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近期，生猪价格出现反弹，生猪期货市场呈现近强远弱格局。截至周三收盘，生猪期货主力2411合约报收18790元/吨，日涨幅1.51%。 广发期货生猪研究员朱迪认为，近期生猪期货价格反弹主要源于以下几个方面：一是从产能角度看，7月、8月份对应年内生猪出栏低点，供应偏紧;二是肥标价差持续走高，而饲料价格持续下滑，造肉成本低，散户压栏积极性增加，导致供应后移，进一步强化了供应偏紧格局;三是8月上旬集团场出栏量不高，猪价偏强，二次育肥再度入场，进一步抬升现货价格。目前盘面价格仍大幅贴水现货，在现货市场情绪偏强背景下，近月合约价格反弹幅度较大。 光大期货生猪研究员孔海兰认为，产能淘汰是支撑今年猪价持续走强的主要原因。根据农业农村部的数据，截至今年4月，我国能繁母猪存栏环比连续10个月下降。根据生猪的生长周期规律，生猪出栏量延续下降趋势，将从供给端支撑猪价上行。进入8月份，养殖主体出栏节奏放缓，短期继续对猪价形成支撑。另外，行业对猪价保持乐观预期，二次育肥心态较为积极。猪价出现阶段性回调时，提振了二次育肥的入场积极性，而生猪市场又受到二次育肥入市的提振。“生猪出栏量偏低与二次育肥入场是支撑近期猪价反弹的主要原因。”她说。 “当前全国各地生猪价格均已回归至20元/公斤上方，养殖端盈利丰厚。”朱迪分析称，预计8月市场出栏量将小幅增加，但增幅相对有限，市场看涨信心仍然较强。目前风险主要集中在散户及二次育肥的压栏肥猪上。相关数据显示，近期生猪体重已连续两周回升，且局部地区肥标价差已拐头向下，目前养殖端出栏仍不积极，供应压力持续累积，“双节”前将有一波供应释放。整体看，需求尚未明显恢复，投资者可重点关注8月下旬及9月的需求改善情况。 孔海兰表示，短期看，生猪出栏量仍对猪价形成支撑，而需求弱势仍施压猪价。夏季高温未退，终端需求延续弱势格局，白条走货较差，再加上屠宰企业仍处于亏损状态，高价收购意愿不强。卓创样本点统计数据显示，截至8月9日，全国生猪屠宰毛利润-7.31元/头，已连续亏损近4个月。 展望后市，孔海兰表示，供给方面，5月、6月我国能繁母猪存栏环比连续增加，根据生长周期规律，对应明年春节后生猪出栏量增加，在此之前，生猪出栏量将继续对猪价形成支撑。然而，二次育肥导致出栏体重增加，以及国内冻肉库存仍是年底市场供应的不确定性因素。需求方面，后期随着气温降低，猪肉终端消费将好转。根据季节性规律，年底为猪肉消费旺季，若未来需求改善，将对猪价形成利多支撑，若需求未明显改善，将继续抑制猪价。她认为，未来投资者需重点关注相关指标变化对生猪市场的影响。 朱迪表示，目前生猪期货价格反弹已进入尾声，后续重点关注本阶段压栏肥猪的出栏节点。当前仍处于需求淡季，但随着全国气温的下降，后续需求将有所改善。目前现货市场利多兑现已较为充分，继续上涨空间不大，但生猪期货11月合约仍维持2000元/吨左右贴水，大幅下行的空间同样不大。投资者可观察“双节”前的出栏节奏及终端承接能力，不建议过分看涨。 格林大华期货生猪研究员张晓君表示，短期看，阶段性供给偏紧格局持续，猪价持续上涨后高价走货乏力，供需博弈再起，南方养殖端出栏增加，现货价格回调预期增强，但8月供给偏紧格局难以彻底扭转，下跌空间相对有限。中期看，中大猪及新生仔猪数据显示猪价预期整体向好，8月下旬到9月看涨预期仍存，但天气转凉后的增重预期以及二次育肥滚动进场或导致猪肉供给阶段性后移。长期看，四季度进入季节性消费旺季，猪价或维持相对高位，但供给恢复预期以及终端消费不强可能限制年底及明年一季度猪价的上方空间，生猪期货充分发挥价格发现功能，远月合约已基本兑现供应压力预期。建议重点关注集团场出栏节奏、二次育肥进场情况、出栏时间窗口、肥标价差及出栏体重、疫病防控情况以及节假日前下游备货力度等。
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