购销转好 玉米四季度或有逢低买入机会

基于当前玉米市场区域价差、玉米基差及南北港口玉米集散等因素考虑，初步评估未来一段时间玉米市场购销或明显好转。

玉米市场区域价差有所改善。根据机构数据，截至10月15日，山东与吉林地区玉米价差约为-20元／吨，国庆节前二者价差维持在-140元／吨，从周度来看二者区域价差有所改善。参考2018年以来数据，二者价差一般在100~300元／吨区间波动，当前山东与吉林玉米价差处于异常值状态。上述价差会导致东北玉米无法流入山东区域，东北玉米外流途径减少，进而抑制玉米价格上涨。因此，就未来一段时间，需要重点关注二者价差是否进一步改善，以此来调整对玉米价格走势的看法。除了区域价差之外，玉米基差也是近期关注的重点。

当前玉米基差处于历史同期低位，有利于贸易商买入基差。根据机构数据，截至10月15日，锦州港口1月玉米基差约为-72元／吨，处于历史同期偏低位置；哈尔滨1月玉米基差约为-282元／吨，同样处于历史同期低位。参考上述区域历史基差数据，当前玉米基差是非常有利于贸易商在期货市场上卖出套保的，这有利于玉米购销转好。这从北方港口玉米集港量和下海数据可以侧面验证。机构数据显示，截至10月4日，北方四港玉米周度集港量约为47万吨，去年同期仅为25万吨，相较今年9月也呈现明显增加趋势。下海量方面，截至10月4日，北方四港玉米周度下海量约为42万吨，去年同期仅为19万吨。当前贸易商之所以愿意积极收购玉米现货，很大程度上在于玉米基差给出了机会。贸易商一边收购玉米现货，一边在期货市场进行卖出套保，然后销售玉米基差合同，这在很大程度上控制了玉米贸易商风险。

综合考虑玉米区域价差和玉米基差等因素，从基差角度来看，南北港口玉米贸易商购销积极性将持续。但考虑到玉米季节性走势及玉米区域价差，四季度玉米价格上涨驱动和空间都是较为有限的。需要说明的是，玉米市场价格受政策因素影响较大，且当前玉米市场价格处于农户种植成本以下，因此政策层面是有驱动去提振玉米市场参与者信心的。自今年3月以来国家也采取了一些措施来稳定国内玉米市场价格，比如限制保税区玉米加工企业进口玉米数量，限制贸易商高粱、大麦进口数量，等等。基于当前玉米市场价格和政策等因素考量，逢低做多玉米是相对合适的。（作者单位：中州期货，期货投资咨询从业证书编号Z0019467）