即将迎来需求淡季 豆油反弹高度有限

　　春节假期期间， 因基本面利空消息较多，美豆油和马棕榈油期货弱势振荡。春节后，国内油脂将迎来季节性需求淡季，加之油厂开工恢复，油脂供应趋增，大连豆油期货反弹高度将较为有限。

　　美豆难以持续走高

　　2022年12月底以来，因阿根廷大豆产区干旱，美豆主力合约一度刷新半年来高点，带动国内豆油期货走强。但随着阿根廷大豆产区降雨增多，天气条件改善，干旱炒作可能破产，豆类难以走出持续性上涨行情。天气预报显示，近期阿根廷大豆产区降雨明显增多，土地墒情明显好转，大豆生长优良率显著回升，后期机构有恢复性调高阿根廷大豆产量的可能。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至1月25日当周，阿根廷2022/2023年度第一轮大豆种植率为98.6%，大豆作物生长优良率提高至7%，高于之前一周的3%。

　　另外，巴西大豆收购陆续展开，大量出口在望，将挤占美豆市场份额，扼杀美豆转好的出口形势。由于降雨偏多，土地过于潮湿，巴西大豆收获进度偏慢，但收获数量较为可观。

　　国际油脂利多匮乏

　　近期，国际油脂市场利多消息极为匮乏，美豆油期货成为豆类中表现最弱的一个品种。由于加拿大油菜籽恢复性增产，澳大利亚、欧盟等国家和地区油菜籽丰产，全球2022/2023年度油菜籽产量比上年度增加1000万吨以上，这导致加拿大洲际交易所旗下的温尼伯交易所油菜籽期货走势明显偏弱。

　　虽然目前是棕榈油减产周期，但由于进口国进口意愿不强，棕榈油主产国马来西亚棕榈油出口状况较差，棕榈油库存存在反季节增加的可能。据马来西亚船运机构ITS监测，马来西亚1月1—25日棕榈油产品出口量为82.43万吨，环比下降34.7%。另外，世界棕榈油进口第一大国印度棕榈油库存高企，据预计2023年一季度该国棕榈油进口量季环比将大幅下降29%，至220万吨。这将进一步恶化马来西亚棕榈油的出口形势。

　　另外，由于美国以及西方主要经济体为遏制通胀，加息力度较大，经济衰退担忧增加，原油需求不振，原油价格有望振荡下落，将利空有生物柴油概念的植物油脂板块。

　　国内豆油供需转松

　　春节期间，国内油厂大多放假停工，饲料厂豆粕提货基本停滞。经过假期的消耗，养殖和饲料企业豆粕库存消化殆尽，节后补库势在必行。目前大豆库存偏高，油厂为满足豆粕需求提高开工率将是大概率事件，豆油产出量将相应增加。但由于春节前城乡居民均采购了一定量的小包装豆油，春节后一段时间豆油需求将迎来传统淡季。豆油供应趋增，需求转淡，加之豆粕走货较好，以及豆粕价格相对坚挺，豆油极有可能成为油脂油料板块中的“垃圾股”。

　　综上所述，美豆天气炒作破产，豆类难以走出去年那样流畅上涨行情；原油走弱以及油脂板块利空重重，也不利于豆油上行；加之国内将迎来需求淡季，都将使豆油期货维持偏弱走势。（来源：金期投资）