2024年粮食市场的五大看点

2024年俄罗斯的小麦产量会连续第三次创历史新高吗?

2022年夏季黑海出口走廊的建立，是小麦价格重设的看跌催化剂。2022年春季，战争风险立即增加到市场上，但挥之不去的背景是俄罗斯小麦产量为9200万吨，有些人认为实际产量高达1亿至1.02亿吨。随后，2023年俄罗斯小麦产量达到9200万吨，显然俄罗斯市场供过于求。

制裁和高昂的保险成本加剧了这一问题。因此，尽管七十年来欧洲爆发了第一次土地战争，乌克兰和俄罗斯的小麦仍被定价出售。自2022年夏季以来，俄罗斯出口商一直在积极清理库存，自2022年7月以来，俄罗斯小麦每周都是低成本来源。

                               
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但两个季节以来，俄罗斯的天气第一次远非理想。乌克兰东部和俄罗斯南部主要冬小麦产区的大部分地区降水仅为正常水平的10% - 30%。此外，欧盟委员会预计，由于种植面积减少，2024年欧洲软小麦产量将下降500万吨。这使得俄罗斯的天气和小麦产量变得更加重要。2024年俄罗斯小麦产量是8500万吨还是9300万吨，这是个大问题。

南美玉米产量笼罩在神秘之中

巴西在2023年是世界上最大的出口国。在天气正常的年份，阿根廷和巴西的贸易额加起来占全球贸易额的40%。相比之下，2010年这一比例仅为30%，这使得美国在全球市场上的份额缩小了。考虑到价格通常是在边际上决定的(农产品是出口市场)，南美的天气、产量和产量比美国的天气和产量更重要。

通常情况下，美国农业部和南美机构(如与美国农业部相当的巴西CONAB和阿根廷的主要粮食交易所)在春季的几个月里对各自的南美产量估计是一致的。今年的情况却大不相同。事实上，产量估计的差异只会越来越大，而到2024年，全球玉米过剩是会扩大还是会缩小，目前还不得而知。

拉尼娜及其对全球气候模式的影响

在厄尔尼诺向拉尼娜过渡期间，北半球生产国基本上避免了重大天气问题。总的来说，厄尔尼诺Niño在北半球夏季出现对降雨模式和粮食产量是有利的。粮食产量与美国、欧洲和黑海地区的长期数学趋势非常接近。这使得市场对供应问题的担忧消失了。

然而，拉拉尼娜的回归迫在眉睫。总的来说，拉尼娜挑战了整个美国南部的降雨模式和产量，同时允许美国农业带的大部分地区过热。但是，与正常的情况相比，拉尼娜到达的速度使未来的供应前景不那么可靠。

从今天出现的厄尔尼诺到将在6月或7月出现的拉尼娜的过渡将比平时快得多。长期的气候预测将不那么可靠，而且即使是对北半球夏季天气模式的合理猜测，也很难指出模拟的生长季节。

众所周知，拉尼娜对阿根廷和巴西南部非常不利。2023/24年的南美生长季节刚刚结束，但根据长期的海洋温度预测，拉尼娜可能在12月和1月出现，这与阿根廷的干旱密切相关。基于天气的相关性并不常见。为此，在过去的八年里，全球农作物总产量每年都在艰难地增长。我们打赌，挑战——或者对挑战的认知——将在2024年继续存在。到2024年，全球粮食储备仍需大量种植。

货币的关系

投机团体在农业领域的大部分头寸都正确地集中在高贷款利率的到来和美元难以置信的强势上。美元走强与主要粮食市场的看跌趋势相关，而近期的加息周期也限制了对农业市场的自由参与。

这也是衡量世界其他地方购买力的一个指标。美元走强意味着其他国家的货币走弱。埃及镑和土耳其里拉跌至历史最低点。尼日利亚和中国等国的货币疲软，在一定程度上减缓了这些国家的进口。各国将通过进口来维持粮食供应，但在美元走强的情况下，贸易增长将举步维艰——预计美元在一段时间内仍将是世界主要贸易货币。

墨西哥对进口农产品的需求飙升

墨西哥将在23/24作物年度增加170万吨玉米进口，同比增长9%。美国农业部对墨西哥玉米年进口量的预测仍可能低于50万吨。玉米进口扩大的催化剂是连年干旱。墨西哥冬季玉米生产带的关键地区仍处于干旱状态，因此2024年玉米产量不太可能增长。创纪录的墨西哥玉米进口将不会缓解那里的供求关系。

即使假设墨西哥的玉米进口量达到创纪录的2110万吨，到2024年9月30日，墨西哥的玉米期末库存也只有220万吨，只够18天的消费。墨西哥必须在未来2 - 3年内每年增加玉米进口量，以增加库存。美国将是墨西哥最大的玉米供应国，但墨西哥扩大进口的需求将推动全球玉米贸易增长，这在边际上增加了美国、巴西和阿根廷产量表现的负担。

总体而言，2024年粮食市场的不确定性主要取决于天气。（来源：曲合期货）