终端备货迟滞 饲料原料价格以震荡为主

背景：进入11月份以来，由于生猪、白羽肉鸡、肉鸭等养殖持续面临亏损压力，市场整体补栏积极性不高，饲料产量环比出现不同程度下降，在整体供强需弱的大背景之下，饲料原料价格上行动力相对不足。

近期原料市场状况

玉米(2540, -7.00, -0.27%)方面，随着东北产区大幅降温，基层粮源保管难度降低，售粮节奏较上市阶段明显放缓，这对玉米的价格起到了较强的支撑作用，同时考虑到近期深加工企业利润明显好转，开工率和玉米消耗量均呈现出上升的趋势，因此东北玉米价格迎来一波小幅度反弹；反观华北地区，由于近期部分进口玉米到港，叠加因为价格暂时没有到市场预期的安全点位，贸易商、深加工、饲料企业多无建库意向，基本都以刚需采购策略对待，因此短期华北地区玉米价格以区间小幅震荡为主。

豆粕(3979, -47.00, -1.17%)方面，近期美豆供应端炒作逐步转向需求端出口表现和南美天气和新作种植情况，在厄尔尼诺背景下，巴西中西部天气存在较大的不确定性，目前市场仍对天气炒作存在一定的预期。从国内情况来看，近月大豆(4943, 3.00, 0.06%)到港的数量较为充足，本月中旬以来开机压榨保持较高水平，且下游市场继续采取刚需补货的策略，市场整体格局供应充足。在弱现实的背景下，国内现货基差价格较月初下降100-150元/吨。

原料需求提振有限

生猪方面，据笔者调研，10月份以来部分地区受猪瘟影响，压栏减少，病猪出栏增多，近期饲料企业母猪料、教槽料产量均出现不同程度下降。近期，随着气温下降，生猪消费好转，川渝地区腌腊逐渐开启，但由于养殖亏损延续，出栏体重增长暂时仍未出现明显增加，根据相关数据统计，截止到上周平均出栏体重周环比仅仅增加0.3公斤左右，另外，本年度二次育肥资金、规模等同比去年明显收窄，因此猪料方面整体对饲料需求端的提振暂时有限。随着出栏逐步增加，预计未来一段时间猪饲料产量环比仍呈现下降趋势。

肉禽方面，据笔者调研，自9月份以来肉鸡、肉鸭养殖亏损明显，叠加四季度以来天气降温，养殖难度增加，散户补栏积极性明显偏弱，现阶段冻品库存水平依然处于高位，终端消费明显较强的利好提振，因此短期养殖利润仍将面临亏损压力，预计未来一段时间肉禽料产量也降呈现下降趋势。

核心观点

玉米方面，随着东北主产区气温下降，脱粒条件成熟，基层售粮进度有望进一步加快，贸易、终端等各个环节或逐步增加库存，在种植成本的支撑下，价格很难再出现上市阶段踩踏性回落。未来进口谷物大量到港，也冲击国内玉米市场。整体看玉米依然处于供需宽松态势，上行、下行空间都相对有限。

豆粕方面，巴西从上周五开始持续到本周，天气改善，主产区马托格罗索降雨改善，盘面向下成本支撑动力强，向上天气改善丰产预期到港压力以及需求不佳等因素打压，还需等待更多新的炒作题材，国内现货则由于近月大豆到港增加且国内杂粕供应量较大，市场整体供需格局宽松，价格上行动力暂时不足。重点关注农户售粮节奏、下游建库心态、南美播种天气、养殖利润及补栏情况、各类政策情况。（来源：粮湖传说）