从PMI看经济复苏前景

根据国家统计局公布的数据，7月份制造业采购经理指数继续回升，非制造业商务活动指数保持在扩张区间。制造业PMI为49.3%，比上个月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数为51.5%，综合PMI为51.1%，保持在扩张区间。受外需持续减弱、房地产行业调整的影响，当前需求不足问题仍较突出，是影响制造业PMI低于荣枯线、非制造业PMI回落的主要原因。综合来看，大多数分项指标走势向好，表明积极因素正在积累。近期一系列积极政策将推动需求逐渐恢复，预计增长动能将逐渐改善，下半年经济运行将保持复苏态势。

一是制造业生产保持扩张，预期有所改善。制造业PMI连续两个月小幅回升，调查的21个行业中有10个位于扩张区间，比上个月增加2个，制造业景气水平总体持续改善。五大分项指数中有3项回升，大多数分项指标不同程度回升，整体呈现出回稳趋势。生产指数为50.2%，保持在扩张水平，生产活动总体稳定。新订单指数为49.5%，比上个月上升0.9个百分点，表明制造业生产经营活动稳定，市场需求景气度有所改善。生产经营活动预期指数为55.1%，比上个月提升2.3个百分点，表明企业信心有所改善，生产经营活动有恢复迹象。此外，采购量指数、原材料库存指数等都有不同程度上升。在主要行业中，石油、化纤、专用设备、运输设备、电子设备等行业生产指数和订单指数均处于扩张区间，产需两端都在改善。

二是服务业延续恢复发展，消费性服务业增长动能较强。服务业商务活动指数为51.5%，比上个月下降1.3个百分点，仍然保持在扩张区间，服务业业务总量继续增长。消费性服务业保持较强的增长动能，主要突出表现在两方面。一方面，在暑期消费带动下，休闲消费和旅游出行有所增加，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55%以上较高景气区间；另一方面，新业态消费扩张势头较好，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均高于60%，反映出服务业新动能快速释放。服务业业务活动预期指数为58.7%，保持在高位运行；其中，除房地产业外的主要服务行业均保持较好的发展预期，表明市场信心逐渐恢复。

三是近期建筑业生产有所放缓，但后续仍有较大增长潜力。建筑业商务活动指数为52.1%，比上个月回落4.5个百分点，仍然保持在扩张水平。近期建筑业景气度回落主要有两个原因。一方面，受夏季全国多地高温多雨等不利因素影响，近期建筑业施工进度有所放缓；另一方面，房地产市场仍处于调整阶段，开发投资和新开工面积下降，对建筑业景气度带来影响。不过，建筑业发展预期保持乐观，业务活动预期指数为60.5%，比上个月上升0.2个百分点。后续，随着高温雨水天气影响的减弱，建筑业将重拾增长势头。二季度一批“十四五”规划重点项目获批待开工，涉及铁路、公路、机场等交通工程项目，下半年各地重大项目将加快开工、投产发力。此外，我国将加大保障房建设和城中村改造力度，有望为建筑业需求贡献增量。

四是企业库存去化逐渐进入尾声，库存回补有望促进市场需求回暖。此轮库存下行周期已经达到了1年半时间，逐渐出现越来越多触底回升信号。7月份主要原材料购进价格和出厂价格指数分别为52.4%、48.6%，比上个月大幅回升7.4、3.8个百分点；原材料库存和产成品库存指数分别为46.3%、48.2%，比上个月回升0.2、0.8个百分点。购进和出厂两端的价格和库存都出现回升，反映出去库存周期逐渐接近尾声。从工业企业产成品存货、存货同比增速、营业收入增速来看，已经降到了以往周期的底部，后续有望逐渐回升。预计三季度PPI将迎来拐点，在翘尾因素作用下可能较快回升，将促进市场预期改善和盈利能力修复。综合来看，后续将迎来库存回补阶段，将带动市场需求改善，经济的微观增长基础有望逐渐好转。

7月份中央政治局会议释放出较强的稳增长信号，后续各类细化政策措施将陆续出台，重点着力于内需扩张，促进动能释放。在促消费方面，7月31日国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知，要求把恢复和扩大消费摆在优先位置，提出了稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费等具体措施。在促投资方面，除了已有的措施以外，下一步还将加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，将对扩大内需起到重要作用。随着积极政策落地见效，内需扩张步伐将加快，下半年我国经济将保持复苏势头。（来源：21世纪经济报道）