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一般而言，豆粕和菜粕作为两种饲料蛋白原料，二者之间天然的价差套利空间一直被市场所关注。7月下旬以来，随着美联储连续两个月提速加息“落地”，短期宏观利空因素有所缓和，美豆在主产区天气高温干旱提振下，走出一波反弹行情，且创下22年来的最大单周涨幅，进而带动包括豆粕、菜粕在内的杂粕市场跟盘短期有所反弹。但是，相比于菜粕 ，豆粕更容易受到天气炒作的影响，从历史来情况看，美豆天气炒作往往会带动豆菜粕价差的逐步走扩，截至目前国内豆菜粕现货价差已经突破800元/吨，处于历史偏高水平，但这一偏高的价差又能维持多久，现分析如下：
1. 豆菜粕价差逐步走扩，国内菜粕性价比优势有所显现
自今年5月份以来，国内豆菜粕的现货价差就逐步走扩，而进入7月下旬之后豆菜粕价差扩张幅度进一步加速。截至目前两者价差已经达到了856元/吨，相比之下今年5月初两者价差仅为500元/吨左右。而观察两者的历史价差水平可知，一般情况下，豆菜粕现货价差的波动区间在400元/吨～800元/吨，目前的856元/吨已经处于历史偏高水平，国内菜粕性价比优势也因此有所显现。
2. 天气炒作或是价差波动主因之一，国内豆菜粕价差短期或仍将高位运行
从原因分析来看，5月份之后，随着国内新季菜籽的陆续上市，季节性供应压力的增加使得国内菜粕价格走势弱于豆粕。而近一段时间以来，随着美豆天气炒作再度成为市场关注的焦点，CBOT大豆价格也在上周录得11.6%涨幅，创下22年来的最大单周涨幅。也使得国内豆粕走势强于菜粕。在上述因素的共同影响下，导致近三个月以来，我国豆菜粕现货价差始终处于扩张状态。
从后市来看，由于8月份是美豆天气炒作的关键生长期，且从目前的天气情况来看，市场仍将继续炒作高温干旱的天气升水，使得国内豆菜粕价差短期内恐怕难以明显回落，尤其是考虑到国内菜粕市场短期供需基本面缺乏显著亮点的情况下（尽管水产养殖旺季对国内菜粕需求有所提振）。当然考虑到目前国内豆菜粕价差已经处于历史高位区间，因此进一步显著扩大的可能性也较小，更可能维持高位运行的态势。（来源：汇易网）
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发表于 2022-8-4 15:55:00
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