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4月3日国家粮食交易中心调整托市麦拍卖政策(限制贸易商拍卖)一度被解读为国内玉米市场的“利多”因素，而不利于托市麦成交。事实果然如此。4月6日清明节小长假过后，关内玉米现货价格率先普涨，4月7日东北部分深加工企业挂牌价格出现小幅反弹，期现货市场相继出现止跌迹象。与之相反，4月7日托市麦成交率如期重挫，较前一周下降7成左右。分析师认为，与其单纯判断政策对于现货市场的多空影响，不如说在国内玉米价格完成“暴涨-暴跌”之后，稳定市场预期或许才是有关部门想要的结果。超跌之后的合理回归可以，过度炒作需要掂量。
一、4月第一周托市拍卖成交锐减与政府的“预期管理”
2021年4月7日，我国托市和临储小麦周度投放量402万吨，成交量51.5万吨，成交率12.81%，加权成交均价2348元/吨，最高价2570元/吨，最低价2290元/吨。这是今年第二次收紧托市麦交易规则后的首次拍卖(上一次发生在1月26日，政府为抑制托市麦炒作热潮，大幅提高交易保证金至200元/吨)。
由此可见，虽然整个3月国内玉米价格狂跌300元/吨，小麦价格出现不同程度走低，但两者之间价差依旧高达400-500元/吨，对于小麦饲用替代并无显著影响。同时，政府减少年份较近的托市麦投放，增加陈麦投放量的意图也有所体现：不希望口粮进入饲料用途，但不限制多年陈粮饲用弥补玉米中长期“缺口”。
二、当前国内玉米市场“利空”耗尽是最大的利多
早在3月下旬，我们认为国内玉米市场利空已基本耗尽，猜测“否极泰来”转折点即将到来。然人算不如天算，在关内饲料企业在“多元替代”效应层层发酵，叠加陈稻恢复拍卖、二季度进口玉米大批量到港预期下，最终由北方深加工企业诱发了一轮“暴跌”。
另外，从去年8月以来政府相关部门“舆论引导措辞”可以发现，我国政府并非刻意压低粮价，只是不愿意看到“粮价大幅上涨”，而在玉米行情疲弱之际限制小麦拍卖，一方面是打消市场非理性“囤积”小麦的念头，另一方面可以看做是一种“前置”的预期管理。
总之，分析师认为，我国有关部门“收紧托市麦”实为“提前挤水分”的做法，这将使得未来玉米、小麦价格的波动愈发贴近真实的供需基本面，谨防出现类似于去年年末至今年年初的那场“狂欢”(以及后续哀鸿遍野)。值得一提的是，正如去年分析师撰文所言，随着时间的推移，政府手中调控的筹码会越来越丰富，对玉米，更对口粮。（来源：中国饲料行业信息网）
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发表于 2021-4-9 13:23:57
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