陈洪斌：人民币汇率后期会持续上涨吗？

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陈洪斌（鹏扬基金首席经济学家、总经理助理，中国首席经济学家论坛理事）

近期人民币汇率出现了一定的上涨，可能不是短期的调整波动，而是一个趋势性的上涨。退一步讲，如果过两天人民币真的再跌一些或者跌回去，那未来两三个月人民币还是有可能出现趋势性的上涨。

人民币汇率指的是人民币对美元的对价，涉及到中国和美国的基本面。这次为什么人民币的汇率跌到了7.3以上？一方面，我们国内今年受到疫情的影响，经济出现了弱复苏的一些迹象，或者说出现了一些偏弱的迹象；另一方面，由于我们国家近期地产的相关问题，对经济形成了拖累，所以我们看2022年总体的经济是偏弱的。但美国在2022年的各项经济指标、就业率、经济增长都比较好，今年的通货膨胀比较高，所以美联储会升息。以上这些因素导致了彼强此弱，所以我们看到人民币跌到了7.3，形成了一个周期性的底部。

为什么我们认为接下来人民币可能会出现反弹？主要基于两方面原因，一方面是国内，另一方面是海外美国。针对国内的地产问题，上周很多部门出台了相应利好地产的政策，同时我们也咨询了很多政策制定的相关部门，如果相应的政策没有起到大家理想效果，那么可能有关部门还会持续地出台有关地产的一些利多政策，毕竟地产是周期之母。所以我们国家现在的地产问题、疫情问题，其实是短期问题，我们认为这些问题到明年都会逐渐的改善并解决。

再看美国，大家都觉得美国的经济现在不错，似乎欣欣向荣，但是我不是这么看的。因为美国这轮经济周期的开始，是在2020年3月份全球新冠疫情爆发后，美国经济当时一落千丈，美联储在3月份直接开启了无限的量化宽松，财政部也动用了上万亿的资金对美国的经济、企业进行救助，当时美国的央行和财政部政策叠加在一起，形成了几十万亿的规模，美国的国家债务也出现了急速的攀升，自此之后美国的经济确实企稳，而且有了向上的一个势头，但是背后其实有很多的隐忧。

美国这次的过程其实就像是一个人在紧急关头生命出现了危急，这个时候为了救助他，给他打了很多的强心针、肾上腺素等一系列短期刺激的药物，让他恢复正常的生命体征。同时恢复了以后又担心他出现意外，运用各种各样昂贵的营养药物，可能需要一个月几十万甚至上百万元，支撑他维持正常的生活状态，这能不能叫做一个正常健康的人？经历了这一轮之后，我们看到这个人最近一段时间经常浑身燥热，经常精神非常亢奋、手舞足蹈，大家会觉得这是一个正常健康的人吗？我们认为这种紧急的救助、措施会给一个经济体带来长期的负面影响，也就是意味着长期劳动生产率的下降。

所以我们看到这次美国的经济增速比较快，包括它的通货膨胀里水分是比较大的，我们也看到美国经济的先导指标在明年大概二三季度可能会出现比较大幅度的下滑。因此中美两国的基本面在明年可能会出现错位，也就是彼消此涨，人民币可能会开启一轮新的上升周期。