杨德龙：美国硅谷银行破产不会引发系统性风险

3月13日周一，沪深两市震荡回升，呈现出沪强深弱的局面，消费以及大盘蓝筹股表现较为突出，市场的赚钱效应有所提升。周末，美国硅谷银行突然宣布破产引发全球投资者的担忧。美国硅谷银行是美国排名第18位的银行，刚刚被杂志评为美国最佳银行，结果在3月10日突然宣布破产。美国硅谷银行主要是面对硅谷的科技创新企业，这些科技创新企业前几年吸引了大量的资本，他们把存款存在了硅谷银行，所以硅谷银行前几年经营非常好。但是近几年，在美联储连续加息的背景之下，美国经济增速放缓，美国科技企业举步维艰，很多科技企业采取了大裁员，纷纷取走了在硅谷银行的存款，造成硅谷银行面对流动性危机，不得不亏损18亿美元来低价抛售所持有的美债，这进一步引发了更多储户的担忧，从而造成挤兑。美国硅谷银行出现流动性风险，引起了投资者对于美国整个银行业的担忧。上周五美国的银行股出现比较大的下跌，好在美联储以及美国财政部及时出手，保障储户的利益，从周一开始储户就可以取出在硅谷银行的存款，但是一些未受保护的债权人的利益无法保证，也就是说没有保护的债权人可能会出现比较大的损失。美国硅谷银行出的问题是个案，并不是系统性的风险，所以不至于引发新一轮的经济危机，所以对于全球资本市场影响并不大，投资者不必过于恐慌。

A股市场即将进入年报披露季，2022年虽然很多行业受到疫情的超预期因素影响，增速出现下降，但是仍然有一些新能源类的行业盈利增长比较好，景气度较高，可能会引发了一定的反弹机会，4月份业绩推动的行情有望逐步展开，经过前段时间调整之后，很多优质股票已经逐步跌出了价值。市场之前担心的美联储3月份议息会议将加息50个基点，有可能因为硅谷银行危机爆发而减少加息的幅度，有可能降到25个基点，这反而对提高市场信心是有利的，A股市场有望出现一波反弹行情。坚持价值投资，做好公司的股东，减少对于短期因素的关注度，关注企业长期的投资价值是比较好的投资策略。在当前市场震荡的时候，大家要更加关注上市公司本身的质量，而不是过多关注消息面的变化，也就是大家多关注静态信息，少关注动态信息。

所谓静态信息就是决定了企业基本面的信息，比如企业的长期竞争力、企业的盈利能力、企业的经营状况，这些可能是更关键的因素，一些经济事件或者政治事件的影响都属于短期因素。巴菲特认为应该更多地看中企业的基本面，而不是关注一些静态信息，这样才能够做好价值投资。巴菲特说，“希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一只价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安，就会成为你抛售的候选对象。相反，我希望你将自己想象成公司的所有者之一，对这家企业你愿意无限期的投资，就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓。如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对于我们来说就毫无意义。除非他们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。”这是正确的投资态度，正确看待市场波动是做好价值投资的前提。对巴菲特来说，国家的波动没有太多的意义，他只是告诉我们，我们可以以什么样的价格买入好公司，这才是正确的投资态度。追涨杀跌、频繁交易往往是很多投资者亏损的根源。当然，做价值投资知易行难，特别是在市场调整的时候。

3月份美联储议息会议即将召开，很多投资者之前担心，在通胀高企而就业率超预期的情况之下，美联储可能会加快加息，甚至一次加息50个基点。从去年3月美联储启动本轮加息至今已经整整一年，美联储加息使得美国联邦基准利率从0提升至4.5%~4.75%，上升了450个基点。现在美国通胀仍具有较强的韧性，而美国就业数据表现强劲，此轮加息的终端利率或超过市场预期。3月7日美联储主席鲍威尔表示，终端利率或高于此前预期。如果整体数据显示有必要进一步收紧政策，美联储将加快加息步伐。美联储将继续根据全部所获得的数据以及对增长和通胀前景的影响，综合评价来做出加息的决策。当前美国通胀水平仍然处于高位，离2%的目标差距甚远，这也显示出本轮通胀的复杂性比较高，不仅是美联储放水引发的货币现象，而且由于受到俄国冲突、疫情等多方面的影响造成的供应链短缺，虽然美联储八次加息，但是通胀依然居高不下。数据显示，美国2月market服务业PMI初值录得50.5%，重回荣枯线上方，为2022年6月以来新高，美国2月market制造业PMI初值升至47.8，高于1月的46.9，也高于经济学家预期的47.4。3月14日美国2月CPI数据将公布，这将成为美联储决定再度加息25个基点还是50个基点的重要因素。现在硅谷银行突然破产，导致投资者担心美国银行业的风险，这也为美联储3月份加息增加了一个不确定性的因素，美联储有可能会降低加息的幅度。在经济增速放缓之后，美联储下半年停止加息可能性是比较大的，这也会为A股市场和港股市场在下半年出现指数级别的上涨创造良好的外部环境。