供需博弈下 饲料原料价格不宜过度看空

背景

3月份国内饲料原料价格波动较大，尤其以蛋白原料为代表的饲料原料价格先涨后跌。未来原料价格的 走势成为农牧行业关注焦点。 　

近期主要原料市场表现

玉米基层售粮压力陆续兑现，价格难破新低。近期国内市场主要关注前期拍卖的超期稻谷对市场消费 的影响，因此在整体供应宽松的背景之下，玉米价格暂时还是呈现震荡走势。从现货市场的表现看，即将 进入四月份，国内主产区地区气温已经陆续回升，基层粮源水份越来越干，农户售粮积极性尚可，部分地 区基层上量增多，市场售粮压力随着气温升高逐步释放。从贸易商角度而言，对今年玉米行情信心不足， 随收随走为主，下游企业及港口贸易商按需收购，市场行情暂未启动。据笔者调研，目前国内基层售粮进 度已经接近7成，市场有序卖粮的预期逐步提升，因此玉米价格再回到节前低点的可能性不大。

豆粕市场波动较大，未来仍需关注炒作题材。上周国内豆粕走势分化明显，上半周受美豆传导至成本 端的支撑，且国内大豆压榨量下降、豆粕库存减少，市场价格一路上涨；临近周末下游追涨情绪不高，纷 纷观望补货，因此部分贸易商开始低价出货，现货价格明显回落。

下游需求状况

生猪方面，近期市场反馈部分地区大猪供应较为紧缺，部分集团厂继续有压栏现象，猪价继续反弹。 据笔者调研，近期出栏的大猪对应当时补栏时期仔猪成本偏低，目前无论是自繁自养还是外购仔猪育肥都 已经有了较为明显的利润，市场对猪价后市持乐观态度，因此近期生猪出栏节奏放缓，养殖周期拉长，生 猪交易均重继续保持了上升的趋势。从仔猪价格情况来看，由于市场补栏积极性较好，仔猪价格已经涨至 500元/头附近，在养殖利润的吸引下，未来猪料需求有望提升。

肉禽方面，上周种禽价格高位回落，一方面苗量增多的趋势没有改变，另一方面散户对于高价苗有一 定抵触心理。现阶段以白羽肉鸡为代表的养殖利润暂时不太理想，行业平均还是处于亏损阶段，这对补栏 积极性起到了一定的抑制作用。但从种禽企业的排苗计划来看，未来的节奏还是稳步增加的，部分一条龙 企业补栏积极，使得禽料需求并不过于悲观。未来随着气温升高，行业养殖难度下降，禽料需求有望恢 复。 　　

后续展望

玉米方面，笔者的观点是现货价格再破新低可能性不大。一方面目前售粮进度已经接近7成，节后渠道 贸易商受到储备等利好政策引导，备货意愿逐步得到改善。从需求角度看，除了饲料行业消费需求呈增加 趋势，深加工行业也受开工利润改善影响，消费量呈现显著增长趋势，因此笔者认为国内玉米价格底部支 撑相对较强，未来有一定反弹空间。

豆粕方面，前期最大的压力是来自于南美大豆上市对于全球供应压力的影响。本周USDA 将公布其在 3 月上半月对农户所进行的春播意向调查结果，关于美国农户今年大体想要种植多少大豆、多少玉米。如 果结果明显不如预期，那么行情短期还能再冲高；如果面积大幅超过预期，则会更强化美豆供过于求的格 局而压制价格。从国内市场情况来看，4-5 月大量大豆到港将施压豆粕市场，变数在于需求恢复到底如 何，从配方角度而言，豆粕现阶段性价比明显，若未来需求良好，国内供需将呈现高供应高需求的格局， 因此价格不宜过度看空。

重点关注：国内农户售粮节奏、国内天气、各环节建库心态、养殖利润及补栏情况、各类政策情况等。(来源：粮湖传说）