油脂超跌反弹 但后市缺乏长期上涨动力

　　上周前三日，国内三大油脂经历了一波下跌后反弹。截至上周五晚，豆油主力合约2309期价再次站上7000点。周二、周三持续走跌，再次刷新低点，一度跌的让下游贸易商信心全无，不知油脂何时探底，毕竟今年跌多涨少，与去年同期截然相反，部分地区豆油现货价格已跌破7000元/吨。那么周四、周五连涨两日，油脂价格本周还能持续上涨吗？

　　豆油现货市场参考价，截至6月2日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约7350元/吨左右，其中大连地区约7200元/吨、天津地区约7300元/吨、日照地区约7280元/吨、张家港地区约7460元/吨、东莞地区约7370元/吨、防城港地区约7440元/吨左右，目前各地豆油现货基差仍在小幅走低。

　　本轮油脂反弹主因

　　当前市场关注重点已在美豆新作种植方面。新作情况，直至上周五因美国中西部天气变得干燥，不利于作物初期生长，提振了期货市场人气，使得美豆大幅收高，其中7月期约收高23美分，报收1352.50美分/蒲式耳；同时美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年5月25日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为123,400吨，比前一周高出7%，比四周均值高出16%。2023/24年度净销售量为301,000吨，一周前为1,100吨。分析师称，大豆销售总量为42.44万吨，位于市场预期范围内。最后美国就业数据利多，美国5月ADP就业人数增加27.8万人，超越预期的17万人，较前值的增加29.6万人有所回落。并在美国当地时间6月1日，美国国会参议院投票通过债务上限法案，宏观经济前景的改善也给农产品市场提供了支持，利多消息占多，盘面超跌反弹。

　　产地棕油进入增产周期

　　上周马盘棕榈油期货连跌三日后反弹上涨。截至周五收盘，基准合约2023年8月毛棕榈油报每吨3390令吉，较周四上涨111令吉或3.39%，不过周线图上依然收出阴线。上周马棕期货连续三日下跌主要原因是受原油重挫以及外部食用油市场疲软的拖累。特别是5月份马来西亚棕榈油产量增长而需求放慢，也是造成马棕持续走跌的主要原因之一，并且市场也逐步消化了前期因厄尔尼诺天气影响，导致2024年棕榈油将减产的利多消息。整体来看当前正值产地棕榈油增产周期，叠加作为最大买家之一的印度，近月棕榈油进口总量下降，不利于产地棕榈油的出口。况且马来西亚棕榈油局（MPOB）指出不利天气对油棕生产的影响通常需要15到18个月才会显现，2024年马来西亚棕榈油产量可能因此减少100到300万吨，后期重点关注厄尔尼诺天气以及印度雨季降雨。

　　油脂进入季节性淡季

　　从供应方面来看，我国三大油脂库存与去年同期相比仍处于高位。豆油方面，即便大豆通关进度缓慢，但工厂开机率逐步提升。根据大豆买船情况，预计8月前国内工厂开机率只增不减的态势。上周五，中储粮油脂公司进口大豆原油基差竞价销售交易结果：计划销售大豆原油28411吨，实际成交8619吨，成交率仅为30%，平均起拍价Y2309+0~50，成交价Y2309+20，市场采购积极性偏弱，根据当前市场基差，毛油再经过精炼，性价比优势低；棕榈油方面，近几个月以来，受进口利润差的影响，棕榈油持续为去库存的状态，但从库存统计来看，仍较去年同期高。菜油方面，今年1-4月份我国菜籽进口量大，沿江工厂保持着较高的开机率，叠加当前我国国产菜籽已陆续上市，小榨油厂陆续开机生产，菜油库存也较去年同期高。消费方面，目前油厂与经销商反馈，今年虽然疫情已放开，但整体经济复苏偏慢，下游消费更加谨慎，油脂市场表现出淡季更淡的行情，部分经销商甚至悲观的认为，这种行情或将持续，预计8月中下旬后或将有所好转。

　　油脂后市展望

　　综上所述，短期内油脂现货价格或受外围市场利好消息呈稳中偏强震荡。但长期根据我国油脂现货基本面来看，油脂现货或仍有冲高回落的可能。一方面，市场整体处于供大于求的格局，6月份我国进口大豆还将陆续通关压榨，豆油或继续累库。由于产地棕榈油出口价格下跌，我国进口利润得以改善，6月份有船期，届时棕榈油库存将止降回升。另外进入本月后，我国主产区菜籽将全面上市，包括地方轮换菜油也相继出库，市场供应进一步增加，而需求是决定价格能否持续上涨的主要因素之一，因此油脂市场缺乏长期上涨动力。（来源：中国粮油信息网）