玉米供应存在缺口？贸易商或有滞留库存

       近期，连盘玉米价格反弹明显，尤其是5月底芽麦问题出现后，陈麦价格再次跳涨，推升短期玉米市场看涨情绪，但近日麦价大幅回落，玉米市场涨势却未止，随着玉米库存去化，市场开始交易年度内产需缺口问题。笔者认为，贸易环节或存在被动滞留库存增量，后续缺口炒作或被再次证伪，芽麦、进口玉米、定向稻谷、中俄谷物贸易以及澳大利亚大麦双反取消预期等多方利空仍有待兑现。

　　企业及港口低库存

　　支撑阶段玉米行情

　　钢联数据显示，目前深加工企业玉米库存为379.8万吨，持续两个多月去化，去年同期为534.7万吨，同比降幅29%；北方四港玉米库存233.5万吨，去年同期368.4万吨，同比降幅37%；广东港口全部谷物库存144.5万吨，去年同期239.7万吨，同比降幅40%；饲料企业玉米可用库存天数为26.7天，去年同期为41.6万吨，同比降幅36%。

　　今年是在小麦大量替代的基础上，玉米内贸库存同比却还降了这么多，所以，市场近期炒作后续新季玉米上市前的缺口问题。笔者认为，下游企业和南北港口库存同比大幅下降，一方面是前期有部分内贸玉米挤占了往年进口玉米份额，笔者认为，随着巴西二季玉米的收割上市，这一部分或被弥补；另一方面是不可统计的东北贸易库存同比或存在被动增量，本年度北方四港累计下海量同比减少16%，累计集港量同比减少20%，且今年东北-华北贸易顺价的时间段比较短，再加上华北有低价小麦替代，所以，预估东北玉米入关量同比难有增量，今年东北玉米粮源累计外流量同比或减少20%以上，在产量同比基本持平的预估下，不可统计的数据，即东北贸易环节库存预计同比增幅较大，今年贸易商收完粮后，走货价格一直倒挂，存在被动滞留库存。随着时间的推移，缺口炒作或将被再次证伪。

　　陈麦价格近期回落

　　芽麦品质好于预期

　　近日，陈麦及新麦价格均出现较大幅度的回落，且据悉芽麦霉变及毒素均未超标，饲料企业对芽麦的收购积极性日渐增加，各地储备库已陆续公布芽麦收购政策，为芽麦价格划定价格底线，保护农民利益。

　　与此同时，饲料及面粉企业芽麦收购价格一般都要高于政策性收购价，市场收购芽麦行为较为积极，尤其是在下游养殖亏损的情况下，企业对芽麦这种低价替代品采购意愿较高。据目前市场测算，今年芽麦产量在2000万吨左右，阶段性饲用替代冲击预期明显，预计仍将打压玉米价格。

　　巴西二季玉米收割

　　南非争夺中国市场

　　近期，海关数据显示，4月份我国进口玉米100.25万吨，环比减少54%，同比减少55%；1月至4月累计进口玉米852.29万吨，同比减少8%，主要因4月份进口数量明显下降，美国和乌克兰玉米同比降幅最为明显。4月份以来，我国陆续取消美玉米进口订单，一方面因近期我国国内小麦替代玉米情况明显；另一方面，巴西玉米丰产在即，比价优势明显强于美玉米，我国亦在等待巴西玉米收割上市。

　　自去年5月份中巴两国签署植物检疫协议后，巴西玉米打开了通往中国的大门。海关数据显示，今年1月份我国进口巴西玉米数量为69.39万吨，2月份为78.28万吨，3月份为68.6万吨，最新数据显示4月份为5.2万吨。我国前三个月巴西玉米进口到货情况乐观，4月份明显下降，主要原因在于巴西玉米出口窗口期为当年的7月到次年的1月，2月份开始，巴西可供出口玉米所剩无几。

　　对于巴西玉米而言，二季玉米主要供应出口，且今年巴西二季玉米为创纪录的丰产预期，正是如此，美农报告中巴西已经超越美国，成为全球头号玉米出口大国。目前，巴西二季玉米已进入收割季，钢联数据显示，巴西玉米7月至12月到我国完税价估算为2300~2360元/吨，较美玉米进口完税价低80~150元/吨，较广东港口玉米价格低420~470元/吨，比价优势明显。且近期人民币贬值，后期若汇率回升，巴西进口玉米比价优势有望进一步提升。

　　巴西玉米运输至我国海运时间约一个半月，预计将在7月至8月开始陆续到达我国，进口量存在千万吨级别预期，目前市场预期配额外进口仍将以进入国家储备为主，但因巴西玉米价格较低，配额内到港以及保税区等玉米粉低价冲击预期仍在。

　　南非亦在积极争取中国玉米市场份额。5月4日，一艘满载玉米的货轮自南非顺利抵达中国广东麻涌港，标志着南非玉米输华通道正式打通。近日南非谷物协会（GrainSA）称，南非玉米相对其他主要生产国更有价格优势，希望能获得更多中国玉米市场份额。近来南非向中国出口了10.8万吨饲料玉米，尽管数量不大，但却创下对华出口最高纪录。（来源：粮油市场报）