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在中旬美豆USAD和马棕MPOB两大油料机构月度供需报告后，豆类油脂呈现反弹行情，但Y2201高度并未回到此前的万点关口，在9700点附近遇到抛压，另外近日豆棕期货价差也出现负值，北方部分地区24度港口棕榈油现货价格也已高于一级豆油现货价格。
以豆油为例结合现货市场参考，截至11月16日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约10307元/吨，大连地区约10030元/吨、天津地区约10230/吨、日照地区约10250元/吨、广州地区约10400元/吨左右，防城港地区约10300元/吨左右，各地较一周前涨约400元/吨。
双报告后油脂超跌反弹
在11月3至5日晚间连盘油脂期价跌超千点后，市场呈现恐慌性情绪，但中旬双报告数据公布后恰好能安抚市场情绪。10日凌晨美豆USDA报告意外下调单产，报告中性偏好。10日午间马棕MPOB报告虽然库存增幅超预期，但此前市场已对马棕库存上调抱有预期，利空靴子落地被提前消化。同时马来三家机构数据显示本月前10日马棕出口环比增长8-13.4%，资金进场支撑油脂板块价格反弹回升。
不过报告后豆油反弹高度有限，未能回到10月运行区间，目前符合上次笔者撰稿时的运行判断。上周五笔者撰稿时提到一个回本理论，即Y2201合约从10100点一路向下后，常规的多头心态会在9600点附近和9300点附近补仓，在9000点附近关口，少部分投机多头选择在此跟随机构进场的同时加仓，经销商基差挂单心态也是基本一致，部分投资者也有在大跌途中做T做价差等操作，不少多头投资者经过操作能将成本降至对应盘面9500点附近或更低，所以随着盘面抬升，经过三天千点的洗礼后，普遍心理会想避险离场。因此越向上接近9700点则抛压越大，叠加01/05合约临近转换，可能看出近期01豆油减持还是比较明显的，反映在现货豆油行情上也是呈现反弹后频繁震荡现象。
马棕题材优异令豆棕价差为负
近期豆油和棕榈油价差的变化也是市场较为关注的点，一般来说，棕榈油无论期货还是现货价格，每吨都会比豆油低个几百块钱，但目前出现倒挂现象了。11月16日，连盘豆油01合约收盘9466点，连盘棕油01合约收盘9490点，当日盘中豆棕价差最低达到-66点，华北地区24度棕榈油现货已高于一级豆油现货价格。原因还是在于产地方面炒作力度较强。
马来三家船运调查机构数据显示，马棕本月前15日出口环比增长10.3~29.4%，增幅也好于前10日数据。另外马棕在炒作成本提高方面也是遇到了不常见的题材，以往能看到马棕炒作供需，一般也就是种植园的劳工是否短缺、天气是否有利、或者运输会否受阻，而今年笔者第一次见到炒作化肥的。
11月11日，据大华继显分析师称，由于化肥价格飙升，明年棕榈油生产成本将会上涨至少15到20个百分点，从而抵消棕榈油价格上涨带来的好处。今年化肥价格飙升，因为需求强劲、供应中断以及生产国限制出口。氮肥和磷肥是油棕种植的两大化肥，其价格在过去六个月里上涨了一倍以上。化肥成本占到油棕榈种植成本的30%到35%，劳动力成本占到35%。
炒作化肥价格上涨，令马棕成本增长型利多内盘油脂，这个角度很少见。而印度炼油协会(SEA)11月16日发布数据显示2020/21年度印度植物油进口数量几近持平，但进口金额激增63%，倒也能体现出其消费理想以及棕榈油价格提高。2017年前后连盘豆油和棕榈油期价价差出现过负值，但也很快修正，本轮或也在临近交割前进行逐渐调整。
综上所述，中旬美豆USDA报告偏好和马棕MPOB报告靴子落地后，马棕本月出口环比增长，支撑内盘油脂反弹，但也由于随着期价抬升，多头经历剧烈震荡后心态谨慎，随着多头成本解套后离场避险，且01/05合约转换，01仓位减持，Y2201合约上方9700点附近有一定抛压阻力。同时由于棕榈油题材较强，甚至出现炒作化肥价格上涨令马棕成本提高的非主流角度，使得连盘豆棕油主力合约价差出现负值，北方局地24度棕榈油现货价格高于一豆现货价格。此外，国内基本面现状缺乏亮点，月初抢购潮后终端商超消费被透支，多地疫情点状爆发，运费较高压缩经销商利润，后期大豆到港增加提高供应预期，现货经销商心态整体偏谨慎，偶有点价明年2-5月基差的情况。
笔者观点认为，短线连盘豆油将延续震荡格局，暂无明确趋向，维持此前观点9100-9600点小箱体，9000-10000点大箱体。临近交割，豆油01/05合约价差较大的矛盾，豆油棕榈油价差负值的矛盾，美盘豆类油脂走势分化不指引内盘的矛盾等等，都需要时间进行修正和调整，短期或需要时间进行形态整理，各自调节。现货商参考箱体低位逢低随用随采即可，等待后期趋势出现。关注时有时无的坊间抛储传闻、马棕高频数据、美豆装船和到港情况、中美关系等政策引导等消息。（来源：中国粮油信息网）
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