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陈李系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 一、有一些亚洲资金降低了美国、日本和印度的配置，增加了香港的配置。 降美国、日本和印度的原因：1）AI有一定熄火；2）油价上涨，让大家怀疑其对制造业有压制；3）美国降息预期不断推迟。 加香港的原因：1）跌无可跌，该走的钱已经走掉了，卖空单也已下降；2）一些港股企业利润基本符合预期，投资者普遍认为电子消费基本已经触底，业绩不会再恶化。 二、展望未来，fund flow能否持续，取决于： 海外：1）能否热起来，比如英伟达、特斯拉是否会回升。大多数人持正面态度，认为行情还未走完，美国市场依然具有吸引力；2）大宗商品价格可能还会持续上涨，还会伤害包括日本制造业在内的利润。所以对美股相对乐观，但是日本和印度股市能否回升还需要观察。 国内：1）互联网企业业绩应该还能保持。从未来3-5年维度来看，其估值还是很便宜；2）从国内基本面来看，统计数据和企业体感有差异。主要利润增长点来自于与外需相关的出口行业，而房地产和基建链条还在恶化。从统计数据和了解的一些政策倾向来看，第二季度可能不太会有大规模的刺激方案。仍然面临的是一个较宽货币和相对紧财政的局面。 三、我们对未来fund flow持中性态度。当前外资流入主要基于外部调整，而不是国内经济基本面。如果第二季度，我们能够看到财政刺激政策和房地产方面的变化，我们对海外资本大规模流入会相对乐观。 四、到目前为止，进入香港的资金依然以对冲基金为主，还没有到long only fund要大规模增加中国资产配置的阶段，可能还要观察一段时间。大多数对冲基金更偏向个股选择，比如与出口制造、一般消费相关的公司。展望未来，我们看好一些有基本面支撑且业绩不错的互联网企业。
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发表于 2024-4-30 09:33:54
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