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杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 9月25日，人民银行三季度货币政策委员会例会召开，会议表示，将加大已出台货币政策实施力度，保持信贷合理增长、节奏平稳。这次会议释放了货币政策将加大支持经济稳增长的信号，预计四季度信贷投放力度将进一步加大，结构性货币政策工具也将持续发力。本次会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家利率将继续保持在较高水平。国内经济持续恢复回升向好动力增强，但面临着需求不足的挑战。在形势判断上，本次例会与二季度例会相比更加乐观，这主要的原因是8月份宏观经济数据出现了一定的回暖，宏观经济增长的势头进一步增强。但会议继续强调当前仍面临需求不足的挑战，与二季度例会判断基本一致。这意味着近期货币政策在稳增长方面还会继续全面发力，进一步提升经济增长动能，切实稳定就业大局，也即当前货币政策支持稳增长政策力度不会放缓。
9月15日，央行下调了存款准备金率25个基点，释放出5000亿的长期资金，这也是年内第二次降准。截至目前，人民银行年内已经实施两次降准、两次降息，货币政策发力明显。从金融数据来看，8月份数据出现了大幅回升，8月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿，8月新增社会融资规模3.12万亿元，同比多增6316亿，社融和信贷双双回升，这是市场信心提升的一个重要体现。四季度预计货币政策方面还会继续发力，特别是信贷投放方面会继续加大力度，宽信用过程有望持续，从而支持经济持续复苏，切实落实7月24日中央政治局会议发布的重磅决议。央行在支持经济复苏方面可能会继续发力，从而提振经济复苏的力度，也提振投资者信心，货币政策较为宽松对于资本市场的企稳回升是有利的。 目前，A股市场处于历史低位。无论是从新基金的发行失败案例增加，还是从两市成交量跌到地量，大盘逼近3000点整数关口来看，当前市场都处于历史低位。巴菲特认为，不必等到市场跌到最低点才布局，实际上很多优质的股票会提前大盘见底。很多优质龙头股在之前已经出现了持续的回落，很多个股的估值已经跌到了历史低位。因此，在当下是布局优质股票或者优质基金的好时机。
双节即将到来，提前祝愿各位投资者双节快乐。这次长假长达八天到十天，消费可能会成为大家关注的一个重要方向，四季度也是传统的消费旺季，十一黄金周可能会带来消费股的表现提升。大家可以提前布局一些被错杀的消费白马股来迎接四季度行情的增长机会。在前三季度，A股市场出现了持续调整，四季度有望迎来恢复性上涨的机会。而消费白马股、新能源龙头股以及一些科技融合股，是经济转型涉及的方向，在四季度可能会奇迹发力，带领大盘反弹。从这段时间的市场运行来看，市场低位特征已然较为明显。一般来说在市场低迷的时候也是做逆向布局的一个好时机，坚持价值投资，做好公司的股东，要敢于逆向布局。
著名的逆向投资大师邓普顿曾经总结了做逆向投资成功的三个点。第一就是在市场极度低迷的时候进行布局，这时市场极度低迷，也是好公司价格比较低的时刻。第二点是要布局好公司，因为好的公司从长期来看，能通过业绩的增长来推动股价创新高，而在市场极度低迷的时候布局好公司是非常重要的，一些业绩较差的公司依然没有机会。第三，在底部布局之后要持有足够长的时间等待市场价值回归，而不要急于抛售，邓普顿一生平均的持股时间长达四年，这也是他做逆向投资成功的重要原因。因此，当前市场已经具有了历史低位的很多特征，加上政策面不断出台政策来支持经济复苏，从中长期来看，当前是坚持逆向投资的一个非常好的时机。虽然在短期之内，好公司也可能会出现被错杀的情况，但是长期来看，一些真正的好公司将会取得长期成功。一些曾经被市场低估的企业，最终展现出强大的核心竞争力，取得长期成功。 巴菲特投资的苹果公司，在2000年初期，市场对苹果的前景持怀疑态度，认为其无法与微软等巨头竞争。然而，伟大的企业家乔布斯将苹果打造成世界最大的科技企业，也是世界上市值最大的消费企业。苹果凭借创新的产品、独特的设计风格以及出色的用户体验逐渐获得了市场的认可，成为全球最有价值的公司之一。而巴菲特在苹果市值超过一万亿美元时才进行布局，但由于他坚定看好苹果的转型发展前景，对苹果较为重仓，于是苹果给巴菲特带来了巨大的回报。根据伯克希尔哈撒韦公司披露的半年报，其持有苹果的比例高达50%以上，单只股票给伯克希尔哈撒韦公司贡献了上千亿美元的盈利，这也是为巴菲特赚钱最多的公司，可见巴菲特对于伟大的公司是愿意付出更高的价格的。
另一方面，如果有一些企业在长期发展中暴露出核心竞争力不足的问题，甚至被技术进步淘汰，可能就很难维持业绩的高度增长。曾经风光一时的诺基亚，在智能手机时代来临之前，长期占据手机市场的领导地位。但是由于诺基亚未能及时调整战略，忽视了智能手机的发展趋势，最终丧失了市场机会，适时大幅下跌，甚至不得不将手机业务出售。人们容易被市场动态的短暂的信息所影响，而对于静态的本质的信息，却重视不足。为了评估企业的价值和潜力，投资者应该更加重视静态的本质的信息，要深入的了解企业的核心竞争力，包括技术、品牌、供应链等等方面的优势，这些优势是企业持续创造价值的基础，能够帮助企业在激烈的竞争中占据一席之地。同时我们要关注行业竞争格局的变化和趋势，这决定了企业的市场地位和竞争力，了解行业的竞争格局，能够更好地判断企业的发展前景。企业的长期价值是由一系列因素综合决定的，包括产品竞争力、市场拓展能力、管理能力等等。投资者要真正了解企业的真正价值，做出明智的决策，只有坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金来抓住持有好公司的机会，才能够真正获得好的投资回报。宝石被人扔进泥里再踩上几脚也仍然是宝石，砖头被请进庙堂，受人膜拜也仍是砖头。这句话深刻的揭示出。做投资一定要坚持做好公司的股东，特别是当市场低迷的时候，更是坚持价值投资的好时机。
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发表于 2023-10-7 10:07:22
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