花生期货上市两周年 助力产业高质量发展

　　2021年2月1日，花生期货在郑商所挂牌交易。上市两年以来，花生期货运行平稳，产业企业积极参与，市场规模稳中有升，期现货市场加速融合。2022年8月26日，花生期权成功上市，产业企业风险管理再添新工具，初步构建起花生产业衍生品风险管理体系。2023年1月12日，花生期货及期权引入境外交易者，为全球商品市场参与者提供了新的避险工具。经过两年的发展，花生期货服务产业高质量发展的能力显著提升，服务实体经济的深度、广度不断拓展，市场发展前景良好。

　　产业客户参与度不断提升

　　花生期货上市以来，市场运行平稳有序，量仓水平稳中有升。2022年花生期货日均成交13.1万手，同比增加72.9%；日均持仓15.9万手，同比增加101.1%。期现价格相关性长期稳定在0.8以上，整体发展态势良好。截至2023年1月，花生期货共经历11个交割合约，每月均有交割，交割总量达4.8万吨。

　　总体来看，上市两年来，花生期货交割平稳顺畅，交割主体涵盖产业中生产、加工、进口、出口及消费等各环节100余家，均顺利完成交割，市场主体对规则制度的认可度高，有效提振了产业客户参与期货市场的信心。

　　随着花生期货交易、交割的顺畅进行，市场投资者结构不断优化，产业客户有序参与。截至2022年12月，法人客户日均成交、持仓占比分别为36.9%和49.5%，同比提升9.5%和21.9%。与此同时，经过两年多的市场培育与发展，产业客户参与积极性显著提高。目前，产业企业广泛参与花生期货交易，在全国贸易前10名的企业中，已有8家参与花生期货；在全国消费前10名的企业中，已有9家参与花生期货。

　　价格风险管理功能日益显现

　　花生种植销售受天气等不确定性因素影响较大，价格波动较为剧烈，产业企业生产经营面临较大风险。花生期货上市后，为产业企业提供了有效的风险管理工具，为稳定生产经营带来了全新的解决方案。

　　2022年4—5月，受俄乌冲突影响，进口花生到货量同比减少，国内外油脂油料价格不断攀升，同时国内花生库存水平持续下降，加上市场普遍预期新作花生种植面积同比减少，花生期货价格迅速走高。国内某花生龙头压榨企业结合自身库存水平及已签订的远期采购合同，综合研判认为，在后期美联储货币政策收紧预期下，大宗商品价格大概率承压下行。另外，考虑到印尼棕榈油出口管控措施难以为继，油脂油料价格极有可能迎来高位回落行情。因此，企业决定在价格冲高时卖出花生期货合约，为已有库存和在途采购进行套期保值。该企业此次通过期现货市场密切配合，有效避免了后续价格回落带来的损失，取得了较好的套保效果。

　　我国花生种植涉及十几个主产省份的众多农户，种植收入是主产区农户稳收增收的重要来源。花生期货上市后，郑商所主动将花生纳入“保险+期货”试点品种，利用期货力量助力乡村与产业振兴，保障农户种植收益。

　　两年以来，郑商所先后在河南、山东、辽宁等花生主产区开展“保险+期货”项目，累计承保面积102.05万亩，折合现货20.86万吨，保障农户12.05万户，赔付总金额3625.10万元。2022年，郑商所联合山东省农业农村厅、辽宁省乡村振兴局等政府部门，在巩固拓展花生“保险+期货”价格险实施成果基础上，进一步创新探索实施收入险服务模式，更好助力农户稳收增收，更高质量服务乡村与产业振兴。

　　花生期货上市初期，为保证期货价格发现的准确性，郑商所在河南、山东及河北三省共设置交割库20家。2021年，上述三省花生产量合计1008.8万吨，约占全国的55%，有效服务了我国花生主产区产业企业的交割需求。

　　随着交易、交割的顺畅进行，市场主体对花生期货认知程度不断提升，期现货市场逐步融合。辽宁、吉林等花生次主产区的产业企业交割需求旺盛，但受制于交割区域限制，无法直接进入交割环节，一定程度上影响其参与积极性。为响应产业企业诉求，进一步拓展服务实体经济的深度与广度，郑商所深入分析论证扩展花生期货交割区域的可行性与必要性，科学设置区域升贴水，先后在东北地区设置4家交割服务机构，有效降低了当地企业交割成本，提升了区域内产业企业参与积极性。

　　健全产业企业风险管理工具箱

　　近年来，受疫情反复、国内外经济形势变化等因素影响，花生价格波动加大，产业企业呼吁上市期权，进一步丰富风险管理工具体系。2022年8月26日，郑商所响应产业企业呼声，研发上市花生期权。花生期权上市后，市场运行稳健，定价合理有效，产业企业积极参与，发展态势良好，有效满足了产业企业多元化、精细化的风险管理需求。

　　2022年7—8月，油脂油料价格从高位回落后振荡运行，国内花生种植面积情况逐渐明朗，市场普遍认为全国花生产量同比减少20%—30%，局部产区同比减产达50%，并且部分产区在生长阶段遭遇了不利天气的影响，花生品质受到一定损害，国内油厂也开始着手为新季的生产制订采购计划。考虑到与客户已签订了四季度的销售合同，国内某大型油脂加工企业经过研判认为，后期花生价格上涨概率较大，有必要在新季花生开秤之前，利用期货市场为未来的采购做买入套保，提前锁定采购成本。此外，为降低建仓成本，该企业同时卖出平值附近的看跌期权。通过此次“期货+期权”的模式，企业成功锁定了远期采购成本，在风险可控的前提下保障了稳定经营。

　　积极推进期货期权国际化

　　油脂油料安全是粮食安全的重要组成部分，提升油脂油料供给保障能力是树立“大食物观”，满足人民美好生活需要的具体体现。目前，我国是世界上第一大花生进口国，2021/2022年度，我国花生进口量83.3万吨，约占我国油用花生消费量的12.4%。综合来看，近年来，我国油脂油料对外依存度整体较高，输入性价格风险增加，产业企业风险管理需求较大。因此，发展油脂油料品种替代和进口多元化，保障相关品种供给及价格稳定，对油脂油料安全具有重要意义。

　　在此背景下，郑商所积极推动花生期货及期权品种对外开放，提升期货市场运行质量，满足行业主体避险需求，力争在国际贸易中逐步形成以我国期货价格为定价依据的贸易模式，服务油料油脂产品国际供应链稳定。

　　2023年1月12日，花生期货及期权正式引入境外交易者。截至1月底，已有来自新加坡、印度尼西亚等国家的26家境外客户参与花生期货及期权交易。整体来看，境外交易者参与积极，交易理性顺畅，实现了平稳起步的初期目标。

　　市场人士认为，花生期货上市两年以来，产业企业积极参与，规则制度持续完善，风险管理工具不断丰富，服务实体经济范围逐步扩大，为我国花生产业高质量发展贡献了期货力量。同时，花生期货及期权引入境外交易者，进一步丰富了企业套保策略，有助于我国粮油企业“更好利用国际国内两个市场、两种资源”，借助期货市场做大做强。（来源：期货日报）