豆粕基差维持弱势 油厂或挺豆油基差保利润

       美国农业部出口检验报告显示，截至6月13日的一周，美国大豆出口检验量为33.4万吨，上周为23.4万吨，去年同期18万吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量4088万吨，同比减少16.6%，出口检验量达到全年出口目标的88.3%。美豆出口销售同比大幅减少，巴西仍在大量出口供应全球市场，预期我国8月大豆到港量仍将保持较高水平。

       高温干旱引发担忧 美豆价格获得支撑

       在巴西大豆庞大的出口卖压下，美豆价格震荡偏弱，但中西部炎热干燥天气下，大豆优良率评级下滑，对价格形成支撑。6月18日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆7月基准合约收盘价格为1172.5美分/蒲式耳，周环比下跌4.5美分/蒲式耳。

       巴西大豆继续挤压美豆出口市场。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西6月份大豆出口量估计为1488万吨，比上周估计高出约110万吨。今年前6个月巴西大豆出口量将达到6720万吨，高于去年同期的6525万吨。巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，6月1日至14日，巴西大豆出口量为734万吨，日均大豆出口量为73.4万吨，比去年同期增长12.2%。

       美豆播种进度低于预期，优良率有所下滑，高温天气引发市场担忧。截至6月16日，美豆播种完成93%，略低于市场预期的94%，一周前为87%，上年同期为97%，五年平均进度91%；大豆优良率为70%，一周前为72%，上年同期为54%，仍是2018年以来最高值。

       美国气象机构预计7月至9月全球出现拉尼娜的可能性达到65%，并且很可能贯穿北半球冬季。拉尼娜天气对美国大豆作物的影响可能成为未来几个月美豆价格走势的关键扰乱因素。8月份正值美豆单产形成关键期，预期拉尼娜对大豆作物的影响可能更为显著。

       当前美豆价格基本没有对天气进行计价，未来气温和降水情况极易影响市场交易心态，进而影响大豆价格走势，天气市期间美豆易涨难跌。

       供大于求格局难改 豆粕现货继续下探

       近期美豆价格弱势震荡，国内豆粕现货供应充裕，期货价格跌至3400元/吨以下，基差报价深度贴水，现货价格继续下探，山东、江苏跌破3200元/吨。6月19日，大商所豆粕主力2409合约收盘报价3374元/吨，周环比下跌111元/吨，跌幅3.2%；沿海地区43%蛋白豆粕现货价格为3190～3330元/吨，周环比下跌80～100元/吨；基差报价M2409-180～-50元/吨，周环比变化-30～0元/吨。

       随着豆粕价格下跌，性价比优势提高，国内消费需求好转，但供大于求格局难改。一是进口大豆库存连续九周回升，较4月中旬低点增加216万吨。监测显示，6月14日，全国主要油厂进口大豆商业库存607万吨，周环比上升69万吨，月环比上升125万吨，同比上升118万吨，较过去三年均值高29万吨，处于历史同期中等偏上水平。二是国内豆粕库存连续10周回升。进口大豆大量到港，国内油厂压榨量维持高位，豆粕库存快速增加。6月14日，国内主要油厂豆粕库存101万吨，周环比上升10万吨，月环比上升36万吨，同比上升51万吨，较过去三年均值高18万吨，处于历史同期中等偏上水平。三是虽然下游消费需求有所好转，但由于5月至7月大豆集中到港，豆粕供应充裕，企业以刚需采购为主，建立库存意愿较低。近期生猪价格维持高位，养殖利润较好，加之5月下旬以来豆粕价格持续回落，有助于提振豆粕消费需求。

       中国饲料工业协会根据样本企业数据测算，2024年5月，全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%。其中，饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.9%，同比增长0.8个百分点。据计算，5月份饲料豆粕用量为340万吨，而去年5月份用量为347万吨。由于生猪存栏连续下降，即使豆粕添加比例同比上升，但总消费量仍然少于上年。

       据统计，过去五年，每当国内豆粕库存接近100万吨时，油厂大概率将出现豆粕胀库、价格下跌现象。上周国内豆粕库存已超100万吨，后续大豆继续集中到港，豆粕供给潜力依然庞大，而下游刚需采购为主，需求增量有限，预计6月至7月国内豆粕供给充裕局面已定，豆粕基差将维持弱势，短期内油厂或通过挺豆油基差来保持利润。

       油脂价格先跌后涨 国内豆油基差坚挺

       本周油脂价格先跌后涨，豆油价格周环比小幅下跌，基差报价坚挺走高。6月19日，大商所豆油主力2409合约收盘报价7916元/吨，周环比下跌26元/吨，跌幅0.3%；沿海地区一级豆油现货价格为7950～8200元/吨，上涨10～20元/吨。

       受端午假期影响，上周国内油厂大豆压榨量有所回落，但终端提货平淡，豆油库存连续第七周回升。截至6月14日的一周，国内大豆压榨量190万吨，周环比回落6万吨，月环比回升1万吨，较上年同期及过去三年均值分别下降21万吨、9万吨；豆油库存93万吨，周环比上升1万吨，月环比上升11万吨，同比上升7万吨。本周油厂开机率维持高位，预计周度大豆压榨量约200万吨。

       本周进口巴西大豆成本以及国内豆油、豆粕价格均下跌，下游产品跌幅更大，油厂大豆压榨亏损加剧。监测显示，6月19日，巴西大豆7月船期CNF报价487美元/吨，CNF升贴水报价较CBOT7月合约高155美分/蒲式耳，合到港完税价4039元/吨（3%进口关税、9%增值税，下同），较上周同期下降53元/吨。7月船期巴西大豆对大商所9月合约压榨利润-36元/吨（3%进口关税，加工费用100元/吨），周环比下降10元/吨；按照8月山东省销售的豆粕、豆油基差报价，对山东地区现货压榨利润-30元/吨，周环比下降18元/吨。

       据监测，7月船期采购完成约八成，8月船期采购约二成。后期进口大豆到港仍将保持高位，预计6月份到港1050万吨，7月份到港1000万吨，8月份到港800万吨。由于大豆到港压力较大，本周油厂开机率将维持较高水平，预计周度大豆压榨量约200万吨，6月至7月豆油库存将继续增加，基本面供应充裕，但由于豆粕价格跌幅较大，油厂挺油意愿强烈，后期仍需关注宏观政策、原油以及其他植物油价格走势。（来源：粮油市场报）