菜油：欧洲葵籽减产外溢效应持续

　　11月1日菜油盘面持续上涨。截至15：00收盘，OI501报收9779元/吨，环比昨结大涨2.94%。主力合约收盘时总持仓297175手，环比昨日增20000手。现货方面，华南三菜报价9320元/吨，现货基差01-150。

　　10月以来，欧洲地区葵花籽呈加速上涨势头。据欧盟统计局数据显示，德国葵花籽FOB价格从10月初的560美元/吨快速上冲至654美元/吨，单月涨幅达16.8%。作为对比，另一大产区乌克兰葵花籽FOB价从425美元/吨涨至450美元/吨，涨幅5.9%显著小于欧洲区。欧洲地区葵花籽的快速上涨主要受到了其产量下降的支持。

　　法国分析机构战略谷物公司今年多次下调2024年欧盟葵花籽产量预估，主要因为东欧天气恶劣，也同时连续五个月调低了欧盟油菜籽产量预期。该机构预计，2024/25年度欧盟葵花籽产量预测下调至890万吨，低于上月预测的930万吨，较2023/24年度的980万吨减少9.2%。预计2024/25年度欧盟油菜籽产量为1670万吨，比8月底的预估低了20万吨，比2023/24年度减少16.5%以上，主要因为德国产量预期下调。值得一提的是，战略谷物公司的油菜籽产量预期低于欧盟委员会的预期。欧盟委员会将欧盟油菜籽产量预期调低到1721万吨，低于之前预测的1801万吨，比上年减少12.7%。ICE加菜籽盘面投机基金持仓在此期间也做出相应反应，在10月份，加菜籽巨量投机性空头持仓选择离场，多头持仓低位回升，整体净空持仓自历史高位快速回落，加菜籽盘面价格出现底部宽幅震荡，价格底部位置进一步明确。

　　在需求端，菜葵油具有高度替代性。欧洲葵油价格上涨直接带动其国内菜油价格快速回升。受此影响，欧洲菜油价格与加拿大产区拉开差距，目前加菜油相对欧菜油已进入相对廉价水平，给加菜油出口欧洲地区带来一定便利。从加拿大谷物协会数据似乎可以得到验证，截至10月27日当周，加拿大油菜籽国内消费达到创历史同期记录的26.4万吨，且10月以来，加菜籽压榨需求均表现较好。有理由相信，欧洲地区菜葵油供应偏紧正帮助主产国加拿大缓解库存压力。目前正值加菜籽年内库存高峰期，关注产地库存消化进程以及农户挺价意愿变化。

　　国内方面，近期菜籽买船榨利出现高位回落，但绝对水平仍较良好。菜油内外价差正向程度暂未出现进一步扩大，主要由于海外菜油价格回暖导致。国内菜豆油价差偏大的同时菜油相较葵油的折价也趋于明显。综合来看，国内植物油受海外传导影响，重心抬升，震荡偏强，关注产地基本面跟进情况。（来源：国海良时期货）