北港货源逐步南发 东南沿海玉米价格或窄幅回落

    8月东南沿海玉米成交价格重心回升，并且与北港逐步恢复价差，南北港口贸易利差逐步恢复，贸易运作积极性提升。9月新季玉米将零星上市，市场将进入心态博弈阶段，关注市场预期与供需量变动对价格的影响。

    8月东南沿海玉米市场价格总体呈现趋强走势，与北港逐步恢复价差，理论贸易利差恢复至盈利线以上。以蛇口港为代表，8月30日港内二等玉米自提成交价格参考2460-2480元/吨，较月初2400-2420元/吨上涨60元/吨左右，涨幅2.49%。月末南北港口理论贸易利差50元/吨左右，实时价格利差5元/吨左右。

　　8月东南沿海价格上涨的主要因素是区域性供应量的收紧，也就是东南沿海主要港口内玉米库存逐渐下降。7月由于南北贸易倒挂幅度较大，贸易环节南发下海量减少，加之南港前期积压库存出现质量波动，贸易出货积极性较高，使得南港有效内贸库存8月开始呈现持续减少。另外由于政策限制，进口玉米除了个别企业执行配额内进口外，新增进口到货量也较小，港内外贸库存也逐步消化。以广东港(粤东港区)为例，7月初内贸玉米库存约60万吨，外贸玉米库存40余万吨，从图2中可以看出，8月内外贸库存均持续减少，截至8月底港内内贸库存仅剩20余万吨，外贸库存接近10万吨，以持平近五年同期低点。而南港供应量的持续下降，对贸易心态的支撑逐步提升，也使得贸易环节的报价逐步提升。

　　8月除了南港玉米库存下降之外，期货盘面的变动也是影响南港贸易盈利好转的重要因素。由图3可以看出，8月期间连盘主力合约先跌后涨，与北港现货走势基本一致。8月中上旬，期货主力盘面持续下探，与现货呈现持续性贴水运行，利空北港贸易心态，收购价格出现回落，而此时东南沿海港口库存减少，价格受此影响跌幅较小，使得南北港贸易价差提升，拉开贸易空间。下旬主力合约换月价格出现回升，与北港现货逐步呈现小幅升水空间，利多贸易心态，东南沿海地区叠加有效库存紧张，市场价格回升，南北港贸易盈利逐步回升至盈利线之上。

　　8月东南沿海玉米需求也较7月略有提升，但并不是下游加工量增长，下游企业采购依旧较为谨慎，只不过由于前期库存较低，在市场有效供应逐步下降的同时，采购补库的积极性提升。也是因此，贸易活跃度好转，有利于成交价格提升。但随着东南沿海市场价格的提升，下游企业对价格的抵制意向也同步提高，后续虽然价格尚处高位，但成交量逐步减少，港内走货多执行前期合同。

　　截至8月底，东南沿海主要港口贸易理论利差基本在盈利线以上，但支撑价格的因素依旧存在风险。从图5可以看出，虽然南方港口的玉米库存降至偏低水平，但北方港口库存依旧较为宽裕，截至8月底，北方四个主要玉米贸易港口的玉米库存约237万吨，同比去年高27%，并且根据的市场调研东北产区目前仍有余粮待售，并且距离新作上市临近，但从供应层面来看，压力还是存在的。

　　其次，9月东北新季玉米也将零星上市，从目前其他地区零星上市的早熟玉米以及春玉米来看，相比于陈作价格偏低，期货盘面来看，虽然主力合约目前与现货有小幅升水空间，但如果考虑时间与资金成本，对新作现货价格也呈现偏利空的影响。另外，从图6中看出东南沿海下游企业经过本月的补库后，加工库存有所提升，按照季节性规律以及近期调研反馈来看，9月下游企业采购依旧谨慎，新季玉米上市在即，采购增量的意向较弱，按需滚动补库居多。

　　当然也有利多因素，首先替代品方面，根据船期推测9月进口玉米延续低位水平，对内贸影响较小，并且进口大麦与进口高粱等进口谷物进口量预期持续减少，对内贸玉米的替代影响预期减弱，有助于内贸玉米需求。其次，以目前的新季玉米生长情况来看，东北产区有一定减产预期，并且当地深加工企业库存偏低于往年同期，新粮上市后或有补库需求，有望带动产区新作价格回升，同时对北港成本以及贸易心态均有稳定作用。

　　综合而言，9月中上旬，东南沿海玉米价格在北港货源逐步南发以及下游采购增量减少的情况下，价格可能会有窄幅的回落，但贸易环节运作心态较为谨慎，南北贸易利差或维持在盈利线上下窄幅震荡，9月下旬，随新季玉米成熟，东北产区供需博弈增强，在开秤预期较低的情况下，需要着重关注有效供需量的变动是否可以支撑价格回升。（来源：市场资讯）