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11月玉米市场风云变幻。月初，由于北方地区普遍降雪，叠加铁路运力本就紧张，阶段性供应压力更加凸显，现货价格持续攀升，至下旬，降雪融化、物流好转，价格逐步企稳，截至11月24日全国平均价已经涨至2756元/吨，较上月上涨90元/吨。目前全国玉米主产区整体销售进度明显偏慢，12月吉林、辽宁、内蒙古存在上量潜力，价格有下跌可能，但同时本年度春节较早，企业也会逐步开启节前囤货，并且恶劣天气的阶段性影响依然可能发生，整体价格走势可能以震荡博弈为主。
新季玉米上市进度明显偏慢
据有关方面统计，截至近期全国主产区累计收购玉米1346万吨，除黑龙江售粮进度达到26%，同比偏快3个百分点之外，其他主产区售粮进度较去年普遍偏慢20个百分点左右，大量粮源仍未销售，且农业农村部公布的供需形势分析报告显示，今年玉米丰收已成定局，卖粮压力客观存在，如果粮源继续维持偏慢上市，后期对市场的影响并非良性。
与此同时，产区价格均表现亮眼，天气好转、物流顺畅之后，上量有望增加，不利于远期价格。具体价格方面，东北企业收购价集中在2350~2600元/吨水平，月中局部调整，整体维持稳定；北方港口价格先涨后跌，最终报2620元/吨，较上月上涨60元/吨；华北地区价格同样先涨后跌，最终维持在2750~2900元/吨水平，较上月上涨100元/吨；南方港口价格也接近2900元/吨水平，较上月上涨100元/吨。
进口方面依然存在压力，最近一周进口玉米拍卖投放达到17.35万吨，成交13.5万吨，投放量和成交量都有所增加，有效的补充销区需求。据海关总署数据显示，10月中国进口玉米130万吨，同比增长14.2%，1~10月累计进口2623万吨，同比增长236.4%。且高粱大麦等替代品进口同样大幅增加，截至2021年10月份，玉米、高粱、大麦总计进口4435万吨，远超去年的1782万吨，这都将挤占国内玉米消费市场。而11月中旬，外媒有消息称中国买家购买了50万吨左右的乌克兰玉米，核算到我国价格约为2400~2500元/吨。虽然由于本年度国内玉米丰收，新的生产年度进口量可能不及上一年度，但整体规模也不会太小，市场普遍预估会在2000万吨左右。预计有关方面会择机适时投放，起到调控市场、限制国内玉米价格过快上涨的作用。
远期饲料市场需求悲观
11月份随着消费旺季来临，生猪价格继续回升。当前生猪价格已回升至17.62元/公斤，较上月回升25%，同比下跌40.6%；全国猪肉平均价格25.4元/公斤，较上月回升约24%，同比下降46.7%；全国仔猪平均价格28.71元/公斤，较上月回升近20%，同比下降70.6%。利润方面，随着价格回升，养殖利润继续好转，目前自繁自养理论盈利报135.32元/头，外购仔猪养殖利润报282.81元/头，猪粮比回升至6.58附近。虽然理论盈利由负转正，但仔猪价格回升幅度不及猪肉和生猪，足以说明当前市场对远期较为悲观，规模扩张积极性有限。能繁母猪存栏也持续调减中，10月份全国能繁母猪存栏量4348万头，环比下降了近2.5%。
饲料生产方面，本月规模继续回落，根据饲料工业协会统计，2021年10月全国工业饲料总产量2520万吨，环比下降4.1%，同比增长0.2%。从品种看，猪饲料产量1091万吨，环比下降0.7%，同比增长8.8%；蛋禽饲料产量261万吨，环比下降0.5%，同比下降9.8%；肉禽饲料产量771万吨，环比下降0.5%，同比下降10.3%。2021年1~10月，全国工业饲料总产量24360万吨，同比增长14.9%。其中，猪饲料产量同比增长49.5%，蛋禽、肉禽饲料产量同比分别下降9.7%、5.7%。
综合来看，作为饲用玉米消费绝对主力的禽类和生猪养殖表现均不乐观，具体而言，禽类饲料生产已经持续一年多下降，反映相关养殖利润持续不佳规模缩减；而生猪方面也迎来拐点，近几个月来规模持续收缩，且短期内难有明显改善，因此远期饲料市场需求方面较为悲观。不过，也需要提醒，经过一年多的恢复性增长，整体饲料需求规模已经较为可观，消费收缩会是渐进反复的过程，因此虽然远期悲观但短期内仍有支撑。
深加工企业开机继续好转
11月深加工方面依然表现强势，产品走货较快，企业开机虽然明显回升但仍低于往年同期，且在原料价格上涨的背景下，产品价格也不断上涨，企业盈利较为可观。具体而言，截至11月19日，全国玉米淀粉企业开机率66.10%，较上月上涨2个百分点，但依然低于往年3~5个百分点。
产品方面，截至11月24日，淀粉全国均价报3584元/吨，较上月上涨100元/吨左右，淀粉盈利继续保持在300~400元/吨；酒精报6676元/吨，较上月上涨310元/吨；DDGS报2463元/吨，较上月上涨25元/吨；蛋白粉报5240元/吨，较上月下跌80元/吨。玉米淀粉企业加工利润理论值参考330元/吨左右，与上月基本持平。
深加工方面，春节前依然是生产旺季，阶段性支撑玉米价格，由于玉米价格较高，整体开机率依然不如往年，因此年度玉米消耗难有亮眼表现，对远期价格支撑有限。
期货价格冲高回落
11月玉米主力2201合约冲高回落，截至11月23日最终收于2642元/吨，全月上涨15元/吨，涨幅0.57%，月中最高冲至2736元/吨，但随后价格承压下行，全月涨幅基本全部回吐。月初主要承接前期上冲动力，叠加降雪、车皮紧张等因素，导致供应阶段性紧张，企业纷纷提价促进到货，现货价格快速上涨，之后随着物流顺畅，上量开始增加，期货多头也获利了结逐步退出，价格回归。而12月上量有望进一步增加，但企业节前集中采购也将开始，因此市场分歧较大，预计震荡偏弱为主。
12月价格博弈依然激烈
当前，随着各种短期影响的杂音逐渐散去，供需因素重新主导市场，囤积在产区的大量未销售粮源构成了对市场无声的压制。并且当前市场价格已经较高，一方面基层存在兑现收益的需求；另一方面，面对高价各主体也不敢轻易下手屯粮，且考虑到远期消费方面难有亮眼表现，因此判断价格有下行压力。不过本年度销区市场都需要东北产区玉米来补充需求，物流压力相当大，且企业库存普遍偏低，各种突发性物流影响因素仍然会对短期价格产生较大影响。因此判断12月价格博弈依然激烈，整体重心可能下移。（来源：粮油市场报）
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