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郑祖庭（粮油市场报特约分析师）
新冠肺炎疫情在全球持续蔓延，市场预期全球大豆需求将减少；南美的巴西大豆收获基本完成，阿根廷正值收获高峰期，受不利天气影响，市场机构普遍下调南美各国大豆产量，但幅度有限，难以抵消大豆需求下降的缺口，预计短期内美豆价格低位震荡。当前美豆春播工作已经展开，后期关注中国大豆采购节奏、南美大豆装运、美豆产区天气以及播种进度等情况。
3月下旬以来，国内大豆压榨利润良好，油厂买船进度明显快于往年同期。随着巴西大豆集中到港，预计5月至6月国内大豆月均到港量在900万吨以上。油厂开机率将快速提升，油粕产出增加，而需求增幅偏慢，令油粕价格承压。近期豆粕现货高位回落，基差报价下跌明显；油脂市场受原油暴跌影响，预计短期继续低位震荡调整。
缺乏利多提振 美豆低位震荡
本周美国CBOT大豆期价低位震荡。受巴西大豆挤压，美豆出口销售依然疲软，国内需求受到疫情影响预期下滑，加上政府补贴农户降低成本，均压制美豆价格，预计短期美豆价格继续低位震荡。
美国农业部出口检验周报显示，截至4月16日，2019/2020年度美国大豆出口检验总量3291万吨，同比增加6.1%。其中，对中国累计装运大豆1218万吨，高于上年度的547万吨。ADM投资服务公司称，由于巴西大豆报价比美国便宜，美豆出口销售量低于上年同期，本年度出口量可能低于美国农业部预期。
美国农业部发布的作物周报显示，截至4月19日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为2%，基本符合市场预期，上年同期为1%，5年同期均值为1%。上周五美国总统特朗普宣布一项190亿美元的救济计划，旨在帮助美国农户应对新冠肺炎疫情的冲击，其中大田作物（如大豆、玉米和小麦）生产者将获得39亿美元，此举将鼓励农户种植积极性，降低种植成本，销售预期价格也可能下降。
咨询机构AgRural公司称，截至4月16日，巴西大豆收获进度92%，高于一周前的89%，与上年同期持平。美国农业部参赞报告预计，2019/2020年度巴西大豆产量1.23亿吨，低于USDA预估的1.245亿吨，主要因南里奥格兰德州天气严重干旱，造成单产减少高达40%。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至4月15日，2019/2020年度阿根廷大豆收获完成37.8%，比一周前推进21.6个百分点，预计大豆产量4950万吨，与上周预测值持平，比上年低560万吨。气象模型显示，本周阿根廷大豆产区降雨增加，主要产区均有降雨覆盖，大豆收获工作将放缓。
近期新冠肺炎疫情在全球持续蔓延，世界各国经济增速预期下滑，大豆需求减少，加之当前为巴西大豆出口高峰期，美豆出口需求疲软，美豆价格承压。短期内美豆市场缺乏利多消息提振，预计价格继续低位震荡。当前美豆春播工作已经展开，后期关注中国大豆采购节奏、南美大豆装运、美豆产区天气以及播种进度等情况。
大豆榨利良好 油厂买船积极
监测显示，4月22日美湾大豆5月船期CNF报价370美元/吨，升贴水报价对CBOT5月合约升水177美分/蒲式耳，合到港完税价3040元/吨（3%进口关税，9%增值税），周环比下降50元/吨；巴西大豆5月船期CNF报价355美元/吨，升贴水报价对CBOT5月合约升水135美分/蒲式耳，合到港完税价2910元/吨，周环比下降60元/吨。
由于国内油粕价格下跌，大豆盘面压榨利润基本稳定。监测显示，美湾大豆5月船期对大商所9月合约压榨利润10元/吨（3%进口关税，包含加工费用200元/吨），比上周同期下降50元/吨；巴西大豆5月船期对大商所9月合约压榨利润135元/吨，基本持平。
由于现货价格坚挺，3月下旬以来，国内大豆压榨利润良好，而巴西大豆出口价格具有竞争力，且农户销售积极，企业持续新增采购巴西大豆，目前巴西新作大豆已销售75%，下年度大豆销售约28%。巴西外贸部发布的报告显示，4月份迄今，巴西已出口大豆916万吨，比上月同期增加28%，日平均出口大豆76.4万吨。
由于大豆压榨利润良好，国内油厂买船进度明显快于往年同期，5月至6月船期大豆基本买满，7月船期大豆买船完成70%，部分油厂甚至已订购了下年度船期的大豆。根据船期监测，5月份国内大豆到港量达950万吨，6月份到港量也将超过900万吨，7月份之后到港量或将有所减少，但仍保持较高水平。后期随着巴西大豆集中到港，二季度大豆到港量有望继续增加，或将高于此前预期。近日，市场传言国家要增加大豆、玉米、棉花、白糖和豆油等农产品储备，若消息为真，后期大豆进口量将继续增加，全年度进口量将高于之前预估的8700万吨。
内外双重施压 豆油延续弱势
4月22日，沿海地区一级豆油市场报价集中于5580～5750元/吨，比上周同期下跌150～200元/吨。其中，华北地区报价5600～5650元/吨，华东地区报价5630～5750元/吨，华南地区报价5580～5650元/吨。油脂价格大幅下跌，买家采购谨慎，成交量不大。
监测显示，上周国内大豆压榨量为158万吨，比前一周增加22万吨，比上年同期减少24万吨，比过去3年同期均值减少15万吨。4月下旬大豆到港量将明显增加，大豆供应偏紧现象将缓解，加之大豆压榨利润良好，油厂开机积极，大豆压榨量将迅速回升，预计本周大豆压榨量将升至175万吨左右。
