从6月PMI透视上半年经济

缴翼飞

PMI已经连续两个月位于收缩区间，产需两端均有减弱。

6月30日，国家统计局发布最新数据，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线以下。

从13个分项指数来看，同上月相比，产成品库存指数、进口指数和生产经营活动预期指数上升，指数升幅在0.1至1.8个百分点之间；新出口订单指数和从业人员指数持平；生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、购进价格指数、出厂价格指数、原材料库存指数和供应商配送时间指数下降，指数降幅在0.1至5.2个百分点之间。

受访专家表示，目前经济仍处蓄积回升力量的阶段，面对的下行压力仍然较大。今年以来多项稳增长、促回升的政策靠前发力，其成效的不断显现，逐步增强了经济回升力量。但要特别注意需求收缩问题仍然突出，多项高频指数也反映着当前高温多雨天气、传统动能持续疲弱有着较明显的影响，必须显著加大宏观经济政策逆周期调节力度，加快使需求收缩转向需求扩大。

                               
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目前，需求端持续走弱。6月份新订单指数为49.5%，比上月下降0.1个百分点；新出口订单指数为48.3%，与上月持平，两项需求指数均连续2个月位于收缩区间，反映当前内外需同步走弱。

从行业看，造纸印刷及文教体美娱用品、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业新订单指数均高于53.0%，相关行业市场需求较快释放；化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业新订单指数均低位运行，企业反映有效需求不足是当前面临的主要困难。

中国物流与采购联合会的企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业比重为62.4%，较上月上升1.8个百分点，表明制造业企业对市场需求偏弱的感受强烈。

中国物流信息中心分析师文韬表示，我国制造业市场需求仍面临整体偏弱的问题，主要是受基础原材料市场需求收缩所拖累。高耗能行业新订单指数和新出口订单指数分别为45.9%和47%，均较上月下降1个百分点左右。从新订单指数和新出口指数变化幅度来看，当前整体市场需求波动较小，但从指数水平和企业反馈来看，市场需求持续处于偏弱状态。

近期公布的高频数据也印证了需求偏弱的现实。6月以来，公路货运及物流走弱，客运弱势修复，而居民消费表现偏弱，“618”以价换量效果不佳。

在公路物流方面，据G7数据，截至6月29日，6月份整车货运流量、公共物流园吞吐量、主要快递企业分拨中心吞吐量同比跌幅均扩大。截至6月23日，近四周高速货车通行量、邮政快递投递和揽收量同比回落，而铁路货运量有所提升。

在客运方面，同花顺iFinD数据显示，截至6月29日，百度迁徙指数6月份同比增速为0.7%，较5月回落1.8个百分点；24城地铁日均客运量同比增速为7.6%，较5月回落0.2个百分点；国内执行航班同比-1.0%，跌幅较5月收窄0.6个百分点。

在居民消费方面，虽然6月正值“618”电商大促，但零售消费的同比表现偏弱。星图监测数据显示，2024年“618”期间综合电商和直播平台销售总额达7785亿元，同比下降2.5%。其中，综合电商平台零售总额达5717亿元，同比下降6.9%；直播平台销售额2068亿元，同比增长12.1%，较去年放缓了15.5个百分点。

财信研究院副院长伍超明告诉21世纪经济报道，当前大中小型企业PMI变化与新订单指数变化方向一致，说明当前需求变化是不同规模企业景气度的主要决定因素。本月大型企业新订单回落主要受房地产市场低迷以及国内政策发力偏慢影响；中型企业新订单指数回升，但新出口和进口订单指数均回落，说明国内需求是中型企业新订单回升的主要支撑，或主要源于大规模设备更新改造政策的落地见效；小型企业需求恢复则更多受益于出口订单的支撑。未来小型企业PMI能否升至扩张区间面临反复和波折，需政策继续加力扶持。

