山东玉米调研：行情偏空短期潜在利多

gecccn · 发表于 2024-4-25 16:24:06

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　　调研日期：2024.4.17~2024.4.20

　　调研路线：济南→聊城→禹城→东营→寿光→潍坊→青岛调研对象：玉米深加工企业、小麦面粉加工企业、饲料企业、肉禽养殖企业、粮食仓储企业、保税玉米加工企业等

　　简要结论：

　　1、供应面：东北玉米余粮不足，对华北价格倒挂，预计仍将持续一段时间，近期难以对山东地区形成补充流入;山东省内(华北)可流通余粮还有4~5成，粮源充足;河南、安徽等地玉米往内河走的多，对山东流入减少;

　　2、库存：养殖企业和深加工企业均维持在20~30天的库存，目前较为安全，随采随用为主;贸易商近期收购积极，库存相对较高;

　　3、需求面：猪禽饲料均有下滑，生猪存栏下降，禽类养殖亏损;玉米深加工下游产品走货好于去年，但走势仍然不乐观，一季度以来维持高开工率，玉米刚需稳定;

　　4、利润：玉米深加工从年初有盈利到现在接近盈亏平衡点，部分已经出现亏损。很大一块原因是副产品价格下滑较大，后续淀粉和究竟的加工利润仍将持续下滑;生猪养殖目前已有恢复利润，得益于其存栏和产能的被动快速下滑;肉禽去年经历较长亏损时间，目前仍在小幅亏损;蛋禽去年利润较好，新增产能较多，存栏上升至高位，今年已从年初较好的利润跌至目前成本线以下微亏状态;

　　5、替代品：前期高价糙米还未用完，新季小麦开秤价预期在1.2以上，有丰产预期，未来若政策托市则对玉米价格也会带来支撑。目前华北玉米性价比提升使得其饲料配方中的能量原料占比、以及深加工粮源来源占比均有一定提升;

　　6、宏观政策：保税玉米削减、国家和地方的收储政策、未来新季小麦上市是否有政策托市收购等对粮食价格存在一定支撑保护，但基层收粮税票问题在用粮企业和贸易商之间的作用形成双刃剑;

　　7、总结：大方向上玉米行情偏空对待，短期仍有潜在的利多因素扰动，需要后市进一步验证。

　　调研日志：

　　第一家：某粮食行业协会

　　1 山东玉米调研： 1、山东地方储备计划今年增储60万吨，近期鲁粮集团竞价采购13.7万吨，价格区间2440-2485元/ 吨，山东本地玉米大多黄曲毒素超标，霉变超的玉米占比70-80%，只能通过外调，主要依靠东北粮。河南是赤霉烯酮超标。

　　2、山东当地有一部分的退林还耕情况，粮食种植面积回升，产量增加较多;目前毛粮1.1-1.12，大厂收购到厂价2310左右，企业仍在执行糙米合同，毒素低，可以和当地玉米掺混使用。往年省内饲料用量占比全省玉米产量一半左右，深加工用一半，今年饲料使用量明显降低;随着近期玉米价格进一步下滑，性价比显露，今年3月中旬以后用量开始回升。

　　3、山东省猪料一季度销量同比下降50%，因去年4季度以来猪瘟疫情影响。

　　4、市场有观点认为当前价格与临储小麦价格比有性价比，已经触底。山东小麦以二等为主，今年临储二等小麦收购价2440，较去年提高20。

　　5、东北后期预计供需紧张;山东本地粮上涨时间点后移，可能留给贸易商高价销售时间较往年短。

　　6、预期今年全国花生面积增加10-15%，农户之前花生惜售，油厂花生油销售不畅，开机低位，随着气温回升，毒素有升高危险，农户近期卖粮心切，油厂准备压价开机，打压市场价格。

　　第二家：

　　某本土饲料企业

　　1、该企业年谷物采购量390万吨;

　　2、饲料销售量今年1~2月处于低谷，3月份以来略有好转;禽料销售直线下降，约2/3，其中鸭料亏损较多;

　　3、该企业原料谷物中还有一部分进口玉米和糙米没有用完，其它替代能量用的少;

　　4、现阶段收购的玉米毒素均有超标，饲料厂不是很敢用，有在想办法减少高毒素的影响;

　　第三家：

　　某肉鸡养殖企业

　　1、该企业为上市企业，也是国内重点龙头企业，鸡肉产品出口欧盟、日本、马来西亚等多个国家和地区;下游供应肯德基、麦当劳、罗森、7-11等多家品牌连锁企业;

　　2、23年以来玉米价格下跌超预期;当前华北雨东北倒挂，糙米还在出库，本地玉米虽然毒素等因素品质差，但较低的价格行程了较好的性价比，东北玉米减量使用;

