周浩等：美债下半年展望：能否绝地反击？

今年以来，通胀反复导致美债收益率持续上行。美债成为表现最差的资产品种之一。今年以来通胀反复导致美联储首次降息时间一再推迟，美债市场“降息交易”也随之戛然而止，美债收益率持续上行，是上半年表现最差的资产品种之一。

展望下半年，短期和长端美债收益率可能会出现一定程度分歧。一方面，考虑到美联储有较大可能性进行首次降息，这会使得对政策利率较为敏感的短期美债收益率同步下行。另一方面，长期美债收益率更多受到通胀影响，考虑到当前通胀主要粘滞项——房租通胀和劳动力市场的现状，对长期美债收益率下行预期并不能过于乐观。

值得一提的是，回顾2023年美债收益率的飙升历程可以发现，美国财政赤字主导的美债供给也是美债收益率波动的重要变量。目前来看，美国赤字虽然相对较高，但是整体可控，美债供给再次泛滥从而导致收益率恐慌性飙升的可能性并不高。

整体而言，10年美债利率大概率已经找到了年内的顶部区域；当然，一旦降息交易盛行，10年美债利率也可能会找到一个底部。综合而言，我们认为4.3-4.7%是10年美债在2024年下半年的主要交易区间。