周浩：鲍威尔明示降息，暗示“软着陆”

在全球市场的翘首以盼中，美联储主席鲍威尔向世界庄严宣布，美国的降息周期即将开启。一年一度的Jackson Hole央行年会，鲍威尔成为当仁不让的主角。在不到20分钟的演讲中，鲍威尔不仅提及Time has come——降息即将到来，也通过各种方式暗示，美联储未来的主要工作不仅仅是避免经济衰退，而是要保证经济的软着陆。

与鲍威尔的讲话相比，上周公布的另一组重要数据突然显得有些失色。但无论如何，美国劳动力市场的状况，仍然值得投资者高度关注。根据2024年第一季度QCEW（季度普查就业与工资）数据，劳工统计局（BLS）估计，在2025年2月发布的年度基准修订中，截至2024年3月的非农就业人数将被向下修订81.8万人。这意味着从2023年4月到2024年3月，就业人数增长了210万（或每月增长17.3万），而不是之前估计的290万（或每月增长24.2万）。此次向下修订主要受专业和商业服务、休闲和酒店业以及制造业的驱动。而私营教育和卫生行业则出现了较大的向上修订。很多投资者的问题是，就业数据下修会对失业率有影响么？答案是没有影响——因为失业率是根据家庭调查计算的，而QCEW是根据对受访机构的调查而作出的。与此同时，需要指出的是，即使经过这些大幅向下修订，去年和2024年第一季度的劳动力市场看起来仍然稳固。这与消费者支出的韧性相一致。