芽麦来势汹汹 陈玉米销售压力逐渐增大

　　7月，玉米持粮主体由于没有囤粮利润而持续惜售挺价，下游消费持续亏损不愿提价，而性价比优异的芽麦遍布市场，玉米市场却乏善可陈，现货价格除山东偏强外整体平稳，月末全国现货均价报2830元/吨，较上月上涨40元/吨。期货价格冲高回落，市场气氛焦灼。未来8月份玉米将开始进入生长关键期，天气炒作预计将频繁上演，需要持续关注。如果最终风调雨顺，则随着新粮丰产预期逐步增加，远期价格有望回落。

　　芽麦持续供应，玉米艰难挺价

　　7月份，国内玉米市场整体表现沉闷，反观芽麦购销情况却尤为火爆。从华北小麦主产区到广大沿江沿海地区，再到云贵川等传统玉米销区，都已成了芽麦的销区，无论汽运、水运还是火车运输，玉米能到的区域芽麦都已发到，因此当前芽麦价格对玉米可谓形成了全面压制。由于今年小麦在“烂场雨”袭击之前生长情况良好，奠定了今年小麦发育程度、蛋白指标、毒素情况都相对较好的基础，并且在“烂场雨”之后，在当地的精心组织、及时抢收、烘晒结合、应收尽收等诸多扎实保粮举措的实施下，绝大多数遭遇“烂场雨”的小麦仅仅是出芽或者萌动，鲜有毒素超标的情况出现，因此可以说是“不幸中的万幸”。与此同时，豆粕价格大幅上涨，芽麦12%~13%的蛋白高出玉米4~5个百分点，性价比进一步突出，加之当前发运已经非常顺畅，采购集货也相对容易，因此当前芽麦已经遍及销区，大量挤占玉米市场空间，俨然成为销区主角，似乎玉米反而成了添头。以四川地区为例，目前当地芽麦到货价格在2750~2800元/吨，而玉米到货价格在3000元/吨以上，面对超过200元/吨以上的价差，企业会优先选谁不言自明，与此同时南方港口方面玉米同样高出小麦100~150元/吨。

　　目前由于前期囤货的芽麦收益已经较为丰厚，且一些囤粮主体对后市价格进一步走高信心有限，不少库存芽麦已经开始出库，因此华北地区芽麦价格7月底已经开始有所走弱，普遍从高点下跌了20~40元/吨，目前基层价格在2420元/吨左右。受此拖累，7月玉米价格表现亮点不多，截至7月27日，黑龙江和吉林地区深加工企业主流收购价格集中在2500~2650元/吨，区内价格以震荡调整为主，部分仍有库存的深加工企业基本停收，以消化库存为主；华北地区玉米深加工企业收购价格报2820~3020元/吨，主要是华北本地玉米不多，山东地区深加工企业为刺激东北玉米到货，“被迫”累积提价60~100元/吨；北方港口二等新玉米收购价格2740元/吨，较6月上涨30元/吨；广东港口二等散玉米主流价2890元/吨，较6月上涨10元/吨左右。

　　饲料产量环比下降

　　饲料工业协会数据显示，今年6月全国工业饲料产量2629万吨，环比下降1.3%，同比增长9.6%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.2%，处于相对低位，芽麦仍有大量替代，同时饲料价格均有所下降。养殖规模方面，今年1~6月全国能繁母猪存栏数从4367万头缩减到4258万头，降幅2.5%。二季度末，生猪存栏43517万头，同比增长1.1%，比一季度末增加423万头。上半年，生猪出栏37548万头，增长2.6%，可见母猪存栏有所下降但依然维持高位，生猪及猪肉供应能力依然较强，产能去化远不及预期，下半年行业仍将激烈博弈。

　　生猪价格方面，7月全国生猪平均价持续在14元/公斤附近徘徊，整体较6月下跌1.12%。养殖利润方面，自繁自养理论养殖利润依然处于深度亏损之中，亏损幅度330元/头，外购仔猪理论养殖利润为亏损437元/头。肉类供应方面，上半年猪牛羊禽肉产量4682万吨，同比增长3.6%，其中猪肉、牛肉、羊肉、禽肉产量分别增长3.2%、4.5%、5.1%、4.3%。可见虽然养殖利润不佳，但肉类供应并不少，同样也印证了前期养殖规模去化并不明显。

