消费旺季预期不变，油脂市场内强外弱

　　上周国内油脂涨幅快于国际油脂，导致进口倒挂明显改善，周度棕榈油买船成交14船（10月船期），毛豆油成交2万吨，进口大豆买船成交维持高位，这也是国内油脂冲高回落的主要原因之一，国际端油脂油料似乎成了国内油脂上涨的瓶颈，截至到9月1日全球多个油脂价格上涨，短期国内油脂继续下跌的动力不足，产地供应端还存在一定的变数，国内消费进入旺季的预期不变，关注豆油主力在8200、棕榈油在7500、菜油在9100附近能否企稳，尝试做多。

　　传闻豆油不再收储，转为采购进口毛豆油，上周国内进口毛豆油倒挂减少至400元/吨附近，买船成交。由于进口大豆榨利改善，到港上调，9月船期较之前上调140万吨，10月船期上调150万吨。美豆天气端的炒作趋于结束，临近收割，虽然未来天气依然偏干和气温较高，会利于收割，但是不利于优良率和单产的回升，美豆单产最终可能在49蒲/英亩附近，在南美上市前维持偏紧的格局，支撑盘面，未来决定走势取决于美豆出口销售和南美巴西新作的播种情况。

　　从整个8月马来西亚降雨来看，沙巴州降雨还是偏少，8月前20日MPOA预估的马来西亚产量增速也低于正常水平。在本身就是旱季的时候，低于正常水平的降雨，不利于产量表现。同样过去的一周降雨偏少，SPPOMA8月全月产量增速也放缓了。虽然未来一周马印降雨改善，第二周降雨再度偏少。9月下旬，印尼多数地方再度偏干。

　　加拿大统计局最终下调了菜籽单产，种植面积与农业部相同，未来气温偏高，降水偏少，利于收割，但是不利于其他未完全成熟菜籽单产的回升，一直到11月结束收割前，加拿大官方仍然可能继续调整单产。巴拿马运河等待时间下降，远期水位回升，预估11月初接近2019年同期水平。2019年美湾大豆出口并未受到明显影响。

　　供需政策：中性  俄乌两国局势依然是国际市场不确定性因素。国内进口大豆质检通关严格，压榨供应延后。国内豆油不再收储。

　　产地供给：中性  当前马印棕榈油处于增产周期，8月底马棕继续累库，10月后进入减产。巴拿马运河船舶等待时间下降，未来水位预期回升。

　　国内供应：偏空  周度棕榈油买船加快，进口大豆到港上调。

　　国内需求：偏多  油脂即将进入消费旺季，豆油周度提货保持高位。

　　生物柴油：偏多  美生物柴油加工亏损扩大，掺混利润保持较高。国际POGO价差从负值转为正值，将会促进生物柴油的生产。

　　天气：偏多  马来西亚部分地区8月降雨偏少，产量增速放缓，9月中旬印尼降雨改善，但是9月下旬降雨再度偏少。美豆收割前，主产区高温少雨。加拿大菜籽主产区气温高，未来降雨低于正常水平。（来源：紫金天风期货研究所）