从生产端看，6月份生产指数为50.6%，虽较上月小幅下降0.2个百分点，仍保持在扩张区间。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉21世纪经济报道，目前生产扩张、新订单收缩，反映需求复苏相对于生产供给偏慢，物价继续维持低位。另外，6月我国多个省份遭遇强降雨等极端天气，也不可避免对物流运输配送、企业开工、销售制造业活动等构成阻滞与影响。国内宏观政策实施力度需要进一步增大，推动消费和内需加快复苏，促进供需良性循环。

回顾整个6月，南方暴雨范围广、过程雨量大、极端性强，多地降雨量突破历史纪录。自6月2日以来，中央气象台已连续30天发布暴雨预警。

从高频数据看，近四周(5月29日至6月25日)全国水泥出库量、基建水泥直供量同比分别为-22.7%和-9.2%，跌幅分别扩大1.1和3.7个百分点；钢铁建材表观需求同比-20.8%，跌幅较5月末扩大3个百分点。

同时，基建资金到位率回落，房建资金自低位恢复。据百年建筑网统计，6月25日当周，非房建资金到位率较5月末回落1.36个百分点至64.96%，房建资金到位率较5月末提升3.04个百分点至49.27%。

中国物流信息中心分析师文韬表示，6月份，宏观经济中比较突出的一个积极变化是新动能加快增长。装备制造业PMI为51%，较上月上升0.3个百分点，其生产指数和新订单指数较上月均有所上升，分别升至53%以上和52%以上的水平，显示装备制造业供需两端均加快上升。高技术制造业PMI为52.3%，较上月上升1.6个百分点，且生产指数接近54%，较上月上升超过1个百分点，新订单指数为53%，较上月上升接近2个百分点，显示高技术制造业增速较上月明显提升。

伍超明表示，6月份生产指数和新订单指数均环比回落，前者回落幅度更大，导致制造业“生产和新订单指数差”由上月的1.2%降至本月的1.1%，供需正缺口有所收敛，但继续呈现出“供强需弱”格局。整体看，国内需求不足仍是当前经济运行的核心矛盾，预计未来国内仍将呈现出供强需弱格局，但受益于一揽子扩内需、稳增长政策落地显效，未来国内供需衔接作用将有所增强，供需正缺口将运行在低位区间。

值得注意的是，在需求不足的影响下，原材料价格出现回落。国家统计局数据显示，在经历了连续2个月的较快上升后，制造业原材料价格增速明显放缓，6月份购进价格指数为51.7%，较上月下降5.2个百分点，降幅明显。

文韬指出，由于4~5月原材料购进价格连续较快上升，导致制造业企业成本压力加大，6月份企业压减了原材料采购量，增加了库存原材料消耗，原材料价格支撑相应弱化。采购量指数和原材料库存指数分别为48.1%和47.6%，较上月下降1.2个和0.2个百分点。

国家统计局数据显示，6月上旬和中旬，重要生产资料市场价格整体处于下行态势。从企业调查来看，6月反映原材料成本高的制造业企业比重为43.7%，较上月下降1.2个百分点。

不过，出厂价格指数下降更为明显。出厂价格指数从5月份的50.4跌至47.9，转入收缩区间，这也对当前的企业利润空间形成新的挤压。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉21世纪经济报道，当前宏观经济“供强需弱”格局也会制约下半年物价回升势头。预计下半年CPI同比将继续在1.0%以下的低位运行，三季度PPI同比回升至正值的难度较大。

对于后续走势，王青认为，7月制造业PMI指数有可能继续处于收缩区间，但收缩幅度会有所缓和。近期政府债券发行明显提速，各地大规模设备更新和耐用消费品以旧换新措施正在落地，加之在促进新质生产力发展及“三大工程”全面推进带动下，制造业投资和基建投资还会保持较快增长水平，都将对制造业供需两端有一定拉动作用。不过，接下来还需密切关注房地产行业走向对整体制造业景气水平带来的影响。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群指出，当前正处推动经济全面回升逆水行舟的关键阶段，必须充分认识市场引导的需求收缩及其自我加速机制的严重性，必须显著加大宏观经济政策逆周期调节力度，显著加大政府投资对企业订单的拉动作用，带动企业生产投资不断活跃，就业形势不断好转，加快使需求收缩转向需求扩大。（来源：21世纪经济报道）