中金：生猪养殖业已进入新范式

gecccn · 发表于 2024-7-12 16:15:23

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　　中金发布研究报告称，农业板块1H24呈现“养殖景气复苏、种业科技迭代、宠食景气延续”特征。养殖链机会主要来自供给收缩驱动，生猪在经历“深亏损、高负债、慢去化”之后迎来景气反转，饲料在普水鱼缩量涨价驱动下迎来复苏。展望2H24，该行认为核心机会在于两大板块：生猪养殖和宠物食品。该行判断生猪养殖业已经进入新范式，低成本、大体量龙头将优先修复资产负债表，凸显稀缺性;宠物食品进入龙头提升份额的黄金机遇期，国货龙头或将快速放量。

　　中金主要观点如下：

　　养殖：“低成本、大体量”养猪龙头负债表优先修复，行业切换新范式。

　　1)生猪：短期看，因4Q23母猪加速去化传导、3-4Q24消费旺季催化，2H24较高猪价存在支撑，看好“低成本、大体量”龙头优先修复负债表。中期看，非瘟期间“资本、防疫、猪价”三大红利正边际减弱，期间龙头把握战略机遇跨越式成长，当前稀缺性凸显，而小企业成长窗口或逐步关闭。养猪业已从“资本竞赛”回归“成本竞争”，在盈利中枢回落阶段，行业迎来新范式。2)家禽：2H24白鸡供应或随父母代存栏小幅收缩。3)饲料：建议关注2H24虾蟹、生鱼等特水价格回暖带来的业绩催化。4)动保：2H24后周期属性或逐步展现，宠物动保或成中长期增长驱动。

　　种植：转基因产业化蓄势，渗透节奏是关键催化。

　　1)种植：该行预计3Q24国内主粮价格低位震荡，4Q24新粮上市后或窄幅下行。2)种子：我国生物育种产业化由导入期迈向加速渗透期，随市场教育推进，该行预计24/25种植季转基因玉米种子或较快推广，种子和性状龙头率先受益。（来源：智通财经）

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