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核心观点：中性 据外媒报道，咨询公司APK-Inform周三将乌克兰2023/24年度谷物产量预测从此前的5470万吨上调至5630万吨，将玉米产量预估从2600万吨上调至2760万吨，同时预估玉米出口量将达到2200万吨。巴西玉米主产区气温距平仍旧偏高，降水距平仍旧偏低，或对一茬玉米播种和生长以及二茬玉米的播种产生不利影响。巴西23/24年度一茬玉米播种率73.5%，同比落后。出口方面，截止12月22日，巴西玉米预计12月到港我国219.43万吨。 上周国内现货市场价格震荡走弱。产区方面：东北产区玉米上量有所增加，市场收购谨慎，贸易商订单较少，多数玉米流向当地深加工企业，深加工收购价格下调频率加快;华北上周天气较好，本地粮源逢高出货，加之东北粮阶段性流入，深加工到车量迅速攀升，价格重回弱势。销区方面：饲料养殖需求低迷，南方进口谷物到港仍然较多，饲料企业采购节奏放缓，维持最低安全库存滚动补库。 上周生猪价格环比下降，自繁自养利润和外购仔猪育肥利润小幅回升但依旧较差。供应端，二次育肥和压栏情况较少，阶段性供给充裕;需求端，整体消费需求提振尚不明显，由于冻品库存量依旧较大，会一定程度上影响到后续消费的潜在增量。后续需密切关注冬至到春节期间猪肉消费情况以及可能出现的疫病风险。深加工方面，黑龙江、吉林地区深加工利润仍旧维持正值，华北地区深加工利润下滑明显;玉米淀粉企业开机率小幅回升，深加工企业玉米库存环比提升。后续重点关注深加工企业利润改善情况和下游产品需求改善情况。 综合来看：现阶段玉米价格维持震荡偏弱走势，在无重大利好的情况下上行动力不足，上周虽有反弹，但仍需关注基本面的支撑力度和市场情绪的边际变化情况。供应端，产区基层卖粮情绪升温，玉米供应阶段性增加，深加工企业玉米到货量维持高位，供应出现阶段性压力。需求端，养殖需求方面仅维持必要需求，四季度的需求明确好转迹象尚未成型;深加工方面，华北地区深加工利润有所回落，深加工企业玉米库存小幅上升，深加工企业依旧维持“车多降价、车少提价” 的收购策略，持续提价的可能性几乎没有。综上，预计本周玉米2405合约价格在2400元/吨-2500元/吨之间震荡运行。 产地情况：中性 据外媒报道，咨询公司APK-Inform周三将乌克兰2023/24年度谷物产量预测从此前的5470万吨上调至5630万吨，将玉米产量预估从2600万吨上调至2760万吨，同时预估玉米出口量将达到2200万吨。巴西玉米主产区气温距平仍旧偏高，降水距平仍旧偏低，或对一茬玉米播种和生长以及二茬玉米的播种产生不利影响。巴西23/24年度一茬玉米播种率73.5%，同比落后。出口方面，截止12月22日，巴西玉米预计12月到港我国219.43万吨。 国内供给：偏空 产区方面：东北产区玉米上量有所增加，市场收购谨慎，贸易商订单较少，多数玉米流向当地深加工企业，深加工收购价格下调频率加快;华北上周天气较好，本地粮源逢高出货，加之东北粮阶段性流入，深加工到车量迅速攀升，价格重回弱势。销区方面：饲料养殖需求低迷，南方进口谷物到港仍然较多，饲料企业采购节奏放缓，维持最低安全库存滚动补库。 饲用需求：偏空 上周生猪价格环比下降，自繁自养利润和外购仔猪育肥利润小幅回升但依旧较差。供应端，二次育肥和压栏情况较少，阶段性供给充裕;需求端，整体消费需求提振尚不明显，由于冻品库存量依旧较大，会一定程度上影响到后续消费的潜在增量。后续需密切关注冬至到春节期间猪肉消费情况以及可能出现的疫病风险。 深加工需求：中性 深加工方面，黑龙江、吉林地区深加工利润仍旧维持正值，华北地区深加工利润下滑明显;玉米淀粉企业开机率小幅回升，深加工企业玉米库存环比提升。后续重点关注深加工企业利润改善情况和下游产品需求改善情况。 替代品情况：偏多 替代品方面，本周小麦价格重心略有下移，但玉麦价差依旧较大，对玉米价格仍有支撑。 天气情况：偏空 预计未来10天，我国大部地区气温逐渐回升至接近常年同期或偏高，华北东北地区暂无大范围降雪，预计农户会趁天气情况较好，运输条件改善，加速售粮。 12月22日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为101.30万吨，前一周为141.86万吨,环比下降28.59%;美玉米出口量总量1042.91万吨，未交割销售量1774.98万吨。总体销售进度为52.83%，高于去年同期18.14个百分点，总体销售进度较去年同期略快。 12月22日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船87.08万吨，前一周为85.09万吨;美国对中国(大陆地区)装船玉米20.24万吨，上一周对中国装船为14.12万吨;环比增加6.12万吨，累计对中国销售量168.51万吨，总体处于历年出口低位。 美国：美玉米基金净多持仓增加 截止12月22日当周,美玉米多头持仓17.36万手，环比上周减少0.23万手;空头持仓32.51万手，环比上周减少1.12万手。 