增量货币政策超常规、强有力、落地快

　　在冲刺完成全年经济目标的关键时期，应对宏观经济运行中的困难挑战，金融管理部门自9月24日起推出了一揽子支持经济稳定增长的政策：实施降准降息，多个关键利率下降幅度创新高；发布降低存量房贷利率等房地产金融新政策；创设支持资本市场的两项货币政策工具……

　　超常规、强有力、落地快，股市和楼市的情绪与预期回暖。展望未来，货币政策工具箱中依然“弹药”充足，新一轮降准降息可能在四季度择机落地。

　　降准降息率先落地

　　多个利率降幅创新高

　　在即将迈入四季度的当口，市场迎来了增量货币政策“及时雨”。

　　9月24日，中国人民银行行长潘功胜宣布，将推出包括降准降息在内的一揽子新政策；9月26日召开的中央政治局会议强调，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。

　　9月27日，降准降息罕见地同步实施。其中，0.5个百分点的降准幅度，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；政策利率7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，降息幅度为近4年来的新高，是一次“有力度的降息”。

　　降息消息发布后，多个关键的市场基准利率下降。9月，中期借贷便利（MLF）利率下行30个基点，常备借贷便利（SLF）利率下调20个基点；10月，商业银行存款利率开启新一轮下调，1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下行25个基点，为自LPR改革以来的最大降幅。

　　作为宏观调控中的重要工具，降准、降息可以发挥一举多得的作用。专家表示，降准在释放流动性的同时，直接提升经济增长动能，对信贷投放、政府债券发行形成支持，政策效应显著；降息进一步降低企业和居民的融资成本，有利于扩大宏观经济总需求，支持物价合理回升。

　　二季度以来，我国宏观经济运行稳中偏弱，需要加大逆周期调节力度。“社会预期偏弱、经营主体信心不足始终是制约经济恢复的关键因素。”专家表示，本次推出的增量货币政策，数量更多、覆盖面更广、力度更大、落地更快、针对性更强，有望起到稳经济、稳预期、促消费、惠民生等综合效果，为冲刺全年经济目标提供支撑。

　　展望四季度，降准降息仍在货币政策“工具箱”内。潘功胜日前透露，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步降准0.25到0.5个百分点；下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点。

　　创设支持资本市场新工具

　　有效提振了市场信心

　　本轮增量货币政策的突出亮点是，抓住了资本市场和房地产两个关键点。

　　央行创新性地设立了两项支持资本市场的结构性货币政策工具——5000亿元证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）（下称“互换便利”）、3000亿元股票回购增持专项再贷款。

　　10月21日，互换便利进行了首次操作，操作金额为500亿元，20家机构参与投标。业内专家预计，未来中国人民银行会根据市场走势、机构需求等情况，择机开展操作，并合理确定每次操作量。累计操作量达到5000亿元限额后，将视情进一步扩大互换便利操作规模。

　　首批股票回购增持贷款正在落地。10月20日，23家沪深上市公司披露公告表示，公司或大股东将使用银行专用贷款资金进行股票回购或增持。10月21日，6家全国性银行披露了新进展，一些上市公司在积极申请，更多贷款意向正在达成。

　　在机构人士看来，两项工具有助于提供增量入市资金，激励不同市场参与主体增持权益类资产。

　　两项工具宣布设立后，A股三大股指回升，有效提振了市场信心。从9月金融数据看，广义货币余额增速稳中有升，也反映出在政策引导下，金融市场信心明显升温。

　　多项房地产金融新政策落地

　　促进楼市加快回稳

　　中央政治局会议强调，要促进房地产市场止跌回稳。

　　9月29日晚间，金融管理部门发布了多项房地产金融新政策，包括：调整存量房贷利率，下调二套房最低首付比例，延长“金融16条”等政策期限，优化保障性住房再贷款政策。

　　这些政策着眼于房地产行业供需两端，对于“促进房地产市场止跌回稳”有重要意义，对提振市场预期和信心发挥了积极作用。

　　其中，关于呼声最大的下调存量房贷利率，中国人民银行副行长陶玲日前表示，10月25日，预计大部分存量房贷利率将完成批量调整，部分中小银行完成调整的时间可能会略晚，总体预计会在10月31日前全部完成。

　　下调存量房贷利率，将进一步降低借款人的房贷利息支出，对减轻居民财务压力、扩大消费需求等起到积极作用。本次批量下调将惠及5000万户家庭、1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出总额约1500亿元。

　　此外，5年期以上LPR大幅下行25个基点，年内累计下行60个基点，也将进一步对新、老房贷借款人形成利好。多地房贷利率由此从“3字头”下降到“2字头”。这被视作推动房地产市场需求复苏的重要力量。（来源：上海证券报）