供应增加 需求下滑 预计油脂震荡偏弱

　　巴西大豆良好，阿根廷大豆减产或难免

　　咨询公司AgRural称，截至12月8日，巴西2022/23年度大豆播种进度为95%，高于一周前的91%，但是低于2021年的96%。巴西中西部大部地区实际降雨量相对良好，区域内大豆长势普遍较好，没有出现大范围作物生长压力的情况，局部降水偏少。

　　阿根廷的播种进度远远落后于正常水平，截至 12 月 15 日，大豆播种率为 50%，出苗率仅为 28%。整个12月的播种时间越长，每天的单产损失就越大，也有可能并非所有计划的大豆种植面积都会播种。大多数长期气象模型展望都表明干旱仍将持续到2023年3月份，这对阿根廷来说并不是一个好兆头。

　　马棕油宽松局面或将有所改善

　　12月减产幅度仍与当月降雨有关。从历史降雨图以及天气预报来看，12月的降雨情况比11月要糟糕些许。相较而言，目前为止印尼12的降雨情况比马来要好一些，12月产区产量将进一步收紧，供给端的宽松局面或将有所改善。需求上，印度或将继续维持高需求至今年年底，需求拐点或将在明年1月份出现。中国目前消费不及预期，高库存下进口或放缓。

　　国内大豆和豆油供应增加

　　钢联预计12月国内进口大豆到港预估1050万吨，到港恢复预期较高，大豆库存持续增加，油厂开机率持续高位。Mysteel数据显示，第50周，大豆库存为399.3万吨，较上周减少39.65万吨，减幅9.03%，同比去年增加2.3万吨，增幅0.58%。油厂大豆实际压榨量为208.1万吨，开机率为72.33%，实际开机率低于预期，较预估低3.96万吨；较前一周实际压榨量增加10.21万吨，国内油厂开机率继续上升，豆油供应增加。

　　油脂供应增加，需求或下滑

　　豆油库存回升，棕油库存高位。据Mysteel调研显示，截至第50周，全国重点地区豆油商业库存约75.302万吨，较上周增加0.962万吨，涨幅1.29%。全国重点地区棕油商业库存约102.45万吨，较上周增加2.5万吨，增幅2.5%；同比增加47.31万吨，增幅85.8%。需求上，国内疫情防控优化后，市场担忧民众担心感染或令国内餐饮行业的植物油需求阶段性低迷，国内油脂期现货市场整体偏弱。

　　油脂小结及展望

　　印尼能源部上调生物柴油混合比例至35%消息给国际棕榈油市场带来提振，但受制于低进口利润和高库存，主要消费国中国和印度进口量或季节性回落，东南亚棕油出口需求季节性下滑，棕油进入季节性减产周期，拉尼娜导致雨季降雨可能扰乱棕油供应，不过拉尼娜有望在明年1季度逐渐减弱。美国豆油制生物柴油需求不及预期利空油脂。

　　国内大豆到港量增加，油厂开机率高位，豆油供应增加库存或即将回升，而棕油库存已攀升至五年高位，棕油港口库存增速或将在12月底有所放缓，放开管控后疫情集中爆发需求或不及预期，再加上国际原油整体偏弱，预计油脂震荡偏弱，关注南美天气及产地棕油产销等不确定性风险。（来源：新世纪期货）