　　3、聊城去年玉米产量增加10-15%，周边农户余粮20-25%，农户售价从上市的1.3降至1.09，前面两周还有40%左右基层余粮，最近几周收购加速，贸易商收购积极，几乎一周降10%的余粮，饲料厂想方设法使用当地粮，采购积极性较高，预期玉米继续下跌空间有限，企业库存较之前有提升。

　　4、公司23年肉鸡出栏量1.6亿羽，24年规划再1.8亿羽;现在市场需求一般，消费不太看好，肯德基、麦当劳等需求都有明显的下降，评估整体下滑约3~4%;

　　5、原料库存目前在1个月左右，过去最低的时候仅半个月;

　　6、小麦对玉米替代还看豆粕价格，过去替代量在10~15%左右，主要是保证肉鸡品质的考虑，成本放在第二位;

　　7、周边粮源70%以上呕吐毒素严重超标，本家可用的限度是毒素1500以内，黄曲霉不超30，赤霉烯联系电话扫码咨询在线咨询 DAY2 酮150以内;

　　8、山东省的报税玉米进口配额106万吨，目前剩余还能进口70~80万吨，其中港口进口玉米库存40万吨，保税区进口玉米加工项目受近期政策管控影响，后期可到港量控制在40万吨，将达到政策要求不超过去年全年进口量的上限。

　　DAY2

　　第一家：

　　某玉米深加工企业

　　1、该企业以生物糖的研发、制造、方案服务为主导的高新技术企业，主要产品有低聚糖、高果糖、糖醇、膳食纤维等，下游广泛应用于健康食品、功能饮料、美容日化以及医药、无抗饲料等领域;年玉米加工量50万吨，另有外采淀粉30万吨;

　　2、该企业采用的东北粘玉米作为主要原料，粘玉米去年到厂价最高8000左右，今年只有4000左右，和普通玉米价格接近，主要原因是高价刺激粘玉米种植面积大幅上升。

　　3、当前东北产地齐齐哈尔某企业门前收购价2280，让水杂，相当于2300，而该企业门前收购价 2290，东北到华北价差倒挂过大，预期后期价差回归。东北深加工需要挺过6月，迎来国储轮换出库补充库存。

　　4、进入5月份深加工开工会下降，主要是检修的需求，今年检修时间略晚于往年;

　　5、下游果葡糖浆开工较好，随着天气升温消费有一定增涨;造纸行业今年较差，开公率仅25%，但淀粉的整体消费是有增加的，今年好于往年;下游订单锁定至三季度;

　　6、国内限制低价出口能源类产品和资源，限制了淀粉出口，部分淀粉企业随之调整了采购策略，成立了自己供应链组织，根据自己的订单锁定远期原料价格，从而锁定利润。目前看山东企业出外建仓效果都不好，主要原因是深加工液体糖产品销售半径限制，另外，只做固体糖的利润也不好。

　　第二家：粮食仓储企业

　　1、该企业为省级单位，厂内方仓12栋，总仓容10万吨，现存9万吨小麦，1万吨玉米;

　　2、小麦季节性轮换出库大多在春季，一般为期4个月左右，在新季小麦上市前出完;

　　3、预期今年小麦低开低走，回落至托市价附近，小麦4-5年一轮换，目前禹城小麦收购价1.32-1.35，农户玉米毛粮1.11，玉米小麦价差较大。

　　4、市场普遍认为今年开称价1.25，远低于去年的1.35，因为贸易商很受伤库存需求降低，去年小麦涨到1.5以上，最高1.6左右后很短时间开始快速回落，今年春节后从1.43下跌至1.3附近;

　　5、下游需求同比低迷，面粉厂开工率同比降低10%至30%+，进口美麦成本1.1+，预期今年小麦预期丰收，产量接近历史最高。

　　第三家：东营某小麦面粉厂

　　1、小麦年加工量35万吨;

　　2、新季小麦开秤价预计不会低于2400元/吨，到场价格在2500元/吨左右;

　　3、今年小麦大概率是丰收年，难有大涨的空间;

　　4、当前需求较差，公司开工率在30%，往年正常在40%以上;

　　5、企业原料库存4万吨，新小麦上市时期会尽最大能力去收购。

　　DAY3

　　第一家：大型粮食贸易集团

　　1、寿光当地今年1.22开称收玉米，目前收到1.18带票，农户余粮2成，实际比较难掌握，基层粮点和贸易商收购接近满库，综合渠道库存3成，可流通粮源4-5成。

　　2、贸易商交流：2023年中国玉米产量是历史最高，保守估计3亿吨，华北预计1亿吨产量，余粮数量会比往年多。深加工开工率达到历史最高65-70%左右，深加工正常消耗玉米6000多万吨，高的时候7000 万吨以上，今年国家限制进口政策出台的有些偏晚。目前没有区域价差，肯定有问题，黑龙江粮流不出来，倒挂，东北是政策市，最近华北便宜，外流量增加。