截止12月22日当周，净多持仓为-15.15万手，环比上周增加0.89万手，做多意愿增强。当周CBOT玉米主力合约价格最低价468.25美分/蒲式耳，最高价482.75美分/蒲式耳。 12月22日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水距平值偏低;NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温仍旧偏高，土壤湿度仍旧偏干。目前较为干旱的气候对巴西大豆的播种造成影响，或对巴西二茬玉米的播种、生长造成不利影响。 截至12月22日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米播种率为73.5%，上周为65.9%，去年同期为82.3%，同比落后。 按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，营养发育阶段占到了49.7%，出芽部分占据了8.1%，开花部分占到了21.7%，灌浆阶段占到了17%，成熟部分占到了3.6%。 巴西：玉米周度出口环比略降 据巴西Anec最新预估，12月17日-12月23日期间，巴西玉米出口量为160.57万吨，上周为171.34万吨，环比下降6.28%。 截止12月22日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在12月份达到717.23万吨，去年同月为729.07万吨，同比减少11.84万吨;环比11月出口697.71万吨，增加19.52万吨。 截止当周，巴西玉米预计1-11月累计出口4908.07万吨，相比去年同期出口3740.56万吨，增加1167.51万吨，增幅31.21%。 巴西：进口成本较美西略有优势 截止12月22日本周，根据路透船运最新数据统计，巴西玉米12月预计累计到港我国219.43万吨。 截至12月22日，下半年我国配额内进口巴西玉米1月船期到港成本在2184元/吨左右，美西玉米1月船期到港成本2203元/吨左右，蛇口港散粮成交价为2540元/吨，巴西玉米相较美西玉米当前略有优势。 总体进口情况：进口巴西玉米数量最多 截止12月22日本周，11月玉米进口量359.08万吨，环比上月204.42万吨，增加24.16%;同比去年11月增加384%。1-11月我国玉米进口量累计2218万吨，同比增加12.3%。 截至12月22日，11月进口美国玉米14.71万吨，环比上涨5.37%%;进口巴西玉米322.10万吨，环比增加78.87%;进口乌克兰玉米5.07万吨，环比增加644%。总体来看，我国进口巴西玉米数量最大，占比达89.7%。 天气情况：无明显降雪天气 利于玉米运输上量 截止12月22日本周，受前期寒潮天气持续影响以及18-22日冷空气的补充作用，我国中东部地区气温持续偏低，东北地区大部、内蒙古大部等地气温较常年同期偏低6℃以上;江淮南部、江南大部及华南北部等地降水量有5-25毫米，其余地区降水量较少。上周总体无明显降雪天气，较好的运输条件有利于玉米的销售发运。 预计未来10天，我国大部地区气温逐渐回升至接近常年同期或偏高，华北东北地区暂无大范围降雪，预计农户会趁天气情况较好，运输条件改善，加速售粮。 港口库存：北港库存依旧处于低位 截止12月22日当周，北方四港玉米库存共计85.4万吨，周比增加8.7万吨，港口库存依旧处于历史低位。 港口库存：广东港玉米库存环比下降 截至12月22日当周，广东港内外贸玉米库存共计138万吨，同比上周142.6万吨，减少4.6万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计22.3万吨，较上周减少1.5万吨;外贸库存115.4万吨，较上周减少3.4万吨。 饲用需求：养殖利润有所上升但仍处亏损状态 截止12月22日当周，全国生猪均价14.45元/公斤，环比下降2.36%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-206.4元/头，外购仔猪利润-169.7元/头，仍旧处于亏损区间。 目前整体自繁自养利润和外购仔猪育肥利润仍较差。供应端，二次育肥和压栏情况较少，阶段性供给充裕;需求端，整体消费需求提振尚不明显，由于冻品库存量依旧较大，会一定程度上影响到后续消费的潜在增量。后续需密切关注冬至到春节期间猪肉消费情况以及可能出现的疫病风险。 饲用需求：禽类养殖利润情况 截止12月22日当周，毛鸡周度养殖利润-3.15元/只，上周-2.9元/只，较上周下降0.25元/只。父母代种鸡周度养殖利润-1.44元/只，上周-0.83元/只，较上周下降0.61元/只。 本周禽类养殖利润依旧不佳，整体禽肉表现仍旧偏弱。禽肉及整体消费目前处于缓慢恢复期，后续重点关注春节前后的肉禽消费需求情况。 