美豆防御性采购增加 需求能否持续面临考验

　　截至2024年10月25日当周，全球油籽价格强劲上涨，扭转了此前连续三周下跌的走势，主要因为美国大选以及新政府贸易政策不确定性，促使买家防御性采购，出口商提前装运导致出口业务激增，提振美湾大豆出口基差升至一年多高点。不过这些和大选有关的需求激增可能只是暂时现象，特别是考虑到美国正在收获的大豆产量创纪录，而南美播种季节降雨前景改善，全球大豆种植户很可能加大逢高沽售的力度。

　　周五（10月25日），芝加哥期货交易所（CBOT）的11月大豆期约报收9.975美元/蒲，比一周前上涨1.5%；10月船期美湾大豆均价为每蒲10.7525美元,上涨3.9%；12月豆粕报收每短吨305.8美元，下跌3.1%；12月豆油报收每磅44.15美分，上涨5.6%；泛欧交易所2月油菜籽期约报收514.00欧元/吨，下跌1.6%；洲际交易所1月油菜籽期约报收654.9加元/吨，上涨4.9%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨416美元（含33%出口税），上涨2.5%。ICE美元指数报收104.132点，比一周前上涨0.8%。

　　美豆低廉及贸易关系紧张担忧，美国大豆出口销售激增

　　由于美国大选在即，市场担心中美经贸紧张关系可能在大选后加剧，促使买家防御性采购美国大豆，美国出口商也抓紧装运大豆，美湾大豆出口溢价飙升至14个月来的最高水平。

　　美国农业部周度出口销售报告显示，截至10月17日当周，美国大豆总销量达到215万吨，高于一周前的170万吨，创下8周最高值。美国私人出口商周一报告向未知目的地销售38万吨大豆，周三报告向中国销售13万吨大豆，向未知目的地销售25.9万吨大豆，周四报告向未知目的地销售19.8万吨大豆，周五报告向中国销售11.6万吨大豆，均在2024/25年度交货。

　　从报价看，美国大豆目前是全球最便宜的供应。10月24日，美湾大豆报价为418美元/吨，比一周前上涨10美元。巴西大豆在帕拉纳瓜港口报价为434美元/吨，上涨10美元；阿根廷大豆上河报价为419美元/吨，上涨13美元。

　　大选不确定性很高，防御性采购难以持续

　　目前距离美国总统大选只剩下不到两周的时间，两位候选人的支持率非常接近。周三一家媒体的民意调查显示，现任副总统贺锦丽以微弱优势领先共和党候选人特朗普，这也潜在对大豆需求利好，因为贺锦丽更有可能维持当前关税，而特朗普威胁要将中国商品关税调高到60%。但是博彩市场显示特朗普赢得大选的几率更高。英国《经济学人》杂志周日（27日）的一个模型也显示特朗普赢率更高一些。

　　考虑中美贸易前景不确定性，当前美国对华出口增长的趋势很可能无法持续。事实上，媒体称一些中国买家已经在避开1月往后船期的美国大豆，转而寻购价格比美国大豆高出40美分/蒲的巴西大豆。中国买家如此早就转向订购巴西大豆，无疑将缩窄美国大豆出口窗口。

　　迄今为止美国大豆出口尚未达到美国农业部的乐观预期。本年度迄今为止，美国大豆销售总量为2400万吨，同比增长8.3%，而美国农业部预计全年大豆出口同比增长9.1%。此外，目前美国大豆销售总量相当于出口目标的48%，而历史平均进度为56%。

　　美国大豆收获工作已完成81%，为2010年以来最快步伐

　　美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度继续领先历史均值，也是2010年以来最快步伐。截至10月13日，美国大豆收获进度为81%，上周67%，高于去年同期的72%，也高于五年均值67%。报告发布前分析师们预计收获进度为81%。

　　美国全国海洋及大气管理局（NOAA）周日发布的未来72小时降雨云图显示，10月27日到10月30日，美国中西部大部天气整体上晴朗干燥，有助于农户继续收获剩余的大豆作物。

　　美国农业部10月份供需报告预测美国大豆产量达到创纪录的45.82亿蒲，同比增长10%。期末库存预计为5.5亿蒲，同比激增60.8%，为六年来最高库存，也是60年来第三个库存高点。

　　美国海洋大气管理局周日发布的未来三天降雨示意图显示，周一到周三中午，衣阿华州和明尼苏达州以及密苏里州大部地区将有0.5到1英寸的降雨，可能导致大豆收获步伐放慢。

　　南美天气有利于大豆种植

　　在巴西，巴西国家气象研究所（INMET）周二预测未来一周中部地区将出现大雨，这有利于大豆播种步伐追上正常进度。巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至10月20日，巴西大豆播种进度为17.6%，一周前9.1%，去年同期为28.4%。尽管播种略有延迟，CONAB在10月15日首次预计2024/25年度巴西大豆产量为创纪录的1.66亿吨，同比提高12.7%；种植面积估计为4430万公顷，同比提高2.8%。

　　在阿根廷，大豆播种即将展开，天气前景也出现改善。阿根廷应用气候咨询公司的气象学家杰尔曼·海因茨周四表示，中心农业带降雨可能会持续到11月，意味着大豆和玉米播种有可能达到正常进度。海因茨表示，10月份最后几天天气可能干燥，但是11月有望恢复降雨。海因茨表示，今年可能出现的弱拉尼娜现象对12月份天气的影响应该有限。12月份是南半球夏季开始的月份，夏季期间通常降雨量较少。

　　从GFS气象模型来看，10月28日到11月3日期间，巴西大部分地区以及阿根廷降雨增加。

　　南美2024/25年度大豆产量将创历史新高

　　咨询机构Datagro预测2024/25年度南美大豆种植面积和产量将双双创下历史新高。初步估计表明，巴西、阿根廷、乌拉圭、巴拉圭以及玻利维亚的播种面积将达到7140万公顷，比2023/24年度的历史纪录高出4%。大豆产量预计为2.38亿吨，比2023/24年度的2.168亿吨增加10%。平均单产预计为每公顷3,329公斤，比上年提高5%。Datagro表示，生产成本下降是鼓励种植大豆的一个因素，农药和化肥价格下降对玉米种植的刺激有限，因为国际玉米跌幅超过大豆。

　　咨询机构看空大豆后市，建议农户利用当前反弹积极抛售

　　尽管最近大豆价格反弹，但是考虑到全球供应前景庞大，大豆后市依然面临农户定价的沽售压力。巴西农业顾问卡洛斯·科格表示，2024/25年度全球大豆期末库存相对全球消费的比例将达到创纪录的33.4%，这是历史上最高的相对水平，表明大豆价格长期看跌。此外，目前所有大豆期货合约的交易价格仍然低于过去10年的历史平均水平。科格建议那些还持有陈豆的农户现在就应出售，他估计从1月开始（巴西）豆价将会大幅下跌。因此明智的做法是不要把这些库存留到明年。那些尚未进行预售的农户也应开始定价，避免在明年初进入面临下行压力的市场。（来源：博易大师）