　　3、潍坊保税区刚进口的俄罗斯一船玉米成本1600，到周边工厂价格2000左右。

　　4、今年河南粮对山东当地玉米也有冲击。

　　5、传言fgw在研究在华北继续增储，zl也有可能接期货玉米不做交割，叠加以色列和伊朗局势升级，期货企稳小幅反弹。

　　6、利多因素挖掘，7月可能反弹，然后再跌：目前产业太一致看空;参考春节前，价格跌到一定程度，利空提前释放，低价刺激需求;目前只是阶段性的供需失衡;今年渠道库存转移的中小贸易商，不像过去加杠杆资金很多;

　　7、今年黑龙江东部地区改种大豆和其他30%以上;未来进口越来越少;国家经济低迷，会出台政策拉动内需，防止通缩刺激通货膨胀，例如以旧换新。

　　第二家：某玉米深加工企业

　　1、该企业98年成立，山东省内有两个生产基地，寿光基地日加工能力7000吨，聊城基地日加工能力 4000吨;

　　2、认为目前玉米价格基本在底部区间，有建库采购想法;当前库存量维持在20天左右;玉米收购价格在1.13左右

　　3、淀粉价格2周前在3100元/吨左右，现在下降到3000元/吨，最近价格平稳，最低成交在2990元/ 吨;当前企业保持满产，前期订单较多，产品库存相对合理还没有累库，去年行情太差，今年相对正常;

　　4、加工利润：东北已经略亏，山东东部处于平衡点附近，基本没啥利润，山东西部维持微利;当前产能相对偏高，淀粉糖需求还处在淡季阶段，

　　5、去年淀粉8月前一直亏损，8月以后至今保持盈利，玉米加工副产品价格太低，反应需求可能较差，副产品毒素较高可能也是原因，玉米皮毒素达到7000。

　　第三家：某玉米深加工企业

　　1、该企业96年建厂，生产优级、特级酒精，2000年开始生产柠檬酸，目前产量110万吨全球第一;年玉米加工量200万吨;

　　2、门前收购为主，前几年东北粮占比60%，最近阶段新占比下降至20%。

　　3、今年满负荷生产，过去疫情期间开工率在70%左右;今年需求不那么好;柠檬酸60%用于出口， 40%国内消费，下游涉及化工、食品饮料行业，与多家跨国品牌有合作;

　　4、当前原料库存提升至20~25天，最大库存可以达到35天。现在留部分仓容给即将进口到港的乌克兰玉米，约6万吨，春节前买的进口到港230美金，核算到厂价2320，按国产玉米收购质量折算。

　　5、当地周边三方资金建库数量不多，贸易商存粮比较谨慎;收粮点因税票风波收购意愿下降;

　　DAY4

　　第一家：青岛某保税玉米加工企业

　　1、山东省保税区加工大约有30多家，其中开工投产的大约有 20家，其中青岛地区有10家，所调研的园区有5家，2家10万吨以上;另外临沂4家，淄博5家;

　　2、全国保税区进口加工玉米大约400万吨，山东省保税区进口加工玉米大约100吨;全国保税玉米加工产能约在3000万吨，实际批下来在360万吨左右;

　　3、近期，保税区玉米加工受到海关限制，规定今年全年加工不得超过去年的全年加工量。通知前已经通关的进口玉米可以正常加工，通知后没通关的已经到港的进口玉米还不知道什么政策。从政策看，保税区进口玉米是收紧的;

　　4、保税区进口小麦情况海关是否有政策还未知，目前未卡死，但外部可供应的饲用类小麦数量偏少。近阶段进口玉米来自乌克兰，价格大约240美元左右，前期受保税减量事件影响，国内洗船价格在220美元/吨左右。

　　第二家：某本土饲料集团

　　1、该集团在山东共有12家饲料厂，并有一部分自建猪场;

　　2、1季度市场猪料下降比较严重，禽料也有所下降，1季度整体比例同比去年下降10~15%，其中对零散养殖户的销售量下滑80%，有些养禽的还在，但养猪的已经没有了;

　　3、由于华北玉米市场价格便宜，目前玉米使用量较大，约55%左右，较去年同期大幅增加;

　　4、由于价格持续弱势运行，库存水平同比往年较大，副产品原料库存在20天左右，能量类原料库存 30天;

　　5、小麦玉米价差在150元附近可进入替代观察阶段。后市认为目前华北玉米价格基本接近底部。（来源：山东省粮食行业协会）

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