“牛年话牛市”，我国杂粕市场跟盘震荡中仍具韧性

gecccn · 发表于 2021-7-30 11:41:53

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2021年以来，全球商品市场正在经历“十年一遇”级别的震荡牛行情，究其主要原因包括，世界范围内经济逐步筑底（当然新冠病毒的变异毒株，再度加剧市场情绪的分化），我国宏观经济增速去年实现“V型”反转与国内防疫成果的“正相关”有目共睹，中国需求继续成为全球农产品市场需求端的重要利多因素之一。同时，7月9日G20财长和央行行长会议顺利举行并且达成“历史性协议”，同时强调：“新的病毒变异是一个需要关注的领域（10月罗马会议）”；值得注意的是，美联储（FED）7月29日重申将维持超低利率，应对通货膨胀和肺炎疫情反弹。种种迹象表明，正如汇易咨询去年第四季度所分析和预判的，全球“技术牛市”仍在路上，超量流动性宽松货币政策环境，叠加宏观经济总体触底回暖、消费前景缓慢复苏等多元题材的交替影响，现阶段我国杂粕厂商仍宜“动态逢低补库、切勿盲目追高”。

Part1：今年“上半场”强势收官，全球技术牛市托底我国杂粕市场
参见上图清晰可见，2020年以来国际、国内主要农产品价格筑底反弹，此轮“技术牛市”始于去年3月至6月期间，并且持续至今已超过一年的时间。其中，根据汇易咨询市场跟踪对比发现，今年上半年期间，价格涨幅最为突出的前三个品种分别为：纽约商品交易所（NYMEX）原油期货价格+55.14%、芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货合约+47.96%，以及洲际商品交易所（ICE）油菜籽期货市场+27.15%，紧随其后的还有连棕油、美玉米等。

  对于全球商品投资者与金融从业者、杂粕生产者等业内人士而言，2021年“上半场”可谓是风云诡谲、挑战不断，尽管我国创造出“2020年唯一保持正增长的经济体”之防疫战略胜利成果，但是中国以外地区（国家）防控“Covid-19”新冠尤其是变异毒株的进展却令人极度担忧，使得农产品及其下游产品的消费端存在反复性。与此同时，今年2月拜登政府上台之后，美联储（FED）依然奉行释放流动性的“大水漫灌”救济措施，且近期G20央行首次达成协议维持货币刺激政策助力“战疫”所需，叠加我国央行首次降准释放利率与汇率的双向操作信号，对包括油籽、蛋白等主要农产品价格形成周期性的推动，菜粕、棉粕等杂粕价格乘势而上（详见杂粕栏目半年报VIP文章），充分印证了本网“华丽转身”之基本预判。
  Part2：展望“下半场”震荡牛市，我国杂粕行情跟盘跌宕起伏难免
  美国当地时间7月28日，美联储（FED）7月议息会议成为全球资本市聚焦的重要题材，FED会后表示，在充满挑战的时期致力于继续利用其全套工具支持美国经济，目的仍是为了最大限度的就业和物价稳定目标。新冠疫苗接种工作的进展和强有力的政策支持，美国就业等经济指标已经回升。受到疫情冲击最大的有关部门已开始走出低谷。美国经济的发展前景仍视此轮大流行病的防控进展。FED认为将联邦基金利率的目标范围保持在0%到0.25%之间，并预计在上述经济指标与委员会目标达成一致之前，保持低利率政策的目标范围仍然是合适的。业内人士认为，目前来看，掌管华尔街“钱袋子”的美联储此次议息会议“打起太极”，“鹰派+鸽派”（流动性“近宽远紧”）的论调，无疑将再度加剧金融市场的短期震荡。
  市场人士围绕货币（宽松与否）与经济（通胀与否）两个题材展开激辩；尽管美联储（FED）承认美国经济短期存在通胀风险，并且给出2021年1月之前不会加息的“鸽派”言论，但是包括美国基金在内的多头主力已经暗度陈仓、落袋为安，甚至引发之前国际、国内农产品等商品价格冲高之后剧烈震荡、跌宕加剧。不过，值得注意的是，近期公布的美国今年6月居民消费价格指数(CPI)同比增长5.4%，环比增长0.9%，大幅高于市场预期。欧元区CPI同比连续4个月回升，4月至5月巴西、印度、墨西哥等新兴经济体CPI涨幅同比均超过5%。显然，全球经济面临的通胀压力持续加大，对农产品市场的影响不容忽视。而通胀上升与以美元计价的大宗商品价格拉升同样息息相关，流动性拐点到来之前杂粕市场仍趋高位波动。
  周四（7月29日），大商所（DCE）豆粕主力2109期货合约报收于3632元/吨，较隔夜收盘价格反弹70元/吨，约合单日波幅+1.97%；值得注意的是，周一大盘较之近期高点——3767元/吨已经累计下挫超过250BP。截至目前，2021年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场坚挺上扬，当天大盘呈现牛皮振荡态势。截止收盘，美豆主力11月期约收高1.50美分，报收1361美分/蒲式耳。气象预报显示，下周中西部地区的温度将会下降，同时还可能出现降雨；叠加美国大豆出口需求疲软，制约豆价的涨幅；市场人士等待新的指引。此外，国外市场消息称，巴西巴拉那河部分航道将于今年8月份关闭，巴西国家水和基本卫生局（ANA）已确认巴拉那河流域在 2021 年 6 月至 11 月期间水源短缺。而由于巴拉那河的水位继续下降，在阿根廷罗萨里奥出口枢纽运营的散货船可能会在 9 月底或 10 月初之前，面临减少 40% 谷物装载量的窘境。
  综上所述，汇易咨询认为，回顾过去6个月的市场表现，“十年磨一剑”可谓是此轮世界各国相继加盟流动性盛宴，货币因素所带来的商品技术牛市之真实写照，“钱比货多”催生通胀预期升温，“疫情反复”刺激央行维持量化，有鉴于此2021年“下半场”国际、国内大宗商品包括杂粕等农产品价格仍将高位震荡运行，品种间差异或将延续，且不乏再创新高抑或是二次探底的期现行情。现阶段的震荡牛格局中，我国杂粕厂商“风控警钟”仍应长鸣。（来源：汇易网）

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