大豆压榨量回升，豆油产出量有所增加，但油脂需求好转，企业提货速度较快，库存继续下降。监测显示，4月20日，全国主要油厂豆油库存91万吨，周环比减少13万吨，月环比减少42万吨，同比减少48万吨，比近3年同期均值减少40万吨。5月至7月大豆到港量将明显增加，油厂开机率将迅速提升，预计后期豆油库存将止降转升。
随着国内各地企业复工、餐饮恢复营业、学校陆续开学，油脂消费需求好转，豆油库存快速下滑，当前豆油库存较3月初高点下降42万吨。但随着大豆到港量增加，油厂开机率将迅速提升，后期豆油库存将止降转升，压制豆油价格，加之疫情在全球持续蔓延，油脂餐饮消费将减少。原油价格持续下跌，近月合约历史首次跌至负值，制约生物柴油消费，令油脂价格承压。在国内外双重压力下，预计短期内豆油价格延续弱势。
大豆到港增加 豆粕承压下跌
4月22日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价2900～3120元/吨，比上周同期下跌80～100元/吨。其中，华北地区市场报价3080～3120元/吨，华东地区报价2950～3080元/吨，华南地区报价2900～2940元/吨。豆粕价格走低，企业采购谨慎，成交清淡。
上周国内主要油厂大豆压榨量回升至158万吨，但大豆到港量仍处于偏低水平，库存下降。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存310万吨，比前一周同期减少30万吨，与上月同期基本持平，比上年同期减少212万吨。5月至7月大豆集中到港，虽然压榨量也将随之上升，预计后期大豆库存将逐渐上升。
虽然大豆压榨量回升，但由于生猪存栏恢复以及南方水产养殖启动，饲料养殖企业提货积极，豆粕库存继续下降。4月20日，国内主要油厂豆粕库存14万吨，比前一周同期减少2万吨，比上月同期减少20万吨，比上年同期减少58万吨，比过去3年同期均值减少57万吨。随着大豆到港量增加，大豆压榨量将迅速提升，预计豆粕库存将止降转升。
农业农村部全国400个定点监测县生猪存栏数据显示，3月份能繁母猪存栏环比增长2.8%，高于1月份的1.2%和2月份的1.7%。自去年10月份以来，能繁母猪存栏已连续6个月增长。国内生猪存栏逐渐从低位回升，但当前存栏总体位于偏低水平，豆粕需求虽有增长，但幅度有限。
一季度国内大豆到港量和压榨量偏低，支撑豆粕价格走强。但随着巴西大豆集中到港，5月至7月大豆到港量将明显增加，月均在900万吨以上。近期国内大豆压榨利润良好，油厂积极新增买船，后期大豆到港量有望继续增加，大豆和豆粕供应紧张局面将缓解。预计后期豆粕价格震荡偏弱，豆粕现货及基差报价或有较大幅度下跌。
原油暴跌拖累 棕油价格走低
4月22日，国内沿海地区24度棕榈油报价集中于4770～5020元/吨，比上周同期下跌140～160元/吨。其中，天津报价5000元/吨，张家港报价4960元/吨，广州报价4770元/吨。棕榈油价格下跌，企业逢低采购，成交较好。
监测显示，马来西亚5月船期24度棕榈油CNF报价563美元/吨，折合到港完税成本4840元/吨（增值税率9%），比2009合约高430元/吨左右；印尼5月船期棕榈油CNF报价550美元/吨，折合到港完税成本4730元/吨，比2009合约高320元/吨左右。虽然棕榈油盘面进口倒挂且幅度较大，但由于现货升水，棕榈油进口出现利润，本周国内贸易商新增8船买船。
近期棕榈油到港量偏低，加之气温回升、油脂需求回暖，棕榈油库存继续下降。4月22日，国内沿海地区食用棕榈油库存总量约60万吨（加上工棕约71万吨），周环比减少4万吨，月环比减少21万吨，同比减少15万吨。其中，天津8万吨，张家港14万吨，广东24万吨。
由于前期买船较少，二季度棕榈油到港量偏低，预计月均在35万吨左右，后期油脂需求预期持续增加，预计棕榈油库存将延续下降趋势，继续支撑棕榈油现货和基差报价。
船运调查公司AmSpecAgri马来西亚公司称，4月1日至20日马来西亚棕榈油出口68.4万吨，比3月同期增长4.54%。艾芬黄氏投资银行称，受新冠肺炎疫情影响，全球经济放缓，加之原油价格疲软，包括棕榈油在内的植物油需求将下滑，预计2020/2021年度毛棕榈油价格为2100～2200令吉/吨。肯纳格投资银行称，马来西亚出行限制令延长可能导致棕榈油供应中断以及库存下滑，对棕榈油价格形成支撑，预计2020年毛棕榈油平均价格为2450令吉/吨。
新冠肺炎疫情在全球蔓延，原油价格暴跌，全球油脂食用消费和生物柴油需求均将下降。当前东南亚产区棕榈油已进入增产周期，西马南方棕榈油协会数据显示，4月1日至20日马来西亚棕榈油产量环比增长22.61%，预计后期库存将上升。
当前棕榈油供需两端均受疫情影响，市场在不断寻找新的供需平衡点，市场机构对后期棕榈油价格走势仍有分歧。预计短期国内棕榈油价格继续震荡调整，波动幅度较大。
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发表于 2020-4-28 10:14:10
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