油脂价格集体回调 后市供应趋于宽松

　　2022年四季度至今，油脂价格整体呈现高位震荡走势。进入3月份以来，在马来西亚半岛洪涝及印度取消毛葵油免税进口的消息刺激下，叠加国内油脂需求旺盛影响，马来西亚预期油脂继续去库存，3月4日油脂价格突破前期高点。

　　由于马来西亚棕榈油即将进入累库周期，且国内大豆预期进口回升及菜籽进口量增加，抑制油脂价格上涨空间。此外，由于原油期货价格走弱导致生物柴油竞争力下降，国际市场对美联储预期加息再次上调，美豆油及马来西亚棕榈油价格承压，在油脂价格突破新高后大规模获利了结，本周油脂价格跌破前期震荡区间下沿。

　　进入3月份以来，马来西亚部分地区遭遇200mm以上的强降雨，棕榈油种植园受到影响，市场担心棕榈油产量及运输可能受到不利影响，棕榈油价格走势相对较强。随着洪水退去，棕榈油的炒作热情很快消散。受困扰已久的马来西亚劳动力不足的问题得到了改善，有利于棕榈油产量的恢复。

　　为了支持国内油籽种植产业，印度取消了2023/2024年度200万吨的毛葵油免税额度，提高了棕榈油的出口竞争力，棕榈油进口有望得到增加，然而在相继取消豆油、葵油的免税进口额度后，下一步棕榈油或将面临类似的政策，这将成为后期产地棕榈油出口的潜在风险点。

　　今年以来，印度棕榈油进口连续下滑，未来几个月进口或将保持低迷，即便棕榈油的免税额度没有取消，高库存背景下，产地棕榈油的进口依然不太乐观。国内棕榈油库存处于5年同期最高水平，对盘面提振作用同样有限。

　　东南亚棕榈油将于2月开始进入增产周期，印尼的出口限制政策有所加码，从而确保国内供应，该供应缺口可能转向马来西亚，此前的洪水可能会对产量造成影响，支撑马来西亚棕榈油价格。印尼的出口政策一贯飘忽不定，容易造成棕榈油价格的剧烈波动，需要格外关注。

　　阿根廷干旱炒作告一段落，巴西大豆丰产抑制美豆价格上涨。一季度由于巴西大豆收获进度较慢，进口船期延迟，国内大豆到港量较少，国内豆油供应相对有限。随着巴西大豆产量日渐明朗，其丰产足以弥补阿根廷大豆的减产部分，国内上半年大豆供应仍然宽松，在大豆大量到港的预期下，豆油缺乏持续上涨的驱动。

　　在棕榈油和豆油缺少上行驱动力的情况下，菜油在预期累库的情况下更加回天乏力。2022/2023年度全球菜籽供需趋于宽松，加拿大谷物协会数据显示，加拿大菜籽产量将增加到1850万吨，出口量将增加到880万吨。在外部菜籽产量和贸易恢复正常的情况下，预计后期国内菜籽及菜油供应将稳步增加，预计菜籽压榨量将处于高位，国内菜油库存继续回升的概率较大。

　　随着产地棕榈油中长期进入累库周期，国内大豆到港及压榨量预期增加，菜油库存继续回升，加之国内油脂需求仍待复苏，难以给油脂价格提供进一步上涨的推动力，后市油脂供应整体趋于宽松，价格将以区间震荡为主。（来源：粮油市场报）