金融衍生品助力花生产业再升级

　　8月17日，由期货日报、商丘市金融工作局、宁陵县人民政府主办的2023期货助力乡村振兴暨“保险+期货”创新发展大会在河南宁陵举行。在中信建投期货承办的花生期货助力产业再升级分会场上，河南驰戍农业有限发展公司高级分析师郑霈茹表示，贸易商靠行情吃饭，依靠历史经验判断行情，价格波动大、原料收购不稳定是企业经营面临的痛点。此外，产业企业在采、购、销、存等环节都受到市场价格波动的影响，期货助力企业稳定经营的功能愈发凸显。

　　2021产季新花生上市后价格持续走低，某油厂预测2022产季花生种植面积将减少，为控制采购成本，其决定进行套保。据悉，2021年12月20日，该油厂在PK2210合约上买入600手，成交价在8450元/吨。如果选择到期交割接货，那么油厂锁定采购价8450元/吨（不含资金成本）；如果油厂选择在2022年10月10日平仓，平仓价格在10200元/吨，同日现货市场以10400元/吨的价格收购通货，那么油厂通货实际折算价格为8650元/吨。

　　“期货贸易是利用期货工具对原料进行风险管理，以锁定利润、降低风险。产业企业需要参考基差走势，买入套保在基差大的时候建仓，基差走弱时平仓；卖出套保在基差小的时候建仓，基差走强时平仓。锁定基差，价格涨跌与我无关。在基差贸易中，重点是合理灵活运用区域差、品种（质）差、批零差和期现差。”郑霈茹说。

　　什么情况下企业倾向于利用场外期权实现保值增利？方顿物产（重庆）有限公司总经理邓超认为有三种情境。一是担心价格上涨。企业签订销售订单，未来需要购买原料，面临原料价格上涨的风险。这时可以购买看涨期权，锁定原料成本。二是担心价格下跌。企业有库存，担心销售价格下跌，可以购买看跌期权锁定销售价格，规避库存贬值风险。三是实现低价预购。企业在未来一段时间有采购需求，可以卖出低于当前价格的看跌期权收取权利金，若价格下跌，则实现低价采购；若价格不跌，则收取权利金降低采购成本。四是实现高价预售。企业在未来一段时间有销售计划，可以卖出比当前价格更高的看涨期权收取权利金，若价格上涨，则高价出货；若价格不涨，则收取权利金增厚利润。

　　比如，2022年11月，花生价格在10500元/吨附近高位振荡，市场分歧较大。某贸易商为了规避500吨库存跌价风险，购买了虚值看跌期权，权利金98元/吨。2022年12月，由于下游需求表现不佳，花生价格大幅下跌，该企业获得473元/吨的赔付，盈亏比达到381%。整体上，企业实现了以98元/吨的权利金成本锁定库存跌价风险的目的。

　　金融衍生品规避风险，一是有更大的容错空间。买方的期权费成本是固定支出，即使价格方向预判错误，最大损失也只有期权费。二是风险锁定的同时保留盈利空间。期权端仅付出固定成本，但现货端可以有很大的盈利可能性。三是资金占用低，企业现金流压力小。期权买方支付权利金后，即使行情变化也不用额外追加保证金。四是满足企业定制化的保值需求。场外期权可根据企业的现货敞口制定个性化的解决方案，提高保值效果。

　　花生期货的上市是资本市场服务实体经济和乡村振兴战略的一项重要举措。这不仅符合国家支农惠农政策，而且有利于落实保障油脂油料供给安全战略方针。两年多来，花生期货市场运行平稳、与现货价格联动性不断增强，市场参与者结构持续优化，交割顺畅有序，服务产业的广度和深度持续加强。“今年以来，伴随着市场行情波动的加大，花生期货在产业中受到更多关注。未来，我们致力于从不同角度为企业提供风险管理思路，帮助企业把握花生行情节奏，进一步提升企业在期现套保、风险防控等方面的认知，助力产业再升级。”中信建投期货副总经理龚雪莲表示。（来源：期货日报）