　　综合养殖方面数据我们认为，前期养殖规模去化有限，但持续的亏损已经让有的企业力不从心。从饲料产量看养殖规模有进一步被动去化的迹象，而通常玉米价格大涨往往在养殖高利润配合产能快速由底部向上恢复的过程中出现，因此现阶段饲料养殖方面对玉米无论从远期用量还是价格上都支撑有限。

　　玉米深加工开机率再次回落

　　7月份本就是玉米深加工企业的传统检修季，开机率整体回落，淀粉企业开机率跌至50%。由于豆粕价格上涨，蛋白类产品价格上涨，加工企业利润出现好转。具体产品价格方面，淀粉全国均价报3230元/吨，较上月下跌20元/吨，蛋白粉报6900元/吨，较上月上涨1000元/吨，部分企业加工理论利润已经回正。而酒精加工方面，酒精全国均价报6514元/吨，较上月上涨130元/吨；DDGS报2985元/吨，较上月上涨355元/吨；企业加工理论亏损程度大幅减轻200元/吨左右，目前不同地区理论盈利情况在-150元/吨至-300元/吨水平。深加工方面艰难实现减亏，但整体盈利情况仍需要进一步改善之后才能实现深加工行业玉米消费的明显增长，因此仍需观察。

　　国际粮食市场再生变数

　　由于黑海粮食协议已经实质性破裂，乌克兰粮食海上出口通道再次封闭，7月国际粮食市场价格再次反弹。虽然俄乌小麦、玉米的出口量在全球占有较大比例，经过一年多的冲突，全球粮食供应链已经逐步适应了新的粮食流通体系，并且各方对黑海协议破裂也有预期、有准备，因此我们认为国际粮价上涨更多是暂时性反弹，难有更大上涨，并且我国进口的主粮价格依然会低于国内市场，因此其对我国的实际利多影响微乎其微，并且由于可能还会有更多的俄麦进入我国，一定程度上还有潜在的利空作用。

　　海关总署数据显示，今年1~6月我国累计进口粮食8340万吨，同比增长4.5%。其中，6月进口粮食1521万吨，同比增长14.7%。6月国内玉米进口量185万吨，较5月份环比增11.4%，较2022年6月同比减16.3%；1~6月共进口玉米1203万吨，虽然同比减少11.5%，但仍然维持较高水平。6月进口小麦82万吨，同比增加58.7%，进口单价2501.32元/吨；1~6月累计进口小麦801万吨，同比增加62.1%。值得注意的是，本年度大麦进口量大增，6月进口大麦112万吨，同比增加157.5%；1~6月累计进口大麦510万吨，同比增加35.3%。由于大麦并不受进口配额限制，其2300~2400元/吨的到港报价对于沿海和沿江饲料企业也是优秀能量原料，替代部分玉米市场。

　　期货市场由强转弱

　　7月，玉米主力2309合约冲高回落，价格由强转弱，截至7月27日，跌破2700元/吨关口，收于2693元/吨，当月下跌35元/吨、跌幅1.28%，月中最高一度冲至2797元/吨，但最终未能突破2800元/吨大关。芽麦不断替代、下游持续亏损、新季正常生长的大背景下，前期对玉米青黄不接期的炒作逐步落空，一方面多头“跑路”，另一方面仍有现货头寸的主体借机套保，价格显著回落。未来随着新季玉米生长，现货基本面如果没有新的利多出现，则价格有可能进一步回落、向小麦靠拢。

　　展望未来，在如此汹涌的芽麦替代下、冲击下，市场预估芽麦大概率能持续供应到新玉米上市，而消费端当前情况不乐观，进口粮优势也同样明显。在此背景下，如果新季玉米生长和收获期没有受到不利天气影响，随着时间推移，玉米价格只能向小麦价格靠拢修正。（来源：粮油市场报）