饲料企业库存：库存天数小幅下降 截止12月22日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.09天，周环比减少0.25天，跌幅0.84%，较去年同期下跌14.45%。 随着新季玉米大量上市，饲料企业也在观察农户的售粮节奏和玉米现货的价格，随着近期玉米现货价格仍旧震荡下行，养殖端利润仍旧不佳，饲料企业建库积极性略有下降。 工业需求：玉米淀粉企业加工利润涨跌不一 截止12月22日，吉林玉米淀粉深加工利润为75元/吨，较上周上涨65元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为-54元/吨，较上周下降62元/吨;黑龙江玉米淀粉深加工利润为53元/吨，较上周下降5元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为-18元/吨，较上周下降42元/吨。 本周，东北地区加工利润依旧维持在盈利水平，但华北玉米淀粉加工利润已经为负。受益于东北地区玉米价格依旧低于华北地区，在成本端较华北地区仍有优势;其次，本周受玉米市场悲观情绪的影响，淀粉市场参与者心态整体偏弱，中下游客户谨慎采购，市场成交重心逐步下探。 工业需求：深加工企业开机率小幅上升 截止12月22日当周，66家企业淀粉开机率为64.29%，上周同期为64.22%，开机率小幅上升。 工业需求：深加工企业消费量环比减少 截止12月22日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米133.48万吨，较前一周减少1.48万吨;其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米68.75万吨，环比上周增加0.06万吨;氨基酸企业消耗20.37万吨，环比上周减少0.39万吨;酒精企业消耗44.36万吨，环比上周减少1.15万吨。 工业需求：深加工企业玉米库存环比略增 截止12月22日当周，96家深加工企业玉米库存总量439.7万吨，较上周增加6.61%。 东北深加工企业玉米库存有所上升，基层卖粮情绪升温，玉米上量增加，深加工门前到货增多。华北深加工企业玉米库存小幅下降，周初深加工企业门前到车量偏低，深加工提价之后，企业到车量明显恢复。 工业需求：下游深加工晨间到车量环比增加 截止12月22日当周，山东深加工到车量累计4228辆，环比上周3994辆，增加234辆，增幅5.85%。 由于上周华北地区天气较好，无明显降雪天气，物流条件利于道路运输;加之农户对后市玉米价格较为悲观，农户售粮积极性不低，加之春节前有资金压力，存在变现需求，故到车量同比增加。随着到车量的增加，收购价格又开始震荡回落。 淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格环比下降 截止12月22日当周，玉米淀粉较上周下降23元/吨，玉米胚芽粕较上周下跌70元/吨，玉米蛋白粉较上周下降180元/吨，玉米麸皮较上周下降50元/吨。本周玉米淀粉价格偏弱运行，各主产区出厂报价下调30-50元/吨不等。随着下游客户阶段性补库结束，本周市场成交氛围转淡;上游降价促进新签订单，中下游客户谨慎采购，市场成交重心逐步下探。 淀粉需求：玉米淀粉下游开机率环比下降 截止12月22日当周，F55果葡糖浆开机率在39.33%，开工较上周下降2.22个百分点，近期需求不佳，下游采购并未有明显好转，导致企业开工低位;麦芽糖浆开工率为41.62%，环比上周下降4.1个百分点，近期出货一般，厂家走货不畅下，限制生产;瓦楞纸开机率63.52%，环比上周下降0.26;箱板纸开机率65.52%，环比上周下降1.01%。 基差情况：玉米现货价格及基差走势 截至12月22日, 玉米现货平均价报2513元/吨，玉米现货均价和活跃合约期价基差报+14元/吨。 基差方面，上周玉米现货均价震荡下行，截止12月22日，全国玉米均价报2513元/吨，周度降幅2.0%;期货2405合约价格上周降幅1.43%，故基差相较上周震荡走弱。 截止12月22日当周，玉米期货价差结构为2401平水2405，2405贴水2409。 总体来看，1月合约临近交割月，期货价格向现货靠拢，期价回升速度较快，而远月合约尚无到交割时点，期价回升较慢。9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较5月更为坚挺，05合约贴水09合约。 替代品情况：玉麦价差环比下降 截至12月22日，小麦市场均价2902元/吨，玉米市场均价2513元/吨，小麦玉米价差元389元/吨，较上周下降6元/吨。 本周小麦价格重心略有下行，目前制粉企业继续高价收购小麦意愿不强，目前小麦价格延续震荡调整态势，或继续保持区间震荡走势。 截至11月末，我国当月进口小麦64.01万吨，环比上涨1.75%，同比下降36.07%;1-11月，累计进口小麦1129.92万吨，同比增加28.31%。（来源：天风期货）
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