是对于D6来说，还是不够的，即使算上D5已经完成的2亿加仑的数量。然而如果保持当前增速到年底，除了D3/D7 Rins最终完成不了全年目标之外，其他D4、D5和D6 Rins都会出现过剩，Rins价格可能再度承压。

　　11月前20日马来西亚棕榈油出口减幅缩小，但是11月底可能继续累库，从最近的产地报价也可以看的出来，国内近月进口倒挂还是比较少。未来一到两周马来西亚和印尼降雨出现改善，大部分地区处于正常水平。

　　上周华东三级菜油和一级大豆油现货价差跌至最低的-70元/吨，随着菜油现货成交的回暖，进口大豆压榨供应增多，菜豆油价差有望企稳，但是大幅反弹还需要菜籽产地压力释放情况，另外国内菜油压力最大的时候还未到以及南美大豆供应变数也是走扩的潜在风险因素。

　　上周广东地区豆油现货基差跌幅更多，导致一级大豆油和24°棕榈油现货价差缩小至1130元/吨附近。本月初华东地区三级菜油和一级葵油价差最低达到-210，然而菜油成交的回暖，以及产地乌克兰葵油仍然存在供应压力，国内葵油现货并没有跟随菜豆油反弹，目前两者价差在-120左右，短期价差可能继续处于探底状态，毕竟菜油降价之后需要持续消化自身的库存。

　　短期国内油脂下方依然受到南美大豆天气炒作、厄尔尼诺对于棕榈油产量产生潜在的影响以及生物柴油端的需求支撑，品种之间继续分化程度可能不及之前，更需要时间兑现棕榈减产和南美大豆供应的预期，也是决定能否走出区间的关键因素之一。

　　供需政策：中性  11月下半月印尼棕榈油出口关税和附加税维持不变。

　　产地供给：偏空  11月马来西亚棕榈油进入减产周期，但是可能继续累库。乌克兰菜籽出口进入下降阶段，葵油还存在供应压力。

　　国内供应：中性  进口棕榈油和菜籽到港增多，国内油脂库存处于高位。近月大豆到港较多，远月存在不确定性。

　　国内需求：偏空  周度豆油表观消费回升，但是依然处于低位。当前价差下菜油和棕榈油挤占豆油消费。

　　生物柴油：中性偏多  印尼生物柴油产量比2022年同期增加，但是完成不了今年的目标。10月美国D4 Rins注册生成量维持高位，意味着消耗美豆油也比较多，但是年底将会过剩，最终对于Rins价格产生压力，补贴下降。

　　天气：偏多  未来一到两周马来西亚和印尼降雨恢复至正常水平。但是巴西产区天气分化，咨询机构下调产量。（来源：紫金天风期货）