发挥超长期特别国债作用，着力扩大有效投资规模

何青 杨海龙（中国人民大学财政金融学院教授；中国人民大学国家金融研究院助理研究员）

近日，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年。本次特别国债的发行是2024年政府工作报告提出的今后几年连续发行超长期特别国债措施在今年的落地，本次特别国债发行一万亿元。

从发行目的上看，本次超长期特别国债的主要目的是为了专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，简称“两重”。 根据国家发展改革委主任郑栅洁在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上的讲话，超长期特别国债将主要投向科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域。这些领域具有巨大的资金需求，但回报周期长且具有一定的公共品属性难以通过市场化手段获得充分融资。特别国债对这些领域的支持有利于发挥有为政府的作用，积极推进中国式现代化的发展。从发行特点来看，本次超长期特别国债的一大特点在于“超长期”。30年甚至50年的偿还周期一方面有利于降低政府偿付压力，另一方面也符合资金投向领域的回报时间特点，实现了资产与负债久期间的匹配关系。

本次超长期特别国债的发行正处于我国面临有效需求恢复尚不完全的背景。 在需求不足的背景下通过财政手段扩大政府投入是宏观经济调控的应有之义。超长期特别国债一方面在当下可以直接拉动有效投资，带动有效需求的整体恢复。另一方面我国的超长期特别国债明确了“两重”领域的投向，这意味着这种有效需求的提升是高质量的提升，而不会造成政府债务负担的无序扩张。过去一段时间地方政府债务发生问题往往是采用滚动发行的短久期负债投向长久期，低回报的项目，对资产账面规模的关注超过了对底层资产回报的关注。这最终导致了债务规模的累计和偿还能力的不足。超长期特别国债着眼于这一问题，通过拉长负债端久期，使得长回报周期的项目可以被融资。而这些投资领域也是为长期高质量发展打下基础的方向。总的来看，我国的超长期特别国债发行既关注当下总需求的扩张，又关注长期总供给能力的提升。

总之，超长期特别国债的发行和使用，将在促进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设方面发挥重要作用。 这不仅有助于当前经济的稳增长，还将为未来的高质量发展打下坚实基础。在操作层面，政府需要加强对超长期特别国债资金使用的监督和管理，确保资金投向符合国家战略，项目实施效果显著。同时，还应积极探索和创新融资模式，吸引更多社会资本参与到“两重”领域的建设中来，实现政府和市场的有机结合。（来源：[url=]中宏